Cara Menggunakan Model Pertumbuhan Gordon |

Model pertumbuhan Gordon (GGM) adalah versi yang umum digunakan dari dividen model diskon (DDM). Model ini diberi nama setelah profesor keuangan Myron Gordon dan pertama kali muncul dalam artikelnya "Dividen, Penghasilan, dan Harga Saham," yang diterbitkan dalam edisi 1959 Tinjauan Ekonomi dan Statistik.

[Klik di sini untuk membaca tentang Bagaimana Menemukan Nilai Stok Menggunakan Model Diskon Dividen.]

GGM terutama diterapkan untuk menilai perusahaan dewasa yang diharapkan tumbuh pada tingkat yang sama selamanya. Model pertumbuhan Gordon, seperti jenis lain dari model diskon dividen, dimulai dengan asumsi bahwa nilai saham sama dengan jumlah aliran masa depan dividen yang didiskontokan. Formula model pertumbuhan Gordon ditunjukkan di bawah ini:

Harga Saham = D (1 + g) / (rg)

di mana,

D = dividen tahunan

g = pertumbuhan dividen yang diproyeksikan rate, dan

r = tingkat pengembalian yang diminta investor.

Mari kita lihat sebuah contoh. Anggaplah bahwa Saham A membayar dividen tahunan $ 1 dan diperkirakan akan meningkatkan dividennya 7% per tahun. Tingkat pengembalian yang diminta investor adalah 8%. Memasukkan angka-angka tersebut ke dalam rumus GGM memberi Anda:

Nilai Saham A = ($ 1 * (1 + 0,07)) / (0,08 - 0,07) = $ 107

Untuk menerapkan model pertumbuhan Gordon, Anda harus terlebih dahulu mengetahui pembayaran dividen tahunan dan kemudian memperkirakan tingkat pertumbuhan masa depannya. Sebagian besar investor hanya melihat tingkat pertumbuhan dividen bersejarah dan membuat asumsi bahwa pertumbuhan masa depan akan sebanding dengan pertumbuhan masa lalu. Tetapi memperkirakan tingkat pengembalian yang diminta untuk saham, juga dikenal sebagai "tingkat rintangan" atau "biaya modal" sedikit lebih menantang dan membutuhkan beberapa item informasi.

Menghitung Tingkat Pengembalian yang Diperlukan

Konsep tingkat pengembalian yang diminta dimulai dengan gagasan bahwa, semua hal lain dianggap sama, investor akan menuntut tingkat pengembalian yang lebih tinggi untuk investasi yang membawa lebih banyak risiko. Tingkat pengembalian perhitungan yang diharuskan memperhitungkan apa yang dapat Anda peroleh dari investasi bebas risiko (tingkat bebas risiko), tingkat pengembalian pasar, dan risiko khusus untuk saham tertentu yang diukur dengan volatilitas harga sahamnya.

Investor sering menggantikan tingkat tagihan Treasury AS untuk tingkat bebas risiko. Untuk tingkat pasar, sebagian besar investor menggunakan pengembalian historis tahunan dari indeks saham luas seperti S & P 500. Jika Anda cenderung matematis, Anda dapat mengukur risiko spesifik yang terkait dengan saham dengan menghitung standar deviasi dari harga sahamnya, tetapi sebagian besar investor hanya mengandalkan "beta" saham seperti yang disediakan oleh saluran berita keuangan seperti Bloomberg dan Yahoo! Keuangan.

Setelah Anda memiliki tiga input, Anda dapat menghitung tingkat pengembalian yang diminta menggunakan rumus yang disediakan di bawah ini:

Tingkat pengembalian yang diminta = Tingkat bebas risiko + Beta * (Risiko tingkat pasar - Tingkat bebas risiko)

Mari kita lihat sebuah contoh. Asumsikan Treasury bills saat ini menghasilkan 2%, pasar saham yang luas diperkirakan akan kembali 10% dan Stock A memiliki beta 1.3. Tingkat pengembalian yang diminta untuk Stok A adalah:

Tingkat pengembalian yang dibutuhkan untuk Stok A = 2 + 1,3 (10 - 2) = 12,4%

Kekuatan Model dan Kelemahan

Kekuatan terbesar model pertumbuhan Gordon adalah kesederhanaan, tetapi ini juga bisa menjadi kerugian. Hanya beberapa faktor yang dipertimbangkan dalam penilaian dan banyak asumsi yang harus dibuat. Sebagai contoh, rumus mengasumsikan tingkat pertumbuhan konstan tunggal untuk dividen. Namun, di dunia nyata, pertumbuhan dividen sering berubah dari tahun ke tahun karena berbagai alasan. Perusahaan dapat memilih untuk menghemat uang tunai selama kemunduran industri atau membelanjakan uang untuk melakukan akuisisi. Dalam kedua kasus, tingkat pertumbuhan dividen kemungkinan akan setidaknya terpengaruh untuk sementara.

Model pertumbuhan Gordon juga sangat sensitif terhadap tingkat pengembalian yang diminta yang terlalu dekat dengan tingkat pertumbuhan dividen. Dalam contoh di bawah ini, Saham B memiliki tingkat pertumbuhan dividen sebesar 6% dan Saham A memiliki tingkat pertumbuhan dividen 7%. Kedua saham membayar dividen $ 1 dan memiliki tingkat pengembalian yang diminta sebesar 8%, namun perbedaan 1% dalam tingkat pertumbuhan dividen membuat Stock B dua kali lebih berharga dari Stock A.

Nilai Stok B = $ 1 * 1.06 / (.08-.06) = $ 53

Nilai Saham A = $ 1 * 1.07 / (.08-.07) = $ 107

Namun, jika tingkat pertumbuhan dividen adalah jauh lebih banyak atau jauh lebih kecil daripada tingkat pengembalian yang diminta, maka selisih nilai dua saham yang tumbuh dividen 1% terpisah jauh lebih kecil. Sebagai contoh, misalkan Saham B tumbuh dividen pada 1% per tahun dan Saham A tumbuh dividen 2% per tahun. Kedua saham membayar dividen $ 1 dan memiliki tingkat pengembalian yang diminta 8%. Seperti yang ditunjukkan dalam perhitungan di bawah ini, perbedaan dalam nilai Saham A dan Saham B dalam skenario pertumbuhan dividen rendah adalah sederhana - hanya sekitar 15%.

Nilai Saham B = $ 1 * 1,01 / (0,08-0,01) = $ 14,43

Nilai Saham A = $ 1 * 1,02 / (0,08-0,02) = $ 17

Meskipun ada beberapa kekurangan, model pertumbuhan Gordon terus digunakan secara luas dan sangat populer untuk menilai perusahaan di industri seperti perbankan dan real real estate, di mana pembayaran dividen bisa besar dan pertumbuhannya relatif stabil. Model ini berguna karena bergantung pada input yang tersedia atau mudah diperkirakan. Namun, investor tidak boleh hanya mengandalkan model pertumbuhan Gordon untuk menilai saham. Sebaliknya, model harus digunakan bersama dengan analisis SWOT yang memperhitungkan faktor non-keuangan seperti kekuatan merek dan paten, yang tidak sesuai dengan model tetapi memiliki pengaruh pada nilai stok.

[Untuk pelajari lebih lanjut, kunjungi fitur InvestingAnswers kami: Analisis SWOT: Panduan Praktis untuk Menganalisa Perusahaan.]