Definisi & Contoh Pengukur Jensen |

Apa itu:

Ukuran Jensen adalah pengukuran statistik bagian dari pengembalian sekuritas atau portofolio yang tidak dijelaskan oleh pasar atau hubungan keamanan dengan pasar tetapi oleh keterampilan investor atau manajer portofolio. Ini juga disebut alpha.

Bagaimana cara kerjanya (Contoh):

Secara matematis, ukuran Jensen (yang dikembangkan pada tahun 1968 oleh Michael Jensen) adalah tingkat pengembalian yang melebihi apa yang diharapkan atau diprediksi oleh model seperti model harga aset modal (CAPM). Untuk memahami cara kerjanya, pertimbangkan rumus CAPM:

r = R _f + beta x (R _m - R _f ) + ukuran Jensen (alpha)

di mana:

r = pengembalian sekuritas atau portofolio

R _f = tingkat pengembalian bebas risiko

beta = volatilitas harga portabilitas atau keamanan relatif terhadap keseluruhan pasar

R _m = pengembalian pasar

Sebagian besar rumus CAPM (semuanya kecuali faktor alfa) menghitung berapa tingkat pengembalian pada keamanan atau portofolio tertentu yang harus berada di bawah tertentu kondisi pasar. Jadi jika bagian dari model ini memprediksi bahwa portofolio 10 saham Anda harus kembali 12%, tetapi sebenarnya mengembalikan 15%, kami akan menyebut selisih 3% (alfa "kelebihan pengembalian"), atau ukuran Jensen.

Catatan bahwa dua portofolio serupa mungkin membawa jumlah risiko yang sama (yaitu, mereka memiliki beta yang sama) tetapi karena perbedaan dalam ukuran Jensen, seseorang mungkin menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi daripada yang lain. Ini adalah kebingungan mendasar bagi para investor, yang selalu menginginkan pengembalian tertinggi untuk setidaknya jumlah risiko yang dapat diterima.

Mengapa Penting:

Ukuran Jensen adalah cara terukur untuk menentukan apakah seorang manajer memiliki nilai tambah pada portofolio, karena alfa adalah laba yang dapat dikaitkan dengan keterampilan manajer portofolio daripada kondisi pasar umum.

Keberadaan alpha adalah kontroversial, namun, karena mereka yang percaya pada hipotesis pasar yang efisien (yang mengatakan, antara lain, bahwa tidak mungkin untuk mengalahkan pasar) percaya bahwa alpha disebabkan oleh keberuntungan daripada keterampilan; mereka mendukung ide ini dengan fakta bahwa banyak manajer portofolio aktif tidak membuat lebih banyak untuk klien mereka daripada para manajer yang hanya mengikuti pasif, strategi pengindeksan. Dengan demikian, investor yang percaya bahwa para manajer menambah nilai yang sesuai mengharapkan pengembalian di atas pasar atau di atas-patokan - yaitu, mereka mengharapkan alpha.