Pemutaran Nilai Terbaik untuk Investor Pasien |

Jauh sebelum masa pertumbuhan saham, investor digunakan untuk mencari nilai dalam saham yang diperdagangkan kurang dari aset bersih di neraca mereka. Itu adalah formula yang sudah terbukti dan benar untuk melindungi sisi negatifmu saat mencari keuntungan.

Guru asli pasar saham - Benjamin Graham dan David Dodd dari Columbia Business School - meletakkan premis yang cukup sederhana dalam buku mereka tahun 1934 Security Analisis: Karena kita tidak memiliki bola kristal yang memberi tahu kita arah bisnis, kita hanya dapat menempatkan nilai pada hal-hal yang sudah kita ketahui. Dan kita tahu bahwa jika sebuah perusahaan memilih untuk tutup besok, menjual asetnya, melunasi utangnya, dan mengubahnya menjadi uang tunai, kita bisa merasakan nilai apa yang ada. Ini adalah nilai buku nyata perusahaan, yang mengecualikan item neraca non-tunai seperti goodwill dan amortisasi. Dan seperti yang dicatat oleh penulis ternama itu, jika nilai pasar saham dari sebuah perusahaan (dikenal sebagai kapitalisasi pasar) lebih kecil dari nilai buku yang nyata, maka Anda memiliki penawaran potensial.

Secara teori, nilai saham tidak boleh jatuh di bawah nilai buku yang nyata, karena investor harus menawar saham kembali tepat ke titik di mana kedua nilai itu sama - juga dikenal sebagai "perdagangan di buku." Tetapi pasar tidak pernah efisien. Kadang-kadang, sebuah saham akan jatuh di bawah nilai intrinsiknya dan berdagang di bawah nilai buku yang nyata. Di pasar bull, Anda selalu dapat menemukan beberapa lusin saham yang diperdagangkan di bawah buku. Dan di pasar seperti pasar saat ini, Anda akan menemukan ratusan.

Dalam beberapa kasus, investor berhak mengabaikan nilai buku yang dinyatakan. Misalnya, jika sebuah perusahaan kehilangan uang, uang tunai akan menurun dan begitu juga nilai buku. Alcoa (NYSE: AA) , yang memulai musim penghasilan setiap kuartal, adalah contoh yang bagus. Nilai buku yang nyata telah jatuh dari $ 12,76 per saham pada akhir tahun 2007 menjadi $ 7,40 baru-baru ini. Saham jatuh ke hanya $ 5 pada puncak krisis ekonomi, karena investor tahu bahwa nilai buku yang nyata akan terus menyusut dalam menghadapi kerugian terbuka.

Dalam kasus lain, sebuah perusahaan akan membawa aset dengan biayanya, tetapi aset-aset itu mungkin tidak lagi berharga. Misalnya, penyuling minyak Valero (NYSE: VLO) dan Western Refining (NYSE: WNR) menghabiskan miliaran dolar untuk membangun fasilitas besar-besaran untuk memproduksi bensin dan solar. Tetapi industri ini dibanjiri dalam kapasitas yang terlalu banyak, dan perusahaan tidak akan mendapatkan semua uangnya kembali jika mereka ingin menjual beberapa kilang itu.

Dalam beberapa contoh ekstrim, saham ini tidak hanya memperdagangkan nilai buku di bawah, tetapi di bawah uang tunai tingkat. Pembuat peralatan telekomunikasi Sycamore Networks (Nasdaq: SCMR) dihargai oleh investor sekitar $ 500 juta. Namun Sycamore memiliki sekitar $ 635 juta dalam investasi jangka pendek dan jangka panjang.

Agaknya, saingan bisa datang dan membayar 25% premium ke nilai pasar perusahaan saat ini dan mendapatkan seluruh bisnis secara gratis dengan menyedot kas itu. Ini adalah contoh yang jelas di mana Graham & Dodd akan menggaruk-garuk kepala mereka.

Saya menjalankan layar dan menemukan ratusan saham yang diperdagangkan di bawah buku. Saya telah sangat memadatkan daftar itu untuk Anda dengan, antara lain, menempatkan minimal $ 500 juta pada nilai pasar. Saya juga telah menghilangkan sejumlah perusahaan jasa keuangan karena anomali yang terkait dengan nilai aset dan kewajiban mereka (meskipun kami mempertahankan beberapa nama keuangan dalam daftar yang benar-benar mewakili item neraca dengan nilai yang jelas).

Perusahaan (Ticker)	Market Cap.	Harga Terbaru	Nilai Buku Berwujud Per Saham	Harga sebagai Persentase Nilai Buku
Trinity Industries (NYSE: TRN)	$ 1.4 B	$ 18.62	$ 20.52	91%
Perusahaan Rowan (NYSE: RDC)	$ 2.8B	$ 24.47	$ 27.32	90%
Grup OM (NYSE: OMG)	$ 743M	$ 24,08	$ 27,02	89%
Bristow Group (NYSE: BRS)	$ 1,1B	$ 31,75	$ 36,41	87 %
Seacor Holdings (NYSE: CKH)	$ 1,6B	$ 72,19	$ 83,10	87%
Ameren Corp (NYSE: AEE)	$ 5,9B	$ 24,90	$ 29,04	86%
Ingram Micro (NYSE: IM)	$ 2.6B	$ 15.60	$ 18.32	85%
CapitalSource (NYSE: CSE)	$ 1.7B	$ 5.29	$ 6.22	85%
Century Aluminium (Nasdaq: CENX)	$ 905M	$ 9,77	11,54	85%
Kaiser Alum. Corp (Nasdaq: KALU)	$ 721	$ 37,52	$ 44,45	84%
Questar Corp (NYSE: STR)	$ 2,8B	$ 16,22	$ 19,31	84%
Globalstar (Nasdaq: GSAT)	$ 506M	$ 1,69	$ 2,02	84%
Konstelasi Energi (NYSE: CEG)	$ 6,8 B	$ 33.51	$ 40.14	83%
Helix Energy (NYSE: HLX)	$ 1.1B	$ 10.41	$ 12.71	82%
Toko Winn-Dixie (Nasdaq: WINN)	$ 538M	$ 9,77	$ 11,99	81%
Piper Jaffray (NYSE: PJC)	$ 640M	$ 30,82	$ 38,50	80%
Sumber Daya PNM (NYSE: PNM)	$ 1,0B	$ 11,89	$ 15,02	79%
Royal Caribbean (NYSE: RCL)	$ 5,3 milyar	$ 24,72	$ 31,35	79%
Lousiana-Pasifik (NYSE: LPX)	$ 959M	$ 7,56	$ 9,85	77%
Valero Energy (NYSE: VLO)	$ 10,1B	$ 17,89	$ 25,67	70%
Dillard (NYSE: DDS)	$ 1,5B	$ 21,45	$ 31,21	69%

Ingram Micro (NYSE: IM)

Seperti yang ditunjukkan tabel, beberapa saham memperdagangkan diskon tajam ke nilai buku. Dan banyak dari saham-saham ini kemungkinan telah menemukan lantai, bahkan jika sisa pasar merosot lebih jauh. Sebagai contoh, saham Ingram Micro, distributor peralatan kantor dan elektronik terbesar di dunia, turun menjadi hanya 85% dari nilai buku yang nyata pada kekhawatiran bahwa penjualan Eropa akan merosot di kuartal-kuartal mendatang.

Tapi investor nilai harus siap menerkam. Itu karena nilai buku yang nyata telah meningkat dari $ 10,59 pada tahun 2004 menjadi $ 18,32 baru-baru ini. Hampir semua keuntungan itu disebabkan penumpukan uang tunai meningkat, yang sekarang mendekati $ 1 miliar. Dan angka itu kemungkinan akan terus meningkat, karena Ingram Micro harus tetap menguntungkan, bahkan jika penjualan Eropa merosot. Ingram Micro tidak pernah kehilangan uang (tidak termasuk biaya satu kali pada tahun 2009) dalam sejarahnya.

Dillard's (NYSE: DDS)

Ada dua hal yang perlu Anda ketahui tentang rantai toko serba ada yang sudah lama ini. Manajemen memiliki rekam jejak yang sangat jerawatan dalam hal penjualan dan pertumbuhan laba, dan perusahaan sedang duduk di tambang emas dalam hal real estat. Portofolio toko milik perusahaan kemungkinan bernilai setidaknya $ 3 miliar yang dinilai dalam bukunya. Namun seluruh perusahaan dinilai kurang dari setengah dari angka itu.

Hasil Dillard meningkat tajam tahun ini, karena laba per saham harus lebih dari dua kali lipat. Tetapi negara ini masih dibanjiri terlalu banyak ruang ritel. Jadi Dillard harus menunggu sebelum mencoba mengumpulkan uang dengan menjual toko apa pun. Tetapi jika itu terjadi, investor harus mencatat bahwa banyak toko Dillard terletak di lokasi utama. Sementara itu, seluruh perusahaan hanya bernilai 69% dari nilai buku yang nyata.

Royal Caribbean (NYSE: RCL)

Sebuah kapal pesiar tidak lagi berharga. Mereka menghabiskan banyak sekali uang untuk membangun, dan saat ini sedang dikemas dengan pencari barang murah diskon mencari. Banyak kapal hampir tidak menghasilkan lebih banyak keuntungan daripada pinjaman yang diambil untuk membayar mereka. Bagian dari masalah berasal dari banjir kapal pesiar yang dibangun saat ekonomi bersenandung. Dibutuhkan beberapa tahun untuk membangun kapal, sehingga yang baru terus datang, bahkan ketika ekonomi merosot.

Namun seiring waktu, permintaan untuk kapal pesiar harus mengejar pasokan, dan nilai kapal pesiar yang dibangun oleh Royal Caribbean akan mulai untuk bangkit kembali ke nilai biaya konstruksi mereka. Saham akan perlu naik sebesar 21% hanya untuk mendapatkan kembali nilai buku yang nyata.

Jawaban Berinvestasi: Situasi nilai ini membutuhkan kesabaran. Memang, Graham & Dodd berkhotbah "Beli dan Tahan" Sementara itu, saham-saham ini cenderung turun kurang dari saham lain yang diperdagangkan jauh di atas nilai buku. Jadi Anda mendapatkan hadiah (akhirnya) tanpa terlalu banyak risiko. Dari perusahaan-perusahaan ini diprofilkan, Ingram Micro adalah yang paling mungkin untuk melihat nilai buku yang nyata terus meningkat, sementara investor di Royal Caribbean dan Dillard akan perlu menunggu pasar untuk aset mereka (kapal dan real estate, masing-masing) untuk menjadi lebih dihargai.