Aktif Mengelola Portofolio Pasif Anda

Oleh Steven Podnos, MD CFP

Pelajari lebih lanjut tentang Steven di Situs kami, Minta Penasihat

Ketika Anda membaca pers keuangan, Anda akan sering melihat argumen mengamuk tentang investasi "aktif" vs "pasif". Istilah-istilah ini berlaku untuk apakah reksa dana atau dana yang dipertukarkan menggunakan manajer untuk secara aktif memilih dari "pemenang vs pecundang." Dana tersebut adalah "dikelola secara aktif" dan dana jenis indeks (di mana sampel sekuritas yang sesuai dengan indeks adalah dibeli secara pasif "dianggap" pasif "investasi. Literatur keuangan menunjukkan bahwa membayar untuk manajemen aktif di pasar yang efisien besar seperti pasar saham Amerika biasanya tidak membayar.

Namun, saya berpendapat bahwa kita semua adalah investor aktif. Anda (atau penasihat Anda) harus memilih persentase dari nol hingga 100% untuk jumlah portofolio Anda yang akan menahan saham Amerika (dan apa ukuran dan jenisnya?), Saham asing, obligasi, komoditas, real estat, dan kepemilikan lainnya. Kecuali Anda siap untuk menghitung atau meneliti persentase pasti dari masing-masing kelas aset ini berdasarkan nilai global dan kemudian menyelaraskan portofolio Anda, Anda telah memilih untuk membuat pilihan aktif dalam alokasi. Pilihan manajemen aktif lebih lanjut saat ini sedang berlangsung karena persentase awal dari setiap pilihan aset berubah seiring waktu (mereka tumbuh atau menyusut nilainya). Apakah Anda menyeimbangkan kembali ke persentase awal? Apakah Anda memutuskan alokasi aset baru secara berkala? Apakah Anda mengecualikan kelas-kelas aset yang dirasa dinilai terlalu tinggi pada waktu tertentu? Sebaliknya, apakah Anda kelebihan berat badan kelas aset yang muncul secara historis "murah?" Apakah tren dalam urusan dunia dan ekonomi mempengaruhi pilihan alokasi Anda? Misalnya, jika Anda yakin bahwa minyak akan menjadi substansi yang semakin langka, haruskah portofolio Anda mencerminkan keyakinan ini?

Setelah pilihan alokasi aset yang tidak mudah dibuat, maka investor / penasihat harus memilih kendaraan untuk setiap kelas aset. Di sini, kami kembali ke judul artikel, karena buktinya cukup kuat bahwa sebagian besar investasi kelas aset harus dimasukkan ke dalam dana indeks “pasif”. Misalnya, setelah keputusan untuk menempatkan 45% dari portofolio seseorang ke dalam saham Amerika, sebagian besar penelitian mengungkapkan bahwa pilihan terbaik adalah untuk membeli dana indeks biaya rendah (atau dana yang diperdagangkan) yang "memiliki" potongan besar dari seluruh indeks saham Amerika (es). Hal yang sama berlaku untuk sebagian besar saham asing dan untuk obligasi - baik domestik maupun asing. Argumen dapat dibuat bahwa pasar sangat kecil sangat baik "dibeli" dengan menggunakan manajer aktif yang mencoba mengambil saham terbaik di pasar tertentu, tetapi tidak ada bukti bahwa ini berhasil (walaupun tentu saja biayanya lebih besar!).

Paragraf yang tampak bertentangan di atas bertentangan dengan teori ekonomi yang diterima dengan baik yang dikenal sebagai Teori Pasar Efisien. Tesis ini menyatakan bahwa pasar bereaksi seketika terhadap faktor ekonomi dan lainnya yang mungkin dapat memungkinkan investor untuk mendapatkan keuntungan. Setiap ketidakefisienan yang masuk akal dirasakan cukup kecil untuk tidak layak dalam waktu dan biaya untuk menentukan. Kegigihan kuat pengembalian dana indeks atas mereka yang secara aktif dikelola mendukung teori dan Eugene Fama baru saja memenangkan Hadiah Nobel dalam Ekonomi untuk mendukung teorema ini.

Tetapi mengikuti teori dengan cara ortodoks mungkin sulit dilakukan (itu untuk saya). Ada jelas kali bahwa kelas aset yang luas tidak efisien, dan bahwa investor yang bijaksana dapat dengan jelas melihat ekstrem penilaian bersejarah. The NASDAQ saham dari abad kedua puluh akhir, dan sekuritas real estate 2006-7 tampak seperti contoh yang jelas. Mengabaikan ekstrem dalam perilaku pasar tampaknya tidak bijaksana, dan berbicara kepada beberapa tingkat manajemen aktif dalam membuat alokasi aset Anda. Robert Shiller baru saja memenangkan Hadiah Nobel dalam Ekonomi untuk pemikiran ini.

Sampaikan pemikiran ini dan kita dapat menyetujui bahwa investor yang bijaksana menggunakan gaya manajemen aktif untuk mengembangkan dan mempertahankan alokasi aset. Maka kendaraan yang digunakan mungkin sering pasif untuk mengurangi biaya dan meningkatkan kinerja.