Expert FAQ: Apa yang Harusnya Investor Ketahui tentang Crowdfunding Ekuitas?

Equity Crowdfunding: Become an Investor in a Startup Business via FrontFundr

Mulai hari ini, Judul II dari Undang-Undang JOBS mulai berlaku dan startup sekarang diizinkan untuk menarik investasi crowdfunding. Sebelum Securities and Exchange Commission lulus Judul II pada bulan Juli, adalah ilegal bagi perusahaan rintisan untuk mengumumkan bahwa mereka mencari pendanaan.

Sekarang, perusahaan rintisan dan usaha kecil dapat meminta investasi dan beriklan secara terbuka selama mereka mendaftar ke SEC dan mengungkapkan detail dari permintaan mereka. Misalnya, penjual bunga lokal Anda mungkin mencari pendanaan melalui Facebook atau Twitter. Namun, kecuali Anda adalah investor terakreditasi, seseorang yang memiliki lebih dari $ 1 juta atau telah menghasilkan lebih dari $ 200.000 selama tiga tahun terakhir, Anda tidak akan dapat berinvestasi.

Jadi apa artinya ini bagi investor dan usaha kecil? Crowdfunding ekuitas akhirnya akan menciptakan pasar baru yang luas. Kebanyakan ahli, meskipun, setuju bahwa itu akan memakan waktu lama untuk crowdfunding ekuitas untuk jatuh tempo. Dua halangan terbesar yang dihadapi crowdfunding ekuitas adalah penciptaan platform crowdfunding yang tepat dan perlindungan investor. Menurut sebuah makalah oleh Pengajar Manajemen Sekolah Universitas Toronto Rotman Ajay Agrawal dan Avi Goldfarb dan Profesor MIT Christian Catalini, hari-hari awal crowdfunding akan penuh gejolak:

“Meskipun ada upaya terbaik dari pembuat kebijakan dan perancang platform, pasti akan ada kegagalan yang spektakuler. Pendana akan kehilangan jumlah yang signifikan, tidak hanya untuk penipuan, tetapi juga untuk manajer yang tidak kompeten, ide-ide buruk, dan nasib buruk. Pengusaha akan menuntut para investor mereka, dan para investor akan menuntut para pengusaha. Ide dan kekayaan intelektual akan dicuri karena pengungkapan publik tahap awal. Rasa sakit yang berkembang yang dialami oleh industri crowdfunding berbasis ekuitas akan lebih dramatis dan berat daripada di non-ekuitas. ”

Kendala apa lagi yang dihadapi crowdfunding ekuitas? Untuk mencari tahu, Investmentmatome beralih ke beberapa ahli.

Sejak crowdfunding ekuitas adalah fenomena baru, Georgetown University Law Professor James Angel percaya penciptaan pasar sekunder untuk saham crowdfunded sangat penting:

"Salah satu tantangan besar adalah 'Apa yang akan terlihat bagi investor?' Pasar sekunder untuk saham crowdfunded akan sangat tipis, sehingga akan sulit bagi investor untuk keluar ketika mereka inginkan. Saya menduga bahwa putaran pendanaan tambahan akan memberikan beberapa peluang keluar bagi perusahaan yang melakukan putaran pendanaan lainnya.

"Tantangan lain adalah 'Bagaimana investor akan dilindungi?' Perusahaan tidak akan mengajukan laporan keuangan standar dengan SEC. Hak apa yang akan pemegang saham miliki untuk melindungi diri mereka sendiri dari banyak kedewasaan yang telah terjadi dalam saham perusahaan kecil? Informasi apa yang akan diberikan oleh perusahaan, dan bagaimana caranya? Sumber daya apa yang akan dimiliki pemegang saham jika manajemen berkinerja buruk?

"Akhirnya, 'Kapan SEC akan menulis peraturan?' SEC secara historis telah memusuhi crowdfunding - mereka memiliki otoritas untuk mewujudkannya sejak lama, tetapi mereka memilih untuk tidak melakukannya. Kongres meloloskan UU JOBS untuk mewujudkannya, tetapi menyerahkannya pada SEC yang dengan sengaja menyeret kakinya ke masalah ini. ”

Universitas Syracuse Whitman School of Management Profesor John M. Torrens mencatat bahwa peningkatan jumlah pemegang saham akan mempersulit pengambilan keputusan para pendiri.

“Tujuan utama dari melegalkan pendanaan berbasis ekuitas adalah untuk mendemokratisasikan akses ke modal, yang merupakan tujuan yang layak. Tidak banyak keberatan yang masuk akal untuk itu. Masalahnya adalah bahwa peraturan dan pagar pengaman yang diperlukan untuk membuatnya aman juga akan menghilangkan kelincahan. Misalnya, salah satu peraturan yang diusulkan akan membatasi investor dalam 'kerumunan' menjadi $ 2.000. Jika startup hanya membutuhkan $ 10.000, maka mereka perlu menarik setidaknya 5 investor di antara kerumunan. Dampak dari memiliki 5 pemegang saham dalam pertukaran $ 10.000 bisa cukup untuk membuat pendiri berharap dia baru saja men-boot-nya.

“Yang lain, masalah yang lebih serius harus dilakukan dengan penilaian dan likuiditas. Menentukan dengan tepat berapa persentase perusahaan yang didanai investor banyak orang akan sangat sulit. Perawatan harus diambil untuk memastikan bahwa jumlah ekuitas yang diperdagangkan adil untuk jumlah modal yang diinvestasikan. Investor terakreditasi mengambil valuasi dengan sangat serius, namun ada kemungkinan nyata bahwa investor yang tidak canggih tidak akan mengerti apa yang mereka beli. Selain itu, peraturan yang diusulkan tentang platform pendanaan kerumunan baru perlu menjelaskan kepada investor bahwa investasi itu tidak cair dan ada kemungkinan bahwa uang itu akan hilang. ”

Melalui penelitiannya, Profesor Universitas York, Douglas Cumming menemukan bahwa peningkatan peraturan pemerintah membantu menarik investor ke crowdfunding ekuitas.

“Dalam makalah kami baru-baru ini berdasarkan data survei Kanada di mana crowdfunding ekuitas tidak diizinkan tetapi saat ini sedang direnungkan, kami menemukan bahwa beberapa pengusaha dan portal potensial memiliki preferensi untuk peraturan yang lebih longgar, sementara investor lebih menyukai regulasi yang lebih ketat bersama dengan langkah-langkah untuk lebih menginformasikan dan mendidik investor. Mengingat pasar online global dan kemampuan investor untuk memindahkan modal ke yurisdiksi yang paling sesuai dengan minat mereka, data dalam makalah kami konsisten dengan pandangan pasar crowdfunding akan berkembang di mana ada seperangkat peraturan yang lebih baik yang memenuhi investor. menuntut dan melayani kepentingan pengusaha dan portal.

“Demikian juga, dalam makalah terkait kami berdasarkan data Australia di mana equity crowdfunding saat ini diizinkan, kami menemukan pengungkapan yang lebih baik oleh pengusaha sangat berkorelasi dengan keberhasilan pengusaha dalam meningkatkan modal.”

Alih-alih ekuitas crowdfunding, Univeristy of Colorado Profesor Andrew A. Schwartz percaya mungkin lebih mudah bagi pendiri startup untuk menawarkan utang.

“Salah satu tantangan utama bagi crowdfunding ekuitas adalah bahwa seorang pengusaha yang menjual ekuitas kepada banyak orang asing sekarang memiliki sekelompok pemegang saham yang dapat menyebabkan gangguan bagi perusahaan. Para pemegang saham memiliki hak di bawah hukum negara bagian untuk mengajukan tuntutan hukum terhadap manajemen, buku dan catatan permintaan, mengajukan resolusi pemegang saham dan memilih direktur. Setiap atau semua ini dapat merugikan perusahaan - dan pendirinya - waktu dan uang, terlepas dari hasil akhirnya.

“Untuk menghindari masalah ini, perusahaan yang ingin membiayai dirinya sendiri melalui sekuritas crowdfunding dapat menjual obligasi (atau jenis utang lain), daripada saham. Utang datang dengan tidak ada masalah hanya disebutkan yang endemik terhadap ekuitas. Berbeda dengan penjualan ekuitas, yang menciptakan kewajiban fidusia dan mengekspos manajer untuk risiko kewajiban pribadi, penjualan utang tidak menciptakan kewajiban fidusia. Sebaliknya, hak debtholder adalah masalah kontrak antara dia dan perusahaan yang manajemennya bukan pihak. Selain itu, debtholders tidak memiliki satu pun dari hak hukum yang disebutkan di atas yang dimiliki oleh pemegang saham. Ketiadaan ketentuan spesifik dalam perjanjian utang, mereka tidak dapat menuntut buku dan catatan, tidak dapat mengusulkan resolusi pemegang saham, dan tidak mendapatkan suara dalam pemilihan perusahaan. Dengan demikian, tidak ada kekurangan ekuitas yang hadir dalam penjualan utang, membuat yang terakhir merupakan opsi yang menarik. ”

Baca Lebih Lanjut Dari Investmentmatome: