Efek Ekuitas-Terkait (ELKS) Definisi & Contoh |

Apa itu:

Sesuai namanya, terkait-ekuitas surat berharga (ELKS) adalah surat utang hibrida yang pengembaliannya terhubung ke ekuitas yang mendasari (biasanya saham). ELKS membayar hasil yang lebih tinggi daripada keamanan yang mendasarinya dan umumnya jatuh tempo dalam satu tahun. Pada saat jatuh tempo, sekuritas ini akan membayar kembali pokok asli, atau jika ekuitas terkait telah jatuh di bawah harga yang ditentukan sebelumnya, maka ELKS akan dikonversi menjadi saham dari keamanan yang mendasarinya.

Bagaimana cara kerjanya (Contoh):

Salah satu karakteristik ELKS yang paling membedakan adalah bahwa ukuran dan sifat pembayaran pokok ditentukan oleh harga saham terkait. Sebagai contoh, jika saham Perusahaan XYZ adalah $ 10 per saham ketika ELKS dikeluarkan, maka investor ELKS akan menerima kembali uang pokok mereka hanya jika harga saham Perusahaan XYZ tetap di atas, katakanlah, 80% dari $ 10 per saham (atau $ 8 dalam hal ini) sementara ELKS luar biasa. Jika harga saham XYZ Perusahaan berada di bawah $ 8 setiap saat selama masa ELKS, maka para investor menerima jumlah saham XYZ Perusahaan yang telah ditentukan sebelumnya (katakanlah, seperempat dari saham Perusahaan XYZ untuk setiap ELKS yang mereka miliki) daripada uang tunai saat ELKS dewasa. Nilai saham XYZ yang diterima investor pada saat jatuh tempo bisa bernilai lebih atau kurang dari apa yang awalnya diinvestasikan investor.

Investor pendapatan seperti ELKS karena distribusi besar yang mereka buat dibandingkan dengan keamanan yang mendasarinya. Sekuritas biasanya membuat dua pembayaran yang telah ditentukan sebelum jatuh tempo mereka.

Ada dua manfaat pajak untuk ELKS. Pertama, bagian dari pembayaran kupon biasanya diperlakukan sebagai pembayaran dari premi pilihan daripada pendapatan bunga, yang berarti bahwa investor tidak perlu melaporkan bagian-bagian pembayaran sebagai penghasilan sampai ELKS jatuh tempo. Kedua, jika investor menerima saham daripada uang tunai ketika ELKS jatuh tempo, maka bagian pembayaran yang terkait dengan premi opsi mengurangi basis saham investor dan tidak termasuk dalam pendapatan.

Karakteristik lain yang membedakan adalah bahwa ELKS adalah perusahaan yang terdaftar merek dagang Citigroup Funding, Inc., karena Citigroup sebenarnya adalah penerbit ELKS. Mereka adalah obligasi tanpa jaminan dari Citigroup Funding, Inc., bukan underlying stock issuer, dan Citigroup menjamin pembayaran bunga dan pokok, bukan penerbit saham. Citigroup mendaftar ELKS-nya di bursa utama, yang memberi mereka tingkat likuiditas. Namun, ini juga berarti bahwa ELKS dapat berdagang dengan harga di bawah harga awal yang asli.

Mengapa Penting:

Seperti obligasi konvertibel, ELKS adalah sekuritas hibrida; artinya, mereka berbagi karakteristik dari kedua saham dan obligasi. Namun, dengan obligasi konvertibel, pemegang obligasi dapat berpartisipasi dalam apresiasi harga saham perusahaan karena semakin tinggi nilai pasar dari saham yang mendasarinya, semakin banyak perdagangan obligasi seperti saham. Tetapi upside ini terbatas dengan ELKS; investor bukan hanya mengumpulkan pembayaran bunga dan mendapat hak istimewa untuk menerima kembali uang utamanya ketika ELKS jatuh tempo. Dengan demikian, kembalinya terbatas pada tingkat kupon.

Demikian pula, pemegang obligasi konvertibel agak terlindung dari penurunan harga saham yang tajam: selama waktu itu, mereka masih menerima pembayaran bunga dan pokok mereka dan memiliki prioritas di atas pemegang saham perusahaan. Tetapi ELKS tidak menawarkan perlindungan utama ini. Jika harga saham pokok menurun, investor secara teoritis dapat menerima setumpuk saham yang tidak berharga daripada pembayaran pokok uang tunai. Selain itu, karena Citigroup adalah penerbitnya, kemampuan dan kesanggupan untuk membayar kembali hutangnya ada pada Citigroup, bukan emiten dari saham yang mendasarinya (meskipun Citigroup lebih layak kredit daripada beberapa penerbit saham). Dengan demikian, ELKS menghapus salah satu jaring pengaman paling dasar yang diberikan penerbit obligasi kepada investor mereka - janji pembayaran pokok. Risiko-risiko ini terutama mengapa ELKS biasanya membayar kupon tetap yang lebih tinggi daripada utang konvertibel yang serupa dan biasanya menghasilkan lebih banyak daripada saham yang menjadi dasarnya.