Pojok Pendidikan ETF: Contoh Dunia Nyata dari Penawaran Tender |
Cara Menyusun Dokumen Penawaran Proyek untuk LPSE
Pada 1 Juli, ada 396 dana perdagangan untuk kurang dari per -berbagi nilai aset portofolio mereka. Banyak dari diskon itu telah melebar ke level ekstrim 15%, 20% atau lebih. Misalnya, RMR Asia Pacific Real Estate (NYSE: RAP) bernilai $ 19,68, tetapi pasar hanya bersedia membayar $ 14,95 - sekitar 75 sen dolar.
Pemutusan harga ini bisa menjadi pedang bermata dua. Mereka bagus untuk pembeli berburu murah, tetapi bisa sangat menyulitkan bagi penjual. Jika sebuah aset bernilai $ 19,68, maka itulah yang saya ingin dibayar ketika tiba waktunya untuk mencairkan uang.
Sejarah menunjukkan bahwa diskon besar yang tidak normal cenderung menyempit seiring waktu - pemegang saham RAP akan senang mengetahui bahwa dana tersebut benar-benar mendapat premium sebelum penjualan 2008. Tetapi penjual yang termotivasi jarang punya waktu untuk menunggu berbulan-bulan, apalagi bertahun-tahun, untuk harga kembali ke tempat mereka berasal.
Perusahaan dana memahami ini, itulah sebabnya mereka menawarkan penawaran tender secara berkala. Pada dasarnya, ini adalah jendela di mana pemegang saham dapat tender (menjual) sebagian atau seluruh saham mereka kembali ke perusahaan. Tapi inilah bagian yang baik: saham itu tidak hanya menerima harga pasar yang sedang berlangsung, tetapi nilai nominal penuh.
Dengan kata lain, penjual yang mengambil keuntungan dapat menghilangkan diskon sial itu dalam semalam. Dalam kasus RAP, penawaran tender akan memberikan investor kesempatan untuk menjual saham mereka sebesar + 30% lebih banyak daripada yang saat ini mereka ambil di pasar terbuka.
Tentu saja, tawaran tender ini tidak sepenuhnya altruistik. Perusahaan manajemen uang tidak suka melihat dana mereka secara kronis undervalued (basis aset yang lebih kecil berarti pendapatan yang lebih sedikit). Tetapi mereka juga tidak dapat melikuidasi dana yang menguntungkan sepenuhnya - jadi ini merupakan kebiasaan untuk penawaran tender untuk menutupi 20% atau kurang dari saham yang beredar. Jika investor mencoba untuk membongkar lebih banyak, maka mereka biasanya melakukan tender secara pro rata.
Inilah contoh dunia nyata dari apa yang akan Anda lihat, milik Neuberger Berman:
Neuberger Berman Intermediate Municipal Fund Inc. (NYSE: NBH) telah mengumumkan periode pengukuran berikutnya sesuai dengan persyaratan program penawaran tendernya. Di bawah masing-masing program penawaran tender, jika suatu saham biasa saham diperdagangkan pada diskon harian rata-rata untuk nilai aktiva bersih (NAV) lebih besar dari 10% selama periode pengukuran 12 minggu, dana akan melakukan penawaran tender untuk antara 5% dan 20 % dari saham biasa yang beredar dengan harga sebesar 98% dari NAV yang ditentukan pada hari penawaran tender berakhir. Dana tersebut telah menetapkan bahwa periode pengukuran berikutnya akan dimulai pada 19 Februari 2010 dan berakhir pada 14 Mei 2010.
Cukup mudah - jika dana tetap rata-rata 10% atau lebih di bawah air terlalu lama, maka perusahaan akan masuk dan membeli hingga 20% dari saham dari investor yang tertarik pada 98% dari NAV. (Kebetulan, dana yang diperdagangkan dengan diskon lebih kecil selama periode pengukuran, jadi tidak ada penawaran tender diperpanjang).
Dari waktu ke waktu, salah satu dari kepemilikan portofolio kami adalah penerima penawaran tender. Dalam banyak kasus, kami menolak untuk berpartisipasi dan lebih memilih untuk mempertahankannya demi keuntungan yang lebih besar dalam jangka panjang. Namun terkadang pengumuman itu saja dapat memberikan percikan. Dan bagi investor yang siap menjual untuk satu alasan atau lainnya, penawaran ini dapat memberikan titik keluar yang menguntungkan.