Putable Bond Definition & Example |

Apa itu:

Obligasi yang dapat ditunda adalah obligasi yang memberikan pemegang hak untuk menjual ikatannya ke penerbit sebelum tanggal jatuh tempo obligasi.

Bagaimana cara kerjanya (Contoh):

Indenture obligasi akan menetapkan kapan dan bagaimana obligasi dapat dijual, dan sering ada beberapa tanggal jual sepanjang masa pakai obligasi yang dapat ditunda. Banyak surat berharga perusahaan dan kota memiliki ketentuan satu sampai lima tahun.

Untuk memahami cara kerja put, mari pertimbangkan obligasi XYZ yang diterbitkan pada tahun 2000 dan jatuh tempo pada tahun 2020. Indenture menetapkan bahwa pemegang dapat menempatkan (menjual) obligasi setelah empat tahun. Ketentuan cadangan dalam indenture juga menetapkan harga put, yang merupakan apa yang harus dibayar oleh penerbit untuk menukarkan obligasi. Biasanya harga put adalah 100% dari nilai nominal. Dalam contoh kami, indenture mungkin mengatakan, "Obligasi XYZ yang jatuh tempo 1 Juni 2020 dapat ditunda pada 1 Juni 2004 pada 100% dari nominal." (The indenture biasanya menyediakan tabel tanggal dan harga jual juga jika berlaku.)

Ingat bahwa ketika suku bunga naik, harga obligasi yang diterbitkan pada yang lebih tua, tingkat yang lebih rendah jatuh dan sebaliknya. Jadi, jika suku bunga 3% pada 1 Juni 2004, tetapi obligasi XYZ hanya kembali 2%, pemegang mungkin akan menempatkan obligasi, mendapatkan uangnya kembali, dan menginvestasikannya kembali dalam sesuatu dengan laba yang lebih tinggi. Namun, jika imbal hasil pasar untuk obligasi serupa turun menjadi 1%, obligasi XYZ bernilai lebih tinggi, dan investor mungkin akan puas untuk mempertahankan obligasinya dan mendapatkan pengembalian pasar di atas rata-rata.

Mengapa Penting:

Keuntungan dari obligasi yang dapat digunakan adalah bahwa jika suku bunga meningkat setelah tanggal investasi, oleh karena itu mengurangi nilai obligasi, investor dapat memulihkan sebagian atau seluruh kerugian itu dengan memaksa penerbit untuk menukarkan obligasi di nilai par.

Masukan ketentuan mengubah analisis obligasi karena mereka mengubah dua dimensi risiko menjadi pemegang obligasi. Pertama, mereka menurunkan risiko reinvestasi: Ketika suku bunga naik, penerbit obligasi lebih mungkin untuk menerapkan ketentuan put untuk keluar dari apa yang telah menjadi investasi pengembalian rendah dan menginvestasikan kembali uang itu pada tingkat yang lebih tinggi yang berlaku. Hal ini juga membuat penerbit dengan probabilitas bahwa ia akan tiba-tiba perlu datang dengan uang tunai untuk menukarkan obligasi, dan harus melakukannya dalam apa yang mungkin lingkungan tingkat tinggi. Jelas ada kemungkinan bahwa penerbit tidak dapat mengumpulkan uang tunai dan dengan demikian tidak dapat menukarkan obligasi, itulah sebabnya mengapa banyak obligasi yang dapat dilunasi dijamin (yaitu, pihak ketiga, biasanya bank, telah setuju untuk membayar para pemegang obligasi jika

Kedua, put ketentuan membatasi depresiasi harga potensial obligasi, karena ketika suku bunga naik, harga obligasi yang dapat ditunda tidak akan lebih rendah dari harga put nya.

Secara intuitif, ikatan yang bisa ditunda hanyalah ikatan tradisional dengan put option yang terpasang. Dengan demikian, harga obligasi yang dapat dipasangkan juga secara intuitif dapat dibagi menjadi harga obligasi yang tidak dapat ditagih dan harga put option. Inilah sebabnya mengapa model penetapan harga opsi dapat digunakan untuk menetapkan harga obligasi yang dapat ditunda dan menghitung hasil, durasi, dan konveksinya yang disesuaikan dengan opsi mereka.

Karena ketentuan put lebih menguntungkan investor, obligasi dengan ketentuan put cenderung lebih bernilai dari obligasi yang tidak dapat ditagih serupa. Jika emiten obligasi ini merasa mereka menerima kompensasi yang cukup untuk risiko yang terkait dengan ketentuan put, mereka dapat menjadi cara terbaik untuk meningkatkan modal.