Definisi Pembakaran & Contoh Pembangkit |

Apa itu:

Hasil pembakaran adalah praktik ilegal yang menandai markup kota dan / atau obligasi Treasury secara berlebihan dalam rangka untuk menyelesaikan penawaran obligasi.

Bagaimana cara kerjanya (Contoh):

Mari kita asumsikan suku bunga telah turun dan Kota XYZ ingin membiayai kembali beberapa obligasi daerah yang beredar. Pertama, City XYZ menyewa seorang underwriter (biasanya sebuah departemen yang merupakan bagian dari lembaga keuangan yang jauh lebih besar, seperti bank investasi) untuk menangani logistik, kepatuhan, dan tugas-tugas administratif yang terkait dengan penawaran.

Salah satu dari tugas ini adalah disebut "pengembalian uang muka," di mana Kota XYZ menginvestasikan hasil dari obligasi baru di Treasury AS dengan maksud menggunakan Treasury untuk melunasi obligasi lama di masa mendatang. (Kota tidak selalu dapat melunasi obligasi mereka sesekali; terkadang pembatasan dalam perjanjian obligasi berarti mereka harus menunggu untuk benar-benar mengirim cek keluar.) Penjamin pembelian Treasury atas nama Kota XYZ dan portofolio ini sekarang disebut " "Portofolio escrow."

Pemerintah federal tidak memungut pajak kota atas bunga yang mereka bayarkan pada obligasi municipio. Tetapi untuk menebus pendapatan yang hilang, itu membatasi jumlah yang dapat dihasilkan XYZ Kota pada portofolio Treasurys tidak lebih dari hasil pada obligasi kotapraja barunya. Mengingat bahwa Treasury biasanya menghasilkan lebih dari obligasi kotapraja, ini bisa menjadi masalah bagi City XYZ dan bagi underwriter yang mencoba untuk menyelesaikan transaksi.

Di sinilah hubungan terbalik antara tingkat kupon dan harga obligasi datang. Untuk mematuhi aturan bahwa hasil pada portofolio escrow tidak dapat melebihi hasil pada obligasi baru City XYZ, penjamin membeli Treasury atas nama Kota XYZ, menandai harga dengan liar, dan menjual Treasury dengan harga yang meningkat ke dana escrow City XYZ. Karena underwriter secara artifisial meningkatkan harga obligasi, imbal hasil turun secara signifikan. Dengan demikian, penanggung secara ilegal membakar hasil ke tingkat yang tampaknya mematuhi hukum federal sambil membuat keuntungan besar untuk dirinya sendiri.

Mengapa Penting:

Hasil pembakaran mengalihkan uang ke penjamin emisi dengan biaya dari Departemen Keuangan AS, dan membahayakan status bebas pajak bunga yang dibayarkan kepada pemegang obligasi kotamadya (dan dalam beberapa kasus, kotamadya) yang terkait dengan praktik tersebut. SEC telah mengadili puluhan bank investasi dan lembaga keuangan untuk praktik ini dan telah memungut ratusan juta dolar denda terhadap mereka.