Z-Tranche Definisi & Contoh |

Apa itu:

A Z-tranche adalah tahap terakhir dari ikatan yang bergantung tentang pembayaran dari sekuritas yang mendasarinya.

Cara kerjanya (Contoh):

Untuk memahami cara kerja Z-tranches, penting untuk memahami cara kerja mereka. Anggap saja Anda ingin membeli rumah, sehingga Anda mendapatkan hipotek dari XYZ Bank. Bank XYZ mentransfer uang ke akun Anda, dan Anda setuju untuk membayar kembali uang sesuai dengan jadwal yang ditetapkan. Bank XYZ (yang juga bisa menjadi penghematan, credit union, atau originator lainnya) kemudian dapat memilih untuk menahan hipotek dalam portofolionya (yaitu, hanya mengumpulkan bunga dan pembayaran pokok selama beberapa tahun ke depan) atau menjualnya.

Jika XYZ Bank menjual hipotek, ia mendapat uang tunai untuk membuat pinjaman lain. Jadi, mari kita asumsikan Bank XYZ menjual hipotek Anda kepada Perusahaan ABC, yang bisa menjadi entitas pemerintah, semi-pemerintah atau swasta. Perusahaan ABC mengelompokkan hipotek Anda dengan hipotek sejenis yang telah dibeli (disebut sebagai "mengumpulkan" hipotek). KPR di kolam memiliki karakteristik umum (yaitu, suku bunga yang sama, jatuh tempo, dll.).

Perusahaan ABC kemudian menjual sekuritas yang mewakili kepentingan dalam kumpulan hipotek, di mana hipotek Anda adalah bagian kecil (disebut sekuritisasi kolam). Ini menjual Efek Beragun Mortgage (MBS) ini kepada investor di pasar terbuka. Ketika Anda melakukan pembayaran hipotek bulanan Anda ke Bank XYZ, Bank XYZ menyimpan biaya atau menyebar dan mengirimkan sisa pembayaran kepada Perusahaan ABC. Perusahaan ABC pada gilirannya membutuhkan biaya dan meloloskan sisa pembayaran pokok dan bunga Anda kepada investor yang memegang MBS (Perusahaan ABC menyewa agen pembayaran pusat untuk mencapai hal ini secara administratif).

Investor yang membeli Z-tranche dari MBS mulai menerima pembayaran bunga dan pokok hanya setelah semua bagian lain dibayarkan. Obligasi ini dapat memiliki jatuh tempo selama 20 tahun atau lebih. Bunga bertambah pada obligasi ini, tetapi tidak ada pembayaran tunai yang dilakukan sampai bagian lain telah dipensiunkan.

Mengapa Penting:

Z-tranche adalah tahap paling berisiko dari MBS karena investor tidak menerima pembayaran tunai untuk jangka waktu yang panjang waktu dan dengan demikian mungkin lebih mungkin dibiarkan memegang tas jika default hipotek yang mendasarinya. Namun, kehadiran Z-tranche juga membuat tranche lebih senior lebih aman - setelah semua, tranches (dan investor mereka) mendapatkan pembayaran Z-tranche terlebih dahulu. Satu keuntungan, bagaimanapun, adalah bahwa pemegang Z-tranche tidak menghadapi banyak risiko reinvestasi - ia akan terus mengakumulasi bunga sebagai suku bunga yang dinyatakan untuk masa berlaku obligasi (meskipun tidak ada pembayaran tunai dapat datang segera).

Bagi investor, MBS sangat mirip dengan obligasi. Sebagian besar menawarkan pendapatan semi-tahunan atau bulanan, dan frekuensi pembayaran ini meningkatkan efek gabungan dari reinvestasi. Namun, penting untuk dicatat bahwa pembayaran yang merupakan bagian bunga dan bagian pokok dapat tidak menguntungkan bagi beberapa investor, karena dengan setiap penurunan pokok yang beredar ada penurunan yang sesuai dalam jumlah bunga yang diakrualkan. Misalnya, $ 50.000 Ginnie Mae dengan kupon 5% akan membayar $ 208,33 ($ 50.000 x.05 / 12) dalam bunga setiap bulan, tetapi mungkin juga membayar $ 100 pada pokoknya. Ini berarti bahwa hanya $ 49.900 yang menghasilkan bunga bulan depan, dan pada akhir tahun mungkin hanya ada $ 48.800 pendapatan bunga. Kembalinya pokok juga dapat bervariasi tergantung pada seberapa cepat hipotek yang mendasari dilunasi.

Risiko pembayaran dini merupakan kekhawatiran besar bagi para investor MBS. Ketika orang pindah, misalnya, mereka menjual rumah mereka, melunasi hipotek mereka dengan hasil penjualan, dan membeli rumah baru dengan hipotek baru. Ketika tingkat bunga menurun, banyak pemilik rumah yang membiayai kembali hipotek mereka, yang berarti mereka mendapatkan hipotek baru, tingkat yang lebih rendah dan melunasi hipotek tingkat tinggi mereka dengan hasil penjualan. Seperti obligasi, perubahan suku bunga mempengaruhi harga MBS, tetapi perubahan ini diperparah oleh fakta bahwa investor MBS lebih cenderung mendapatkan kembali pokok mereka lebih awal. Mereka mungkin harus menginvestasikan kembali prinsipal itu dengan harga di bawah apa yang dihasilkan MBS mereka.