Jangan Menyesatkan Dengan Rasio P / E |

Anda mungkin tahu nama Bill Miller. Selain Warren Buffett, ia bisa menjadi yang paling dekat dengan dunia investasi bagi seorang bintang rock.

Setiap tahun, jutaan investor mulai dengan satu tujuan: untuk mengungguli S & P 500. Legg Mason Value Trust Miller melakukan itu selama 15 tahun berturut-turut.

Beruntun itu akhirnya dipatahkan pada 2006, tapi reputasinya benar-benar disemen pada saat itu. Dari awal pembentukan dana pada April 1982 hingga 2006, Miller mengarahkan dana untuk keuntungan tahunan sebesar 16%. Itu cukup bagus untuk mengubah investasi $ 10.000 menjadi $ 395.000 - sekitar $ 156.000 lebih banyak daripada dana indeks yang luas akan kembali.

Setelah kemerosotan yang lama tertunda, dana Miller kembali di puncak tangga lagu lagi. Bahkan, keuntungannya sebesar 47% selama 2009 adalah 1.200 basis poin di depan S & P 500.

Inilah yang mungkin tidak Anda ketahui. Miller mencapai sukses dan berlari mengelilingi manajer dana nilai lain dengan mengambil taruhan besar di perusahaan seperti eBay (Nasdaq: EBAY) , Google (Nasdaq: GOOG) , dan Amazon. com (Nasdaq: AMZN) - highfliers yang menghargai puritan tidak akan menyentuh karena rasio P / E mereka yang tinggi.

Pesannya jelas: Jika rasio P / E adalah satu-satunya barometer nilai Anda, maka bersiaplah untuk membiarkan beberapa keuntungan lolos dari jarimu. Faktanya, Harian Bisnis Investor telah menemukan bahwa beberapa pemenang terbesar di pasar melakukan perdagangan dengan harga di atas 30 kali laba sebelum mereka bergerak.

Seringkali, investor pemula membeli ke dalam praduga tentang apa murah dan mahal. Sebuah saham dengan P / E di bawah 10 mungkin merupakan transaksi yang lebih baik daripada perdagangan lain pada P / E di atas 20. Tapi sekali lagi itu mungkin tidak. Angka-angka ini mungkin membuat Anda berada di stadion baseball - tetapi menggigit kail, garis, dan pemberat dapat membuat Anda mengeluarkan biaya besar.

Mengesampingkan fakta bahwa penghasilan dapat dibengkak oleh penjualan aset, dikurangi dengan biaya satu kali, dan terdistorsi dengan cara lain ingatlah bahwa hari ini hanyalah snapshot singkat.

Intinya adalah, ketika Anda menjadi pemilik bagian dalam perusahaan, Anda memiliki klaim tidak hanya pada penghasilan hari ini, tetapi juga semua keuntungan di masa depan. Semakin cepat perusahaan berkembang, semakin banyak aliran arus kas masa depan yang bernilai bagi pemegang saham.

Itulah mengapa Warren Buffett suka mengatakan bahwa "pertumbuhan dan nilai bergabung di pinggul."

Anda tidak dapat merangkum nilai yang melekat dari bisnis dalam rasio P / E. Ambil Amazon, misalnya, yang telah diperdagangkan di 66 kali penghasilan rata-rata selama lima tahun terakhir. Kadang-kadang, stok telah bertambah beberapa kali lipat di atas 80. Banyak yang melihat angka itu dan segera memecat perusahaan karena harganya terlalu tinggi. Dan bagi sebagian besar perusahaan itu akan benar.

Tapi ternyata, saham itu sebenarnya relatif murah dibandingkan dengan apa yang akan segera terjadi oleh raksasa e-commerce. Faktanya, label harga "mahal" $ 35 dari Maret 2005 hanya sekitar 12 kali dari apa yang dihasilkan perusahaan per saham sekarang - dan orang-orang seperti Bill Miller yang melihat potensi perusahaan telah menikmati 230% keuntungan.

Menggali ke dalam arsip laporan tahunan, saya melihat di mana CEO Jeff Bezos memuji penjualan Amazon sebesar $ 148 juta pada tahun 1997. Hari ini, perusahaan mengeruk jumlah itu setiap 2,2 hari. Jelas, tipe hiper-pertumbuhan seperti itu layak mendapat harga premium.

Dan itulah mengapa para investor harga-sadar nilai seharusnya tidak secara otomatis takut pertumbuhan saham - pertumbuhan hanyalah komponen nilai.

Biarkan saya menunjukkan kepada Anda contoh. Tabel di bawah ini menggambarkan dampak dari asumsi pertumbuhan arus kas masa depan pada Perusahaan XYZ yang diperdagangkan hari ini di $ 10. Demi konsistensi, kami akan menjaga semua variabel lain tetap konstan.

Jika arus kas bebas naik pada laju tahunan 6% sederhana selama lima tahun ke depan, maka investasi $ 10 Anda di Perusahaan XYZ akan bernilai sekitar $ 13.30 per saham atau pengembalian 33,0%. Jika arus kas tumbuh lebih cepat, nilai yang diproyeksikan dengan cepat akan naik hingga 46,9%, 101,1% atau bahkan 148,8%.

Kami telah diajarkan untuk percaya ada tali beludru yang tidak terlihat yang memisahkan nilai saham dari saham pertumbuhan. Tetapi seperti yang Anda lihat pada Perusahaan XYZ, sebenarnya pertumbuhanlah yang menentukan nilai. Jadi jangan dibutakan kemungkinan bahwa stok pertumbuhan pasar yang paling menjanjikan terkadang bisa menjadi yang termurah.

Banyak analis memilih untuk menggunakan Price / Earning to Growth (PEG) di samping rasio P / E. PEG adalah perhitungan sederhana - (P / E) / (Tingkat Pertumbuhan Penghasilan Tahunan).

Rasio PEG digunakan untuk mengevaluasi penilaian saham sambil memperhitungkan pertumbuhan pendapatan akun. Sebuah aturan praktis adalah bahwa PEG dari 1,0 menunjukkan nilai yang adil, kurang dari 1,0 menunjukkan saham undervalued, dan lebih dari 1,0 menunjukkan itu dinilai terlalu tinggi. Begini cara kerjanya:

Jika Saham ABC diperdagangkan dengan rasio P / E 25, investor nilai mungkin menganggapnya "mahal." Tetapi jika tingkat pertumbuhan pendapatannya diproyeksikan 30%, rasio PEG-nya adalah 25/30 PEG.83. Rasio PEG mengatakan bahwa Saham ABC undervalued relatif terhadap potensi pertumbuhannya.

Penting untuk disadari bahwa mengandalkan satu metrik saja hampir tidak akan pernah memberi Anda ukuran nilai yang akurat. Mampu menggunakan dan menginterpretasikan sejumlah ukuran akan memberi Anda gambaran yang lebih baik tentang keseluruhan gambar ketika mengevaluasi kinerja dan potensi saham.