Analisis: Berapa Banyak Penghasilan Jangka Pendek Sungguh Berdampak pada Harga Saham?

Ini adalah pertengahan musim penghasilan, dan laporan penghasilan Q4 terus mengalir setiap hari dalam minggu ini. Karena lonjakan saham Google (GOOG) dan jatuhnya saham Apple (AAPL), seberapa banyak seharusnya investor mengkhawatirkan rollercoaster musim pendapatan di akun pialang mereka? Apa yang ada di toko untuk pertumbuhan tahun 2013?

Pada awal Januari, Wall Street Journal memuat artikel yang menunjukkan bahwa pada tahun 2012 S & P 500 naik 13,4% - dibandingkan dengan hanya pertumbuhan 1,3% dalam pendapatan operasional perusahaan pada tahun 2012. Implikasinya adalah pengembalian berasal dari sumber yang tidak berkelanjutan seperti Kuantitatif Meringankan program stimulus oleh Federal Reserve.

Ini mendorong kami untuk mengajukan pertanyaan: berapa banyak jumlah laba perusahaan dalam jangka pendek benar-benar mempengaruhi harga saham?

Investmentmatome menyelidiki data penghasilan yang akan kembali ke 1988 untuk menemukan hasil yang agak mengejutkan.

Teori Dibalik Penghasilan

Ini diterima secara luas di kalangan investor berbasis fundamental bahwa pendapatan perusahaan adalah pendorong utama harga sahamnya - dan dalam jangka panjang tentunya. Untuk melihat mengapa, bayangkan bahwa kita memiliki perusahaan besar yang matang yang disebut Macrosoft. Macrosoft baru-baru ini memiliki kuartal yang fantastis, menghasilkan EPS (laba per saham) sebesar $ 8 bukannya $ 5 yang diharapkan oleh pasar. Karena Macrosoft sudah dewasa, ia tidak memiliki peluang investasi baru untuk penghasilan tambahan $ 3. Akibatnya, kemungkinan akan membayarnya sebagai dividen atau pembelian kembali saham. Sebagai pemegang saham Macrosoft, Anda sekarang menerima tambahan $ 3 per saham, meningkatkan total nilai bruto kepemilikan Anda.

Untuk perusahaan yang belum matang, logika tetap berlaku. Satu-satunya perbedaan adalah bahwa pembayaran perusahaan diasumsikan berada pada titik tertentu di masa depan. Penghasilan tambahan yang diterima sekarang digunakan untuk peluang investasi yang meningkatkan nilai keseluruhan dan ukuran perusahaan, memungkinkannya menghasilkan lebih banyak lagi pendapatan di masa depan. Prospek penghasilan yang lebih tinggi berarti arus kas yang lebih besar kepada Anda, pemegang saham, setelah perusahaan matang dan kehabisan peluang investasi yang menguntungkan. Akibatnya, Anda akan bersedia membayar lebih untuk stok sekarang daripada jika itu memiliki penghasilan yang diharapkan lebih rendah.

Realitas Fluktuasi Harga Saham Sekitar Musim Penghasilan

Namun dalam praktiknya, analisis kami menunjukkan bahwa pendapatan perusahaan tidak terikat kuat pada variasi harga saham jangka pendek di sekitar musim laba, seperti yang diharapkan.

Secara khusus, hubungan antara pertumbuhan sekuensial dalam laba operasi perusahaan triwulanan sebenarnya dalam S & P 500 dan kembalinya indeks kuartalan masing-masing telah sangat lemah kembali ke 1988 (data dari situs web Standar dan Miskin). Koefisien korelasi dari perbandingan periode yang sama hanya 0,20, yang menunjukkan hubungan yang sangat lemah. Para ahli statistik biasanya mempertimbangkan nilai dari 0,00 hingga 0,30 menjadi lemah, 0,31 hingga 0,70 menjadi moderat, dan 0,71 hingga 1,00 menjadi kuat.

Dua poin data dari Q4 2008 dan Q1 2009 telah dihapus karena nilai-nilai terpencil.

Selanjutnya, karena banyak orang mengklaim bahwa pasar saham berwawasan ke depan, kami mempertimbangkan untuk memperkenalkan faktor “lag” ke dalam angka pertumbuhan EPS operasi. Faktor jeda 2, misalnya, akan membandingkan pendapatan operasi yang sebenarnya dari Q3 2010 ke indeks S & P pada Q1 2010. Ini akan menguji apakah pengembalian saham dalam periode tertentu sebagai respons terhadap laba operasi dua periode (kuartal) Menuju masa depan.

Faktor jeda negatif akan menguji untuk melihat apakah S & P bereaksi sebagai tanggapan terhadap penghasilan periode sebelumnya:

Pertumbuhan EPS Operasi vs S & P 500 Kembali
EPS Variable Lag (Qtrs.)	Koefisien Korelasi	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 adalah koefisien determinasi, atau koefisien korelasi kuadrat dan merupakan ukuran lain untuk kekuatan hubungan linear antara dua variabel.

Ketika kami memperhitungkan kemungkinan bahwa kinerja pasar saham melihat ke depan ke laba masa depan atau mundur pada pendapatan masa lalu, hubungan ini mirip dengan - jika tidak lebih lemah dari - data periode yang sama. Ini menunjukkan bahwa secara umum, pendapatan perusahaan yang sebenarnya adalah bukan pengemudi yang kuat dari pengembalian saham dalam jangka pendek.

Memang, harga saham umumnya tidak bergerak dalam kaitan erat dengan hasil pendapatan aktual dalam jangka pendek.

Takeaways untuk Investor

Sementara indikator jangka pendek seperti rilis berita pendapatan jelas mendefinisikan nada perdagangan untuk gerakan harian dan mingguan, investor dengan horizon waktu bulanan atau tahunan harus fokus pada pola pendapatan dan kinerja dalam jangka waktu yang jauh lebih lama untuk membuat keputusan investasi cerdas - bukan hanya snapshot dalam waktu.

Secara umum, investor harus berhati-hati menempatkan terlalu banyak beban pada faktor-faktor jangka pendek seperti laba kuartalan ketika membuat keputusan investasi. Penghasilan adalah faktor penting dalam menilai potensi jangka panjang dari setiap perusahaan - tetapi variasi harga jangka pendek tidak boleh, sendirian, cukup untuk menakut-nakuti atau memenangkan investor yang cerdas. Moral dari cerita ini? Tetap tenang ketika datang ke perubahan hari ke hari.

Pertimbangan Statistik

Pada catatan statistik, menggunakan korelasi linier sederhana adalah perkiraan untuk hubungan yang sebenarnya antara dua seri waktu seperti ini. Hubungan sebenarnya mungkin tidak linier, atau mungkin ada faktor statistik lain yang perlu dipertimbangkan.Akan tetapi, temuan-temuan di sini cukup ekstrem sehingga kita bisa cukup yakin beberapa penyesuaian kecil tidak akan mengubah kesimpulan keseluruhan.

Penolakan:Pandangan dan rekomendasi dalam bagian ini dipegang oleh kontributor individual dan tidak selalu mencerminkan pendapat Investmentmatome.

Oleh Jonathan Hwa, Kontributor Tamu.