Alternatif Terbaik untuk Rasio P / E yang Cacat |

Investor telah bergantung pada price-to-earning (P / E) rasio selama lebih dari tujuh dekade. Ini adalah cara sederhana untuk memahami bagaimana nilai pasar perusahaan dibandingkan dengan pendapatannya. Tapi ada masalah yang cukup signifikan dengan P / E.

Baik "P" maupun "E" adalah ukuran yang sangat akurat.

Seperti yang akan saya ilustrasikan, harga saham perusahaan bukanlah ukuran yang sepenuhnya akurat dari nilai perusahaan di dunia nyata. Dan penghasilan, seperti yang kita pelajari di era Enron / Worldcom, dapat dengan mudah dimanipulasi.

Sebaliknya, jika Anda ingin benar-benar mendapatkan rasa nilai perusahaan relatif terhadap perusahaan lain, Anda harus membiasakan diri dengan nilai perusahaannya (EV) dan EBITDA.

Metrik yang Cacat

Cukup mudah untuk melihat mengapa kapitalisasi pasar (harga saham dikalikan dengan jumlah saham yang beredar) adalah metrik yang salah. Mari kita lihat dua perusahaan yang keduanya memiliki kapitalisasi pasar $ 500 juta (harga saham $ 10 dikalikan dengan 50 juta saham yang beredar) dan $ 50 juta dalam keuntungan. Perusahaan pertama memiliki $ 100 juta dalam bentuk tunai, sementara yang lain membawa $ 100 juta dalam bentuk utang. Tentunya Anda lebih suka bahwa perusahaan kaya uang tunai, semua hal lain dianggap sama.

Dan di sanalah EV masuk. Anda cukup menambahkan utang perusahaan ke kapitalisasi pasar dan kemudian kurangi kasnya untuk mendapatkan nilai perusahaan.

Nilai Perusahaan = Kapitalisasi Pasar + Hutang - Kas

Dalam contoh ini, perusahaan dengan semua uang tunai itu dihargai lebih murah ($ 500 juta + $ 0 - $ 100 juta = $ 400 juta) dibandingkan dengan perusahaan yang sarat utang ($ 500 juta + $ 100 juta - $ 0 = $ 600 juta).

Dengan nada yang sama, sangat penting untuk menilai dampak hutang dan saldo kas terhadap keuntungan. Anda dapat mengetahui apa yang tampak seperti laba sebelum biaya bunga (pada utang itu) dan pendapatan bunga (dengan uang itu) dengan menggunakan EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi). Dalam contoh di atas, mari kita lanjutkan dengan menganggap kedua perusahaan memiliki laba $ 50 juta, tetapi EBITDA sebesar $ 60 juta. [Pelajari cara menghitung EBITDA dan lihat contoh.]

Dalam contoh ini, perusahaan dengan EV sebesar $ 400 juta dan EBITDA sebesar $ 60 juta memiliki rasio EV / EBITDA sekitar 6,7 ($ 400 juta / $ 60 juta = 6,7). Perusahaan lain, yang memiliki semua utang, memiliki rasio EV / EBITDA 10 ($ 600 juta / $ 60 juta = 10). Sama seperti rasio P / E, rasio EV / EBITDA yang lebih rendah selalu lebih menarik (lebih banyak perusahaan untuk dolar Anda). Tetapi tidak seperti rasio P / E, rasio EV / EBITDA sulit untuk dimanipulasi.

Contoh Dunia Nyata dalam Industri Minyak dan Gas Bumi

Investor sering menggunakan rumus ini ketika melihat perusahaan dengan tingkat depresiasi tinggi atau tinggi. tingkat hutang. EV / EBITDA sangat berguna ketika melihat bor minyak dan gas. EBITDA bekerja paling baik karena laba yang dilaporkan dapat menjadi sangat terdistorsi oleh aturan akuntansi karena sumur minyak dan gas secara perlahan habis dan harus dihapuskan (terhadap pendapatan) dari waktu ke waktu. Dan nilai perusahaan lebih bermanfaat daripada nilai pasar karena memastikan perusahaan yang dibebani hutang dihargai atas dasar yang benar-benar setara dibandingkan dengan mereka yang menggunakan tingkat utang yang lebih bijaksana.

Mari kita lihat dua nama panas di sektor minyak dan gas. Analis saat ini merekomendasikan saham dari Apache Corp (NYSE: APA) dan Anadarko Petroleum (NYSE: APC) . Masing-masing perusahaan eksplorasi energi memiliki EV / EBITDA kelipatan lebih dari 5 (berdasarkan proyeksi 2010 EBITDA) sementara rata-rata EV / EBITDA ganda dalam kelompok sebaya mereka hanya di bawah 7. Itu tampaknya menunjukkan APA dan APC relatif undervalued.

Tetapi jika Anda melihat Anadarko secara ketat berdasarkan P / E, Anda akan bertanya-tanya mengapa saham memiliki daya tarik apa pun, berdagang di hampir 30 kali laba bersih 2010 yang diproyeksikan.

Sebagai investor, penting untuk terus mempertajam Anda keterampilan dan menempatkan alat-alat baru di toolbox. Dan masuk akal untuk melalui dan menghitung EV / EBITDA untuk semua kepemilikan Anda saat ini. Anda terutama ingin melihat bagaimana mereka dibandingkan dengan perusahaan lain di industri mereka. Jika mereka memiliki rasio EV / EBITDA yang jauh lebih tinggi (meskipun rasio P / E terlihat lebih masuk akal), maka itu mungkin memberi tahu Anda saatnya untuk menjual. Jika rasio EV / EBITDA jauh lebih rendah, mungkin sudah waktunya untuk membeli lagi.