Sebuah Primer tentang Pelonggaran Kuantitatif: Apa Itu dan Akankah Ini Menyelamatkan Ekonomi? |

Quantitative Easing (QE) adalah masalah panas. Tetapi meskipun istilah ini sering digunakan oleh jurnalis, analis, dan investor, kebanyakan orang hanya mengulangi apa yang mereka dengar orang lain katakan.

Mari kita lihat apakah kita dapat menjelaskan QE: tantangan yang dihadapi Fed, tindakan yang akan diambil, dan apa yang harus dilakukan oleh investor.

Pengumuman yang akan datang dari Federal Reserve akan menjadi satu yang paling penting dalam beberapa bulan terakhir. Pertanyaannya adalah apa yang harus Anda lakukan untuk siap ketika berita diumumkan.

Beberapa Dasar

Pelonggaran kuantitatif adalah strategi yang digunakan oleh bank sentral seperti Federal Reserve untuk menambah jumlah uang yang beredar. Premis (yang sebagian besar teoritis dan belum teruji) adalah bahwa jika pasokan uang meningkat lebih cepat daripada tingkat pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB), ekonomi akan tumbuh.

Untuk memahami alasan di balik strategi, akan membantu untuk melihat pada hubungan dasar antara GDP, jumlah uang beredar dan perputaran uang.

Secara umum, GDP sama dengan uang dalam sirkulasi (M) kali perputaran uang melalui ekonomi (V):

GDP = M * V

Kecepatan adalah kecepatan di mana uang melewati tangan satu orang atau perusahaan ke orang lain. Ketika uang dihabiskan dengan cepat, itu mendorong pertumbuhan dalam GDP. Ketika uang disimpan dan tidak dibelanjakan, GDP negara melambat. Hari ini, salah satu masalah yang dihadapi Amerika Serikat adalah orang-orang dan perusahaan menyimpan uang mereka dan membayar utang daripada membelanjakannya. Ketika orang membelanjakan lebih sedikit dan menabung lebih banyak, perputaran uang jatuh dan menyeret pertumbuhan ekonomi.

Melalui pelonggaran kuantitatif, Federal Reserve akan mencoba untuk menangkal penurunan kecepatan dengan meningkatkan jumlah uang beredar. Ini memiliki dua alat utama yang dapat digunakan.

Cara pertama Fed mengelola suplai uang adalah melalui tingkat dana federal. Bank dengan kelebihan cadangan dapat meminjamkan uang ke bank lain yang membutuhkan cadangan tambahan sebelum menutup buku mereka untuk hari itu. Tingkat dana federal adalah suku bunga yang dibebankan bank satu sama lain untuk transaksi semalam ini.

Federal Reserve menetapkan tingkat dana federal. Sebagai salah satu suku bunga paling penting di dunia, ini banyak dikutip di media.

Suku bunga saat ini adalah antara 0% dan 0,25%. Pada dasarnya bank dapat "meminjam" pada tingkat yang sangat rendah 0 - 0,25%, membuat biaya dana mereka sangat rendah. Secara teoritis, ini harus mendorong bank untuk meminjamkan dana kepada individu dan bisnis pada tingkat yang lebih tinggi - jika mereka dapat meminjam pada 0% dan memberikan pinjaman kepada orang lain di lebih dari 0%, mereka menghasilkan uang.

Alat kedua yang digunakan Fed adalah operasi pasar terbuka permanen (POMO). The Fed menggunakan POMO untuk membeli atau menjual sekuritas yang umumnya dimiliki bank - hipotek, obligasi Treasury, dan obligasi korporasi. Ketika Federal Reserve membeli sekuritas, mereka memperdagangkan sekuritas untuk uang tunai dan meningkatkan jumlah uang beredar. Ketika mereka menjual sekuritas kembali ke bank, mereka menurunkan jumlah uang beredar.

Di masa lalu, Federal Reserve belum menggunakan pendekatan ini untuk mengelola pasokan uang dalam perekonomian. Tapi mulai tahun 2008, ia mulai membeli sejumlah besar efek beragun mortgage (MBS) dan Treasuries untuk menambah lebih banyak uang untuk ekonomi dan membantu menstabilkan bank.

Di Mana Kami Saat Ini

Karena Federal Reserve memiliki menurunkan suku bunga fed fund ke 0 - 0,25%, bank memiliki akses ke uang murah. The Fed berharap bahwa akses ke uang murah akan mendorong bank untuk memberikan pinjaman kepada pelanggan mereka dengan harga yang wajar. Tapi itu tidak semudah itu. The Fed telah mengalami dua masalah.

Pertama, banyak perusahaan dan individu yang takut untuk meminjam. Mereka kurang percaya diri dalam ekonomi. Mereka lebih suka menyimpan uang mereka dan membayar utang yang ada. Fenomena ini tercermin dari naiknya tingkat simpanan dan jatuhnya tingkat kredit konsumer dan korporasi. Tidak hanya persediaan uang tidak meningkat, tetapi peningkatan tabungan telah memperlambat perputaran uang melalui ekonomi.

Kedua, bank takut meminjamkan karena mereka takut tidak akan mendapatkannya kembali. Jika perusahaan atau individu mengalami kesulitan keuangan, bank mungkin terjebak dengan kerugian pinjaman. Jadi alih-alih berinvestasi dalam pinjaman, bank-bank berbalik kembali dan membeli sekuritas berkualitas tinggi seperti obligasi Treasury jangka panjang. Hari ini, Treasury 10-tahun membayar imbal hasil sekitar 2,5%. Dengan biaya dana 0,25%, ini memberikan bank spread suku bunga 2,25% - laba yang sangat bagus dengan hampir tidak ada risiko.

Semua ini berarti upaya Federal Reserve untuk merangsang ekonomi dengan jangka pendek rendah tarif tidak mencapai tujuan yang diinginkan. Ekonomi tetap dalam mode pertumbuhan lambat.

Dan hasil Treasury jangka panjang yang relatif tinggi (jika dibandingkan dengan hasil jangka pendek 0%) telah menciptakan insentif bagi bank untuk berhenti memberikan pinjaman kecuali kepada Departemen Keuangan AS.

Bagaimana Cara Quantitative Easing Help?

Federal Reserve mengakui bahwa bank menggunakan uang jangka pendek yang sangat murah untuk membeli sekuritas jangka panjang dan mengantongi selisih pendapatan bunga. Jadi Federal Reserve memutuskan untuk menurunkan suku bunga jangka panjang dan menghapus insentif untuk membeli obligasi.

Jika Federal Reserve membeli cukup 2 tahun, 3 tahun, 5 tahun, dan 10 tahun, mereka memaksa peningkatan harga mereka. Dan harga obligasi berbanding terbalik dengan imbal hasil obligasi: ketika harga naik, imbal hasil turun. Hasil yang lebih rendah berarti bank tidak dapat menghasilkan banyak uang dengan menggunakan uang semalam pada 0 - 0,25% dan membeli obligasi Treasury jangka panjang, karena imbal hasil obligasi tersebut akan terdorong lebih rendah dan lebih rendah.

Harapannya adalah bank-bank akan didorong untuk meminjamkan lebih banyak, sehingga merangsang ekonomi.

The Bottom Line

Kebanyakan orang mengharapkan Federal Reserve mengumumkan mereka akan menambah $ 1 triliun uang baru untuk ekonomi dengan membeli Treasuries. Saya tidak berpikir the Fed akan melakukan itu secepat itu. Mengumumkan jumlah yang besar mengharuskan The Fed untuk membeli banyak Treasuries dan itu tidak memberikan fleksibilitas yang dibutuhkan untuk menyesuaikan program karena efeknya beriak melalui ekonomi.

Sebaliknya, saya yakin Fed akan mengumumkan siap untuk membeli sekuritas 2, 3, 5 dan 10 tahun dalam blok sekitar $ 100 miliar sebulan. Riasan yang tepat akan bergantung pada pandangan Fed tentang di mana ia bisa mendapatkan manfaat terbesar untuk uang yang dibelanjakan.

Dengan melakukan pelonggaran kuantitatif selama beberapa bulan, Federal Reserve memungkinkan dirinya beberapa fleksibilitas untuk menyesuaikan pembelian berdasarkan perkiraan ekonomi yang diperbarui. Hal ini juga memungkinkan The Fed untuk mengkomunikasikan niatnya dari waktu ke waktu, mengurangi jumlah kejutan yang ditimbulkan pada ekonomi yang rapuh.

Jika Federal Reserve membeli $ 100 miliar dari Treasury jangka menengah setiap bulan, itu akan menempatkan tekanan ke bawah pada suku bunga dari Treasuries yang mereka beli. Tetapi karena Fed telah mengirimkan niatnya ke pasar, harga telah turun secara signifikan untuk mengantisipasi pengumuman pelonggaran kuantitatif resmi. Oleh karena itu, kita cenderung melihat langkah singkat dalam suku bunga jangka panjang karena pedagang obligasi menutup posisi menguntungkan mereka.

Setelah guncangan awal di pasar saham dan obligasi, sudah pasti bahwa ekonom akan terus memantau ekonomi untuk mengukur keefektifan QE. Jika program mendorong lebih banyak pinjaman, ekonomi harus mulai tumbuh lebih cepat. Tetapi jika pinjaman tidak diambil, itu memberi tahu kita bahwa peminjam dan / atau kreditur kurang percaya diri di masa depan dan tidak mau berkompromi neraca mereka. Jika ini terjadi, ekonomi akan tetap dalam mode pertumbuhan lambat.

Ketua Fed Ben Bernanke pasti akan membuat pengumuman reguler tentang keadaan program. Jika dia menunjukkan mereka akan membeli lebih banyak Treasuries di masa depan, itu berarti ekonomi tidak merespon sebaik yang dia harapkan, dan dia ingin menambahkan lebih banyak uang ke sistem. Jika dia menyarankan Fed akan mengurangi pembelian, itu menunjukkan keyakinannya bahwa pelonggaran kuantitatif bekerja dan ekonomi membaik.

Sejauh perdagangan, downside jangka pendek jauh melampaui upside, jika hanya karena ketidakpastian. Jika Anda adalah pedagang jangka pendek, Anda mungkin ingin pindah ke kas untuk menghindari volatilitas yang tak terelakkan yang akan terjadi, karena ini adalah penjualan di acara berita.

Jika Anda adalah investor jangka panjang, pastikan untuk tambahkan beberapa perlindungan downside ke portofolio Anda. Anda mungkin juga ingin memiliki beberapa Treasury jangka panjang, karena seluruh poin QE adalah menaikkan harga sekuritas spesifik tersebut. Tapi jangan bersiap untuk menahannya selamanya. Pada titik tertentu (semoga), ekonomi akan tumbuh lagi dan harga obligasi akan kembali turun.

Putaran pelonggaran kuantitatif ini akan dipelajari selama bertahun-tahun. Kami berada di wilayah yang belum dipetakan dan risiko tidak boleh diremehkan. Pelestarian modal penting untuk kesuksesan. Ambil langkah-langkah untuk mengurangi risiko Anda sampai kami memiliki gagasan yang lebih baik tentang efek jangka panjang dari putaran QE berikutnya.

P.S. Banyak investor bertanya-tanya bagaimana QE akan mempengaruhi pasar saham. Jika Anda salah satu dari mereka, baca terus untuk mengetahui Mengapa Pasar Saham Berteriak untuk Inflasi. Banyak investor juga skeptis bahwa kita akan pernah melihat manfaat dari putaran QE terbaru. Jika Anda ingin mendengar sisi argumennya, klik di sini untuk membaca 9 Alasan Penghematan Kuantitatif Buruk untuk Perekonomian A.S.