Common Ratio Misleading Generations of Investors |

Anda mungkin tahu nama Bill Miller. Selain Warren Buffett, ia bisa menjadi yang paling dekat dengan dunia investasi bagi seorang bintang rock.

Setiap tahun, jutaan investor mulai dengan satu tujuan: untuk mengungguli S & P 500. Legg Mason Value Trust Miller melakukan itu selama 15 tahun berturut-turut.

Beruntun itu akhirnya dipatahkan pada 2006, tapi reputasinya benar-benar disemen pada saat itu. Dari awal pembentukan dana pada April 1982 hingga 2006, Miller mengarahkan dana untuk keuntungan tahunan + 16%. Itu cukup bagus untuk mengubah investasi $ 10.000 menjadi $ 395.000 - sekitar $ 156.000 lebih banyak daripada dana indeks yang luas akan kembali.

Setelah kemerosotan yang lama tertunda, dana Miller kembali di puncak tangga lagu lagi. Bahkan, perolehan + 47% dari dana selama 2009 adalah 1.200 basis poin di depan S & P 500.

Inilah yang mungkin tidak Anda ketahui. Miller mencapai bintang dan berlari mengelilingi manajer dana nilai lain dengan mengambil taruhan besar di perusahaan seperti eBay (Nasdaq: EBAY), Google (Nasdaq: GOOG), dan Amazon.com (Nasdaq: AMZN) - highfliers yang menghargai puritan tidak akan sentuh karena rasio P / E mereka yang tinggi.

Pesannya jelas: Jika rasio P / E adalah satu-satunya barometer nilai Anda, maka bersiaplah untuk membiarkan beberapa keuntungan tergelincir melalui jari-jari Anda. Faktanya, Harian Bisnis Investor telah menemukan bahwa beberapa pemenang terbesar di pasar melakukan perdagangan dengan harga di atas 30 kali laba sebelum mereka bergerak.

Seringkali, investor pemula membeli ke dalam praduga tentang apa murah dan mahal. Sebuah saham dengan P / E di bawah 10 mungkin merupakan transaksi yang lebih baik daripada perdagangan lain pada P / E di atas 20. Tapi sekali lagi itu mungkin tidak. Angka-angka ini mungkin membuat Anda berada di stadion baseball - tetapi menggigit kail, garis, dan pemberat dapat membuat Anda mengeluarkan biaya besar.

Mengesampingkan fakta bahwa penghasilan dapat dibengkak oleh penjualan aset, dikurangi dengan biaya satu kali, dan terdistorsi dengan cara lain ingatlah bahwa hari ini hanyalah snapshot singkat.

Intinya adalah, ketika Anda menjadi pemilik bagian dalam perusahaan, Anda memiliki klaim tidak hanya pada penghasilan hari ini, tetapi juga semua keuntungan di masa depan. Semakin cepat perusahaan berkembang, semakin banyak aliran arus kas masa depan yang bernilai bagi pemegang saham.

Itulah mengapa Warren Buffett suka mengatakan bahwa "pertumbuhan dan nilai bergabung di pinggul."

Anda tidak dapat merangkum nilai yang melekat dari bisnis dalam rasio P / E. Ambil Amazon, misalnya, yang telah diperdagangkan di 66 kali penghasilan rata-rata selama lima tahun terakhir. Kadang-kadang, stok telah bertambah beberapa kali lipat di atas 80. Banyak yang melihat angka itu dan segera memecat perusahaan karena harganya terlalu tinggi. Dan bagi sebagian besar perusahaan itu akan benar.

Tapi ternyata, saham itu sebenarnya relatif murah dibandingkan dengan apa yang akan segera terjadi oleh raksasa e-commerce. Faktanya, label harga "mahal" $ 35 dari Maret 2005 hanya sekitar 12 kali dari apa yang dihasilkan perusahaan per saham sekarang - dan orang-orang seperti Bill Miller yang melihat potensi perusahaan telah menikmati + 230% keuntungan.

Menggali arsip laporan tahunan, saya melihat di mana CEO Jeff Bezos memuji penjualan Amazon sebesar $ 148 juta pada tahun 1997. Hari ini, perusahaan mengeruk jumlah itu setiap 2,2 hari. Jelas, tipe hiper-pertumbuhan seperti itu layak mendapat harga premium.

Dan itulah mengapa para investor harga-sadar nilai seharusnya tidak secara otomatis takut pertumbuhan saham - pertumbuhan hanyalah komponen nilai.

Biarkan saya menunjukkan kepada Anda contoh. Tabel di bawah ini menggambarkan dampak dari asumsi pertumbuhan arus kas masa depan pada Perusahaan XYZ yang diperdagangkan hari ini di $ 10. Demi konsistensi, kami akan menjaga semua variabel lain tetap konstan.

Jika arus kas bebas naik pada laju tahunan + 6% per tahun selama lima tahun ke depan, maka investasi $ 10 Anda di Perusahaan XYZ akan bernilai sekitar $ 13,30 per saham atau pengembalian + 33,0%. Jika arus kas tumbuh lebih cepat, nilai yang diproyeksikan dengan cepat akan naik hingga + 46,9%, + 101,1% atau bahkan +148,8%.

Kami telah diajarkan untuk percaya bahwa ada tali beludru yang tidak terlihat yang memisahkan saham-saham nilai dari saham-saham pertumbuhan. Tetapi seperti yang Anda lihat pada Perusahaan XYZ, sebenarnya pertumbuhanlah yang menentukan nilai. Jadi jangan dibutakan kemungkinan bahwa saham pertumbuhan pasar yang paling menjanjikan kadang-kadang bisa menjadi yang termurah.

Banyak analis memilih untuk menggunakan Harga / Penghasilan untuk Pertumbuhan (PEG di samping rasio P / E. PEG adalah perhitungan sederhana - (P / E) / (Tingkat Pertumbuhan Penghasilan Tahunan).

Rasio PEG digunakan untuk mengevaluasi penilaian saham sambil memperhitungkan pertumbuhan pendapatan akun. Aturan praktisnya adalah bahwa PEG dari 1,0 menunjukkan nilai wajar, kurang dari 1.0 menunjukkan bahwa saham undervalued, dan lebih dari 1.0 menunjukkan nilai yang terlalu tinggi. Begini cara kerjanya:

Jika Saham ABC diperdagangkan dengan rasio P / E 25, investor nilai mungkin menganggapnya "mahal." Tetapi jika tingkat pertumbuhan pendapatannya diproyeksikan mencapai 30%, rasio PEG-nya adalah 25/30 PEG.83. Rasio PEG mengatakan bahwa Saham ABC kurang dihargai relatif terhadap potensi pertumbuhannya.

Penting untuk disadari bahwa mengandalkan pada satu metrik saja hampir tidak akan pernah memberi Anda ukuran nilai yang akurat. Mampu menggunakan dan menafsirkan sejumlah saya asures akan memberi Anda ide yang lebih baik dari seluruh gambar ketika mengevaluasi kinerja dan potensi saham.