Cara Mendanai Startup Anda Tanpa Kehilangan Kontrol |

Investasi modal seperti bensin pada api metafora bisnis startup. Mereka memungkinkan Anda untuk mempekerjakan lebih banyak orang, membeli teknologi baru, dan membangun koneksi bisnis baru, di antara banyak manfaat lainnya.

Jika Anda seperti kebanyakan CEO startup, startup Anda adalah pribadi dan bayi Anda. Anda membuat semua keputusan, kapan pun Anda inginkan, apa yang Anda inginkan. Ketika Anda menerima uang luar, khususnya investasi ekuitas swasta (PE), bagaimanapun, itu berubah.

Dalam artikel ini, saya akan memberikan beberapa kisah pribadi tentang bagaimana investor telah menavigasi keseimbangan antara menaikkan modal ekuitas swasta dan tidak kehilangan kendali

Aturan 1: Bootstrap sampai Anda memiliki produk yang layak

Latar Belakang:

Analis Justin Klemm dan uptime uptime situs web, Ghost Inspector, ingin merevolusi cara bisnis mengelola corong ecommerce mereka.

Saat ini, sebagian besar bisnis e-niaga memiliki staf TI yang terus menjalankan tes manual untuk mengonfirmasi bahwa situs mereka beroperasi dengan semestinya, atau mereka membuat perangkat lunak mahal secara manual untuk menjalankan pengujian ini. Ide Klemm adalah menyederhanakan ini secara radikal dengan menciptakan solusi DIY tanpa kode yang akan menguji corong e-niaga sesering satu kali per menit dan memberikan umpan balik terperinci untuk pemilik situs web.

Usulan kesepakatan ekuitas pribadi:

Pada akhirnya, bisnis ini akan memerlukan ekuitas swasta untuk menyediakan pendanaan yang cukup untuk mengembangkan beberapa aspek yang lebih kuat dari teknologi yang akan menarik klien Fortune 500. Mencari pendanaan sebelum meluncurkan produk yang layak, bagaimanapun, akan secara virtual memastikan bahwa Klemm akan menyerahkan kendali atas perusahaan untuk investor PE.

Itu karena mendapatkan penilaian pra-uang untuk perusahaan teknologi tingkat konsep lebih dari $ 1 juta adalah sulit, terutama untuk pendiri startup tanpa rekam jejak yang terbukti. Untuk bisnis yang mengantisipasi kebutuhan, misalnya, $ 500.000 dalam modal awal, itu berarti bahwa skenario kasus terbaik, Klemm dapat berharap untuk menyerahkan setengah dari saham biasa bisnisnya (dan persentase yang lebih besar dari kontrol bisnis setelah cetak halus kesepakatan ketentuan dianggap).

Sebaliknya, memperoleh penilaian pra-uang sebesar $ 5 juta untuk bisnis dengan produk baru yang layak dan bahkan penjualan yang sangat minim agak masuk akal. Di bawah skenario itu, $ 500.000 yang sama hanya bernilai 10 persen saham dalam bisnis, dan pendiri dapat mempertahankan kendali lebih jauh dalam entitas.

Pelajaran tentang:

Sejumlah mengejutkan startup teknologi bahkan tidak pernah mendapatkan produk pertama mereka keluar dari pintu. Karena itu, startup yang mencari pendanaan PE sebelum mengembangkan produk yang layak dapat mengharapkan penilaian mereka didiskon besar untuk memperhitungkan peningkatan risiko bagi investor, dan sebagai hasilnya, kehilangan banyak kendali bisnis mereka.

Jadi, bahkan jika itu tidak sempurna, dapatkan produk yang layak ke pasar (dan beri label beta jika Anda perlu) sebelum mencari pendanaan PE.

Aturan 2: Memahami model perusahaan PE untuk mengetahui seberapa banyak kontrol mereka akan Latihan

Latar Belakang:

Dua puluh tahun yang lalu, mayoritas dokter bekerja di praktik medis kecil atau solo di mana mereka pada dasarnya menjalankan usaha kecil mereka sendiri. Mereka menetapkan harga, upah, tingkat staf, ruang lingkup layanan, dan sebagainya.

Hari-hari itu sudah lama berlalu. Sekarang mayoritas dokter di AS berpraktik di organisasi menengah atau besar dan bertindak lebih sebagai karyawan daripada pemilik praktik medis. Itu konsolidasi cepat yang sama sekarang mencapai kedokteran gigi, didorong sebagian besar oleh kebutuhan untuk meningkatkan kekuatan negosiasi melawan perusahaan asuransi dan membeli daya melawan pemasok.

Selama dekade berikutnya, sebagian besar ahli memprediksi bahwa dokter gigi independen akan dengan cepat mengkonsolidasikan menjadi lebih besar dan lebih besar. praktik, di mana akhirnya peran mereka akan beralih ke peran karyawan sebagai lawan pemilik usaha kecil.

Usulan kesepakatan ekuitas swasta:

Chris Pedlar adalah dokter gigi dan pemilik Pedlar Dental yang didekati oleh perusahaan ekuitas swasta yang ingin membeli saham minoritas yang signifikan dalam praktik kedokteran gigi independen. Untuk Pedlar, pitch dari perusahaan ekuitas swasta kurang tentang pertumbuhan modal dan bukannya berfokus pada tak terduga keuangan langsung baginya di beberapa menarik, dengan tidak ada perubahan signifikan terhadap cara praktek dokter gigi dioperasikan.

Meskipun lapangan dari perusahaan ekuitas swasta menjadi "kami lepas tangan, kami tidak ingin menjalankan praktik dokter gigi Anda," begitu Pedlar mengambil langkah mundur untuk memahami model bisnis perusahaan PE seperti yang diterapkan pada kesepakatan ini, menjadi jelas bahwa kesepakatan seperti ini hanya masuk akal untuk perusahaan PE (yang perlu meningkatkan profitabilitas praktek dan mencapai skala vendor) jika mereka dapat melakukan kontrol atas bagian bisnis yang signifikan dari praktek.

Hal ini melahirkan dalam cetakan investasi yang diusulkan. dokumen. Ada banyak contoh di mana jelas bahwa perusahaan ekuitas swasta sebagian besar akan dapat mengendalikan praktiknya. Misalnya, kesepakatan itu mengamanatkan bahwa perusahaan ekuitas swasta, bukan dokter gigi, memilih pemasok peralatan, memiliki peran dalam menetapkan tarif layanan gigi dan tingkat staf, dan seterusnya. Artinya, mereka ingin dapat mengendalikan biaya dan pendapatan pada tingkat yang tinggi. Selain itu, perusahaan ekuitas swasta harus menyetujui penjualan bagian dari praktek Pedlar, tetapi Pedlar tidak akan memiliki hak veto yang sama atas perusahaan ekuitas swasta yang menjual bagian dari praktik yang mereka miliki.

Pada akhirnya, Pedlar mengerti bahwa tidak peduli bagaimana kesepakatan yang diusulkan dibahas, pada akhirnya, perusahaan PE akan perlu melakukan kontrol yang signifikan terhadap bisnisnya untuk kesepakatan yang masuk akal untuk perusahaan PE, dan karena itu dia lulus.

Pelajaran tentang: Pelajaran:

Pelajaran di sini adalah meluangkan waktu untuk memahami tujuan jangka panjang perusahaan swasta baik sebagai perusahaan dan yang berkaitan dengan kesepakatan khusus Anda. Maka sebagian besar mengabaikan apa pun yang perwakilan perusahaan PE katakan kepada Anda tentang bagaimana kesepakatan akan bermain keluar dari perspektif kontrol dan menganggap bahwa mereka akan bekerja untuk memaksimalkan pengembalian jangka panjang bagi diri mereka sendiri, yang tentu saja adalah pekerjaan mereka.

kasus, karena Pedlar meluangkan waktu untuk melakukan itu, jelas bahwa kesepakatan seperti ini, meskipun lapangan yang tampaknya tidak berdosa, didasarkan pada hilangnya kendali atas praktiknya. Akibatnya, ia lulus.

Aturan 3: Tingkatkan keberhasilan putaran 1 Anda untuk putaran yang lebih baik 2 istilah

Latar Belakang:

Adam Carlson adalah serial yang telah berhasil meningkatkan modal pribadi di tiga startup teknologi yang berbeda. Penggalangan modal pertamanya adalah $ 2,75 juta peningkatan tahap awal yang melibatkan melempar lebih dari selusin perusahaan PE, yang membutuhkan berbulan-bulan untuk bernegosiasi.

Pada akhirnya kesepakatan tercapai di mana para pendiri perusahaan akhirnya menyerah taruhan mayoritas di startup, bersama dengan menyerahkan keputusan bisnis yang signifikan kepada investor ekuitas swasta, dalam pertukaran untuk modal. Pada akhirnya, bagaimanapun, bahwa investasi PE adalah usaha yang sukses untuk semua pihak, dan Carlson meninggalkan organisasi untuk memulai usaha baru.

Usulan kesepakatan ekuitas swasta:

Pada tahun 2015, Carlson mendirikan startup lain, Soar Pembayaran, sebuah perusahaan jasa pedagang, dan berusaha untuk meningkatkan modal luar untuk mendanai investasi teknologi yang akan memberikan perusahaan dengan keunggulan kompetitif atas pesaing.

Tidak seperti kenaikan modal pertamanya, namun, bukannya meminta bunga dari berbagai perusahaan ekuitas swasta, perusahaan malah datang dengan penawaran paket pra dan Carlson pergi secara eksklusif ke investor sebelumnya dan menawarkan kesepakatan atas dasar apa adanya. Kesepakatan dicapai setelah dua percakapan telepon dan dalam waktu tiga minggu kontrak ditandatangani dan investasi didanai.

Pelajaran wajib:

Ada alasan bahwa perusahaan ekuitas swasta cenderung memusatkan investasi tahap awal mereka di antara lulusan Ivy League di Lembah Silikon, dan alasan itu mengurangi risiko. Karena untuk firma ekuitas swasta, berinvestasi dalam perusahaan pada tahap awal adalah juga tentang menilai keberisikoan dan kemungkinan keberhasilan pendiri perorangan sebagai kebalikan dari kelangsungan model bisnis perusahaan. Pendidikan Liga Ivy, atau riwayat kerja sebelumnya di perusahaan teknologi profil tinggi, adalah penanda yang cukup baik bahwa kemungkinan keberhasilan individu sedikit lebih tinggi.

Namun, tidak ada prediktor kuat dari kesuksesan ial masa depan seperti kesuksesan sebelumnya. Oleh karena itu, jika Anda sebelumnya telah memulai bisnis yang sukses yang mengangkat dan mengerahkan uang PE, Anda hampir selalu lebih baik kembali ke orang-orang PE yang telah menghasilkan uang dan mencari investasi kedua.

Selain itu, Anda dapat gunakan peningkatan leverage Anda (dan pemahaman yang lebih besar tentang model bisnis mereka) untuk sebagian besar pra-paket yang dapat diterima bersama, menawarkan kepada mereka, dan dengan demikian, mempertahankan kendali yang jauh lebih besar dari bisnis Anda daripada yang mungkin Anda dapat bernegosiasi.

Aturan 4: Secara agresif menegosiasikan perincian kontrak kecil untuk menjaga keluwesan

Latar belakang:

Merekam Keunggulan, pencampuran musik online, menutup dana tahap awal kecil PE beberapa tahun yang lalu. Seperti tipikal pendanaan PE, setelah garis besar kesepakatan dirundingkan, kedua belah pihak mengalihkan dokumen kesepakatan ke pengacara masing-masing untuk menegosiasikan banyak rincian.

Para pengacara bolak-balik dengan sedikit keterlibatan pendiri sampai dokumen-dokumen itu diselesaikan, pada titik mana mereka kemudian diedarkan untuk peninjauan akhir dan ditandatangani.

Usulan kesepakatan ekuitas swasta:

Kesepakatan investasi, seperti yang ditulis, memberikan investor ekuitas swasta dengan hak penolakan pertama dalam hal bahwa pendiri ingin menjual saham. Pengacara perusahaan ekuitas swasta berpendapat bahwa ini adalah "praktek standar" dan itu tidak mempengaruhi banyak pula, dan itu termasuk dalam dokumen kesepakatan dengan sedikit gembar-gembor.

Beberapa tahun setelah investasi, bagaimanapun, pendiri, Scott Hawksworth, ingin menjual sebagian dari sahamnya dengan harga diskon untuk menarik beberapa orang dalam industri yang dia yakini akan membantu menumbuhkan perusahaan. Klausul hak-of-first-refusal, bagaimanapun, terbukti menjadi penghambat signifikan dalam usahanya menjual saham kepada orang dalam industri.

Itu karena faktor yang kurang dihargai secara signifikan dalam penawaran ekuitas swasta kecil adalah seberapa sering pendiri perlu membuat apa di atas kertas adalah keputusan yang tidak ekonomis dalam rangka membantu mengembangkan perusahaan. Dalam hal ini, ketika pendiri ingin menawarkan sebagian dari sahamnya pada penilaian yang tidak mahal, investor yang ada yang memiliki hak penolakan pertama menegaskan bahwa mereka akan membeli semua saham yang tersedia pada penilaian yang didiskon.

Ini efek utama yang menyebabkan pendiri harus menunda penawaran, bekerja ekstra keras untuk meyakinkan investor awal bahwa penjualan saham ini merupakan keputusan strategis daripada murni finansial, dan akhirnya dia harus berkompromi dengan mempermanis kesepakatan untuk investor yang ada.

Pelajaran wajib:

Menerima pendanaan ekuitas swasta hampir pasti akan melibatkan ketentuan kontrak yang luas. Bahkan transaksi terkecil pun melibatkan ratusan suku cadang dan barang hukum yang bergerak. Entah karena kurangnya pemahaman, kurangnya perhatian terhadap detail, atau hanya mengatasi kelelahan, sebagian besar pendiri berhenti melihat pada cetakan kesepakatan setelah putaran pertama atau kedua negosiasi. Itu kesalahan.

Kecil, klausul yang tampaknya tidak berbahaya seperti memberikan hak kepada investor ekuitas swasta hak penolakan pertama dalam hal bahwa pendiri ingin menjual dapat memiliki efek signifikan pada kemampuan pendiri untuk terlibat dalam keputusan bisnis strategis seperti pemberian undervalued stok sebagai sarana untuk menarik bakat baru. Itu sangat benar ketika perusahaan secara keseluruhan dihargai, katakanlah, di bawah $ 20 hingga 25 juta. Itu karena pada level tersebut bisnisnya sangat kecil sehingga kemungkinan perlu terlibat dalam kegiatan bisnis strategis yang tidak diantisipasi dalam kontrak sangat tinggi.

Kesimpulan

Investasi ekuitas swasta adalah bagian penting dari banyak rencana bisnis startup untuk mempercepat pertumbuhan atau menyediakan pendiri dengan peristiwa likuiditas. Menerima investor apa pun, khususnya investor yang canggih seperti ekuitas swasta, melibatkan menerima beberapa tingkat kehilangan kontrol.

Dengan menyadari, dan menerapkan pelajaran dari orang lain, bagaimanapun, para pendiri dapat secara signifikan meningkatkan tingkat kontrol mereka terus berolahraga atas bisnis mereka setelah menerima investasi.