Bagaimana Menggunakan Analisis Margin sebagai Alat Investasi |

Apple, Celgene, Hansen Natural, dan Immucor. Kesamaan apa yang mereka miliki?

Percaya atau tidak, masing-masing perusahaan ini pada satu titik memberikan kenaikan harga saham sebesar + 2.000% atau lebih - mengubah bahkan pemegang saham sederhana menjadi jutawan beberapa kali lipat. Bukan kebetulan, keempat perusahaan juga cukup mahir dalam mengubah penjualan menjadi keuntungan, yang membanggakan margin operasi superior 20% atau lebih tinggi.

Seperti yang Anda perkirakan, perusahaan dengan margin tinggi dan berkembang cepat ini dapat berdagang di beberapa perusahaan yang cukup besar. kelipatan. Tapi itu seharusnya tidak mengecilkan nilai investor yang disiplin.

Pertama-tama, mari kita tinjau dasar-dasar dari margin keuntungan.

Pada dasarnya, margin adalah ukuran profitabilitas: setelah bahan baku, gaji pekerja, dan biaya lainnya dikurangi, mereka mengukur persentase penjualan yang jatuh ke garis bawah. Dengan kata lain, dari setiap dolar pemasukan yang masuk ke dalam, itulah yang harus dijaga oleh perusahaan. Dengan menganalisis angka-angka ini, kita dapat dengan mudah membandingkan profitabilitas perusahaan dengan ukuran yang berbeda.

Ada tiga jenis margin yang paling sering dilihat:

Marjin Kotor = (Keuntungan / Pendapatan Kotor). Setiap produk atau layanan memiliki biaya langsung yang terkait dengannya. Untuk pizzeria, biaya tersebut mungkin termasuk adonan, keju, saus, topping, dll. Jika Anda mengurangi harga pokok penjualan (COGS) dari penjualan, maka Anda dibiarkan dengan laba kotor. Marjin kotor hanyalah angka yang dinyatakan sebagai persentase dari pendapatan.

Margin Operasi = (Pendapatan Operasi / Pendapatan). Setelah COGS, ada biaya-biaya lain yang diperlukan untuk membuat bisnis tetap berjalan, termasuk gaji dan iklan. Sebagian besar biaya overhead ini berada di bawah payung luas "penjualan, umum & administrasi", atau SG & A. Untuk menentukan Penghasilan Operasional, mulailah dengan laba kotor dan kemudian kurangi biaya SG & A, serta penelitian dan depresiasi. Cukup bagi hasil dengan pendapatan untuk menghitung margin operasi.

Net Profit Margins = (Pendapatan / Pendapatan Bersih). Laba Bersih adalah laba akhir-laba final setelah semua pajak penghasilan dan keuntungan satu kali dan biaya dicatat. Margin bersih mengukur pendapatan total sebagai persentase pendapatan.

Untuk memahami pentingnya margin ini secara langsung, cukup lihat sekilas kedua perusahaan di bawah ini.

Di permukaan, kedua perusahaan ini memulai dengan pendapatan tahunan yang sama. $ 9,8 milyar. Namun, di situlah kemiripan menghilang. Bank-bank perusahaan pertama hanya $ 790 juta dalam pendapatan setelah pengeluaran operasional, sementara yang kedua menghasilkan laba tiga kali lipat dari ukuran itu.

Tak perlu dikatakan lagi bahwa pertumbuhan laba adalah penggerak utama harga saham. Dan pertimbangkan ini, untuk Perusahaan "A" untuk meningkatkan pendapatannya sebesar $ 1, ia harus mencari cara untuk meningkatkan pendapatannya hampir $ 12. Sebaliknya, Perusahaan "B" dapat mencapai tujuan yang sama dengan peningkatan hanya $ 4.

Atau dari perspektif lain, untuk setiap dolar baru pendapatan tambahan yang mengalir ke kedua perusahaan, yang pertama akan melihat kurang dari sepeser pun melalui ke garis bawah, sementara yang kedua akan menghasilkan hampir seperempat.

Tapi mencari tahu bagaimana margin perusahaan menumpuk bersama norma industri hanyalah langkah pertama. Ada cerita dibelakang angka apapun, dan tiga langkah berikut akan menjelaskannya dengan jelas dan jelas:

1). Lihat Gambar Besar: Seperti semua metrik, margin tidak boleh diperiksa dalam ruang hampa.. Dengan sendirinya, angka statis dari kuartal terakhir atau tahun lalu hanya menceritakan sebagian dari cerita - lihatlah tren keseluruhan. Apakah margin stabil, meningkat atau menurun?

2.) Dig Beneath the Numbers: Angka dapat berubah dalam semalam, jadi setelah mencari untuk melihat apakah margin perusahaan naik atau turun, luangkan waktu untuk memahami mengapa. Misalnya, jika Anda melihat pengecer pakaian dengan sedikit penurunan kuartalan, itu mungkin tidak lebih dari penurunan harga dan penjualan promosi untuk menghapus barang musiman. Atau, itu bisa menjadi indikasi perang harga yang akan datang atau tanda-tanda masalah yang lebih serius.

3.) Memeriksa Model Bisnis: Bagian dari menjadi investor yang sukses tidak hanya menilai keadaan saat ini, tetapi juga membuat prakiraan terpelajar tentang bagaimana perusahaan akan merespon dalam kondisi operasi yang berbeda. Dan sebagai bagian dari ramalan itu, penting untuk memahami bagaimana pertumbuhan penjualan di masa mendatang akan berdampak pada Inflasi - dan akhirnya arus kas.

Salah satu faktor penentu utama adalah proporsi biaya tetap terhadap biaya variabel. Tentukan bagaimana perusahaan tertentu menetapkan biaya baik sebagai tetap atau variabel. Seperti namanya, biaya tetap tetap tinggi terlepas dari aktivitas bisnis, sementara biaya variabel naik atau turun sebanding dengan penjualan - misalnya, menjual lebih banyak pizza memerlukan pembelian lebih banyak bahan, itu akan menjadi biaya variabel.

Untuk perusahaan tempat biaya sebagian besar variabel, maka marjin operasi cenderung tetap agak stabil - jika biaya pizza $ 10 $ 5 untuk membuat, maka margin kotor cenderung berkisar sekitar 50% terlepas dari apakah perusahaan menjual 1.000 atau 100.000.

Sebaliknya, gambar perusahaan dengan beberapa input variabel, tetapi biaya tetap tinggi katakanlah, $ 10 juta per tahun. Setelah biaya awal tersebut diperoleh kembali, maka setiap aliran pendapatan tambahan hampir langsung ke garis bawah. Jika perusahaan mengambil $ 11 juta dalam penjualan, maka akan memiliki margin operasi 9% dan pendapatan operasional sebesar $ 1 juta. Tetapi jika penjualan naik menjadi $ 15 juta pada tahun berikutnya, maka tiba-tiba margin meningkat menjadi 33% dan untung mencapai $ 5 juta.

Jenis perusahaan yang dapat diskalakan ini dikatakan memiliki tingkat leverage operasi yang tinggi - setiap dolar baru pendapatan lebih menguntungkan daripada dolar sebelumnya. Tetapi intensitas biaya tetap ini bisa menjadi pedang bermata dua; Sama seperti meningkatnya pendapatan dapat menyebabkan margin yang lebih tinggi, kekurangan penjualan dapat menyebabkan mereka berkontraksi dengan cepat.

Jika digunakan dengan benar, analisis margin dapat menjadi alat yang hebat bagi investor untuk digunakan. Seberapa menguntungkan perusahaan akan mempengaruhi baik perusahaan dan garis bawah investor. Ingatlah bahwa pada umumnya bukan ide yang baik untuk membandingkan margin dua perusahaan yang beroperasi di industri yang berbeda. Perbandingan yang paling instruktif adalah yang dibuat di antara pesaing dekat. Dengan cara itu, mungkin untuk mengevaluasi efisiensi tim manajerial perusahaan dengan semua kebisingan latar belakang lainnya dihapus.