Penjamin & Definisi Pengarah Timbal |

Apa itu:

Di industri sekuritas seorang lead underwriter adalah perusahaan, biasanya bank investasi, yang membantu perusahaan memperkenalkan sekuritas baru mereka ke pasar dengan memimpin sindikat bank investasi untuk menerbitkan surat berharga.

Bagaimana cara kerjanya (Contoh):

Ketika sebuah perusahaan memutuskan ingin menerbitkan saham, obligasi, atau lainnya sekuritas yang diperdagangkan secara publik, menyewa seorang underwriter untuk mengelola apa yang merupakan proses yang panjang dan kadang-kadang rumit.

Untuk memulai proses penawaran, penjamin emisi dan penerbit pertama menentukan jenis penawaran yang dibutuhkan emiten. Terkadang penerbit ingin menjual saham melalui penawaran umum perdana (IPO). Dalam hal ini, hasil kembali ke perusahaan, tetapi penawaran lain seperti penawaran sekunder menyalurkan hasil kepada pemegang saham yang menjual sebagian atau semua sahamnya.

Setelah menentukan struktur penawaran, penjamin biasanya merakit apa yang disebut sindikat untuk mendapatkan bantuan mengelola minutiae (dan risiko) dari penawaran yang sangat besar. Sindikat adalah kelompok bank investasi dan perusahaan pialang lain yang berkomitmen untuk menjual persentase tertentu dari penawaran (ini disebut jaminan penawaran karena penjamin setuju untuk membayar penerbit untuk 100% saham, bahkan jika mereka tidak bisa jual semuanya). Pemimpin adalah penjamin, yang memiliki tanggung jawab untuk merakit dan mengelola sindikat selama proses berlangsung. Itu berarti mereka terutama bertanggung jawab untuk mengumpulkan "tenaga penjualan" yang akan menjual sekuritas.

Setelah sindikat ini dirakit, penjamin utama biasanya menulis dan mengajukan SEC Form S-1, yang juga disebut prospektus. Undang-Undang Efek tahun 1933 mengharuskan prospektus untuk sepenuhnya mengungkapkan semua informasi material tentang penerbit, termasuk uraian tentang bisnis emiten, nama dan alamat pejabat perusahaan utama, gaji dan sejarah bisnis masing-masing pejabat, posisi kepemilikan masing-masing petugas, kapitalisasi perusahaan, penjelasan tentang bagaimana ia akan menggunakan hasil dari penawaran, dan deskripsi dari proses hukum yang melibatkan perusahaan.

Prospektus di tangan, penjamin kemudian menetapkan untuk menjual sekuritas. Ini biasanya melibatkan road show, yang merupakan serangkaian presentasi yang dibuat oleh underwriter dan CEO dan CFO emiten kepada institusi (rencana pensiun, manajer reksa dana, dll.) Di seluruh negeri. Presentasi memberikan kesempatan kepada pembeli potensial untuk menanyakan pertanyaan tim manajemen. Jika pembeli menyukai penawaran, mereka membuat komitmen tidak mengikat untuk membeli, yang disebut langganan. Karena mungkin tidak ada harga penawaran perusahaan pada saat itu, pembeli biasanya berlangganan untuk sejumlah saham tertentu. Proses ini memungkinkan lead underwriter mengukur permintaan untuk penawaran (disebut "indikasi minat") dan menentukan apakah harga yang dimaksud adalah adil.

Menentukan harga penawaran akhir adalah salah satu tanggung jawab utama penanggung jawab penjamin utama karena dua alasan. Pertama, harga menentukan ukuran hasil penjualan kepada penerbit. Kedua, menentukan seberapa mudah si penjamin dapat menjual sekuritas kepada pembeli. Dengan demikian, penerbit dan lead underwriter bekerja sama untuk menentukan harga. Setelah penerbit dan penjamin emisi setuju tentang cara menetapkan harga sekuritas dan SEC telah membuat pernyataan pendaftaran efektif, penjamin emisi memanggil pelanggan untuk mengkonfirmasi pesanan mereka. Jika permintaan sangat tinggi, penjamin emisi dan penerbit mungkin menaikkan harga dan menegaskan kembali hal ini dengan semua pelanggan.

Setelah sindikat yakin akan menjual semua saham dalam penawaran, itu akan menutup penawaran. Sindikat membeli semua saham dari perusahaan (jika penawarannya adalah jaminan penawaran), dengan penjamin utama biasanya membeli bagian terbesar. Penerbit menerima hasil dikurangi biaya underwriting. Penjamin emisi kemudian menjual saham kepada pelanggan dengan harga penawaran.

Meskipun penjamin emisi mempengaruhi harga awal sekuritas, setelah pelanggan mulai menjual, kekuatan pasar suplai dan permintaan pasar mendikte harga. Penjamin utama biasanya mempertahankan pasar sekunder dalam sekuritas yang mereka keluarkan, yang berarti mereka setuju untuk membeli atau menjual sekuritas dari persediaan mereka sendiri untuk menjaga agar harga sekuritas tidak berayun liar.

Mengapa Penting:

Lead underwriter memperpendek kegagalan untuk membawa sekuritas ke pasar. Emiten mengimbangi mereka dengan membayar spread, yang merupakan selisih antara apa yang diterima penerbit per lembar saham dan apa yang dijual oleh underwriter kepada para pelanggan. Misalnya, jika saham Perusahaan XYZ memiliki harga penawaran umum sebesar $ 10 per saham, Perusahaan XYZ mungkin hanya menerima $ 9 per saham jika penjamin mengambil biaya $ 1 per saham (penanggung jawab saham berbagi ini dengan sindikat tetapi mendapat porsi lebih besar itu $ 1). Membuat pasar dalam sekuritas juga menghasilkan pendapatan komisi untuk penjamin emisi.

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, penjamin emisi menanggung risiko besar, dan para penjamin emisi terutama begitu. Tidak hanya mereka harus memberi tahu klien tentang hal-hal besar dan kecil selama proses, mereka membebaskan penerbit risiko mencoba menjual semua saham dengan harga penawaran.