Pelajaran dari Krisis Keuangan tahun 2008

Oleh A. Raymond Benton

Pelajari lebih lanjut tentang Raymond di Situs kami, Minta Penasihat

Ketika kita melihat kembali krisis keuangan dan menilai kembali perkembangan yang kemudian membentuk hari ini, agenda tersembunyi dan permainan politik dapat membawa kita untuk mengabaikan keseriusan yang luar biasa dari peristiwa seputar Panik tahun 2008 dan peluang yang tidak jelas yang dapat terus memuluskan jalannya. untuk pemulihan.

Jadi mungkin akan membantu untuk merenungkan karakteristik kunci dari bencana keuangan ini, mengidentifikasi persamaan dan perbedaan dari krisis lain dan mungkin menemukan alasan untuk bersyukur atas tindakan yang menentukan dari anggota kunci dari dua administrasi pihak lawan yang pada umumnya dipaksa oleh keadaan yang penuh tekanan dan asing untuk memimpin kita melalui wilayah yang belum dipetakan.

Antisipasi dan Siklus Bisnis

Warren Buffett mengantisipasi krisis keuangan dalam surat tahun 2002 kepada para pemegang saham yang sebagiannya dibaca:

“Sejarah mengajarkan kita bahwa krisis sering menyebabkan masalah berkorelasi dengan cara yang tidak dapat dimenangkan dalam waktu yang lebih tenang… Kaitan, ketika tiba-tiba muncul, dapat memicu masalah sistemik yang serius. … Derivatif adalah senjata keuangan pemusnah massal, membawa bahaya yang, sementara sekarang laten, berpotensi mematikan. ”

Sebuah sistem global yang sangat kompleks yang dibangun dari gunung turunan, "sistem bayangan perbankan", benar-benar membeku setelah kegagalan Lehman Brothers, dan institusi tradisional menghadapi ancaman kekurangan modal dan, dalam beberapa kasus, kegagalan yang akan segera terjadi. Karena keterkaitan yang tidak terduga, leverage yang berlebihan memicu spiral harga aset ke bawah yang dalam beberapa kasus jauh dari pasar subprime mortgage di mana krisis berasal. Pasar keuangan kehilangan kepercayaan dan kepercayaan diri. Akibatnya, kertas komersial tidak dapat diterbitkan atau diperbarui dan pasar uang tidak bisa bergerak. Tindakan pemerintah yang tegas diperlukan jika konsekuensi ekonomi yang parah harus dihindari.

Bencana muncul dari sistem keuangan unik yang unik dengan kaitan global dan diprovokasi dan diperburuk oleh pengaruh luar biasa. Globalisasi dan tingkat kerumitan yang belum pernah terjadi sebelumnya membedakan sistem keuangan kita dengan para pendahulunya. Namun tinjauan sepintas sejarah ekonomi AS mengungkapkan siklus keras kepala yang memuncak dalam krisis keuangan dengan kedalaman dan ketekunan yang berbeda-beda. Kekuatan fundamental kapitalisme yang tertanam di dalam masyarakat bebas bertahan meskipun ada serangan sesekali dari keserakahan yang tidak diatur, mania leverage-enhanced dan ancaman keruntuhan keuangan berikutnya. Bencana keuangan yang menghasilkan Resesi Hebat ini, meskipun parah, bukan tanpa preseden.

Bahkan, ancaman sesekali bencana dalam siklus bisnis telah lama diakui sebagai harga yang kita bayar untuk sistem yang mendorong, mendukung, dan memvalidasi upaya kewirausahaan. Beberapa tahun sebelum Panic of 1907, komentar berikut muncul dalam publikasi populer pada hari itu, World's Work:

"Setiap dua puluh tahun telah terjadi kepanikan besar di negara ini, dan di tengah-tengah antara kepanikan besar ini ada kejang yang lebih kecil, sehingga, rata-rata, setiap tahun kesepuluh dari sejarah bisnis kami telah menjadi tahun kegiatan menurun yang dihadiri dengan lebih banyak atau kurang dari kehilangan dan bencana."

The Panic of 1907 menghasilkan penciptaan Federal Reserve pada tahun 1913 dengan harapan melunakkan, jika tidak menghilangkan, volatilitas tajam dari siklus bisnis.

Baru-baru ini, pasar investasi telah menghadapi banyak tantangan yang telah menguji ketahanan ekonomi dan pasar keuangan. Inflasi tahun 1970-an, resesi back-to-back dan krisis mata uang Meksiko di awal tahun '80 -an, “tabrakan” 1987, krisis tabungan dan pinjaman tahun 1980-an dan bencana obligasi sampah tahun 1990, standar Rusia dan kegagalan modal jangka panjang pada tahun 1998, dan dot-com bust milenium baru semua memiliki efek yang kuat di pasar keuangan di dalam negeri dan di seluruh dunia. Sementara masing-masing peristiwa ini disertai dengan prediksi yang mengerikan dan perhatian media yang luas, pasar keuangan pulih. Dengan bantuan sesekali dari sumber pemerintah dan swasta, pasar terus berfungsi, dan sejarah telah menunjukkan bahwa pasar modal dapat merespons secara kreatif keadaan yang sangat merugikan. Tetapi contoh-contoh ini, meskipun mengancam, bukanlah "kepanikan" yang sistematis.

Terlalu Banyak Leverage

Serangan panik baru-baru ini dibedakan oleh ruang lingkup globalnya dan pemecahan sistem keuangan yang terlalu cepat akibat terlalu banyak pengaruh spekulatif. Karena leverage tidak berubah, loop umpan balik yang ganas dapat berkembang sebagai jaminan dipertanyakan, lebih banyak modal diperlukan dan likuidasi paksa menyebabkan spiral harga aset yang mematikan. Dalam upaya untuk mengendalikan risiko, terutama karena sistem keuangan kami telah berkembang dalam kompleksitas, regulasi sebenarnya dapat memperburuk "kecelakaan alami" ini dengan mengharuskan tingkat modal dipertahankan sambil menegakkan "mark to market" akuntansi.

Pada saat yang sama, peran pemerintah sebagai lender of last resort diuji. Meskipun tindakan pada bagian dari Fed dan Treasury kadang-kadang dianggap mengilhami "bahaya moral" dan untuk menyimpang dari prinsip-prinsip pasar bebas, keengganan untuk bertindak kemungkinan akan jauh memperdalam keparahan dan lamanya krisis.Beberapa orang menganggap keengganan seperti itu telah menjadi faktor utama yang berkontribusi terhadap Depresi Besar. Jika Federal Reserve gagal tes pertama yang nyata pada tahun 1929, pada tahun 2008, dipimpin oleh seorang sarjana yang memalukan sebelumnya, itu bertekad untuk tidak melakukannya saat ini. Bagaimanapun juga, kita dapat menghargai bahwa Federal Reserve dan Departemen Keuangan pada akhirnya bertindak dengan tegas dan bahwa dua pemerintahan presidensial dan Kongres dengan enggan memberi mereka ruang untuk melakukannya.

Pemulihan dan Masa Depan

Dalam kepanikan tahun 2008, beberapa ahli seperti John Mauldin, penulis "Bertaruh pada Keuangan Harmagedon," memperkirakan pemulihan.

"Krisis di Wall Street akan berlalu dan dunia akan terus berubah," katanya pada bulan September tahun itu. "Saya pikir itu akan berubah menjadi lebih baik bagi kebanyakan orang."

Hingga saat ini, ekonomi riil dan pasar modal telah merespon dengan baik. Ketenagakerjaan terus melambung, pasar obligasi tampak stabil, dan indeks ekuitas telah pulih. "Financial Armageddon" tampaknya dihindari.

Tidak ada yang tahu seperti apa lanskap Wall Street dalam satu, lima atau 10 tahun, tetapi sejarah telah menunjukkan bahwa vitalitas yang tak tertahankan dari rakyat Amerika tidak boleh diremehkan. Sementara itu, kita dapat tetap bersyukur atas tindakan tegas pegawai negeri dari kedua partai politik untuk menghindari malapetaka. Dalam iklim yang terpolarisasi secara politik ini, mungkin itu sesuatu yang patut dirayakan.