Definisi Leveraged Buyout (LBO) & Contoh |

Apa itu:

Pembelian terbalik (LBO) adalah metode untuk mengakuisisi perusahaan dengan uang yang hampir semuanya dipinjam.

Bagaimana cara kerjanya (Contoh):

Ide dasar dibalik LBO adalah bahwa pengakuisisi membeli target dengan pinjaman yang dijamin dengan aset targetnya sendiri. Dalam situasi pengambilalihan yang tidak bersahabat, penggunaan aset target untuk mendapatkan kredit bagi pengakuisisi adalah salah satu alasan LBO memiliki reputasi predator.

# - ad_banner- # Perusahaan ekuitas swasta sering mengumpulkan uang secara khusus untuk melakukan LBO. Dana LBO ini sering kali ratusan juta dolar, yang berjalan jauh mengingat bahwa para pengakuisisi ini akan meminjam sebagian besar uang yang mereka perlukan untuk membeli target mereka. Banyak dana LBO adalah divisi bank-bank besar seperti JP Morgan atau divisi perusahaan ekuitas swasta seperti Carlyle Partners atau Blackstone Capital Partners.

Untuk melakukan LBO, pihak pengakuisisi memastikan bahwa aset target memadai sebagai agunan untuk pinjaman diperlukan untuk membeli target. Pengakuisisi juga harus membuat dan mempelajari perkiraan keuangan dari entitas gabungan untuk memastikan bahwa mereka menghasilkan cukup uang tunai untuk menutupi pembayaran pokok dan bunga. Dalam beberapa kasus, mempertahankan arus kas yang optimal bisa menjadi tantangan jika tim manajemen target pergi setelah akuisisi.

Setelah pembeli menentukan bahwa LBO layak secara keuangan, ia bekerja untuk mendapatkan cukup uang untuk akuisisi oleh menimbulkan hutang. Dalam beberapa kasus, kewajiban berikutnya datang langsung dari satu atau lebih bank. Dalam kasus lain, pengakuisisi menerbitkan obligasi di pasar terbuka. Karena entitas gabungan sering memiliki rasio utang / ekuitas yang tinggi (hampir 90% utang, 10% ekuitas), obligasi biasanya bukan peringkat investasi (yaitu, mereka obligasi sampah).

Melakukan LBO adalah mahal dan prosesnya bisa rumit. Ketika transaksi tertentu sangat besar, seringkali ada lebih dari satu pengakuisisi yang memungkinkan untuk berbagi risiko, biaya, dan imbalan dari kesepakatan. Seringkali pengakuisisi harus menyewa perantara untuk menegosiasikan masalah-masalah emosional pesangon, kontrak serikat kerja, rencana reorganisasi, dan masalah paska akuisisi lainnya dengan manajemen, pemegang saham, dan direktur. Selain itu, penggunaan bank investasi, firma hukum, dan konsultan pihak ketiga sering diperlukan untuk menyusun struktur transaksi dengan benar.

Umumnya, pengakuisisi menjual atau mengambil target LBO mereka publik lima atau sepuluh tahun setelah mereka membeli dan membuat apa yang semoga besar, sering 15% hingga 25% setiap tahun. Namun, penjualan tidak selalu berarti utang lunas. Tindakan menawarkan saham baru kepada publik seringkali merupakan upaya untuk mendapatkan uang tunai untuk membayar utang ke tingkat yang layak (ini disebut LBO terbalik).

Aktivitas LBO biasanya meningkat ketika suku bunga rendah (yang mengurangi biaya pinjaman) dan / atau ketika ekonomi atau industri tertentu berkinerja buruk (dan dengan demikian menurunkan nilai ekuitas perusahaan target). Namun, peningkatan aktivitas LBO juga berarti lebih banyak kompetisi untuk transaksi, yang cenderung menaikkan premi yang dibayarkan untuk target. Akuisisi mahal meningkatkan utang yang dibutuhkan untuk memperoleh target dan meningkatkan risiko bahwa entitas gabungan baru tidak akan dapat mendukung kewajiban utangnya yang lebih besar.

Mengapa Penting:

Tujuan dari LBO adalah untuk membuat akuisisi tanpa harus melakukan banyak modal. Para pengakuisisi juga ingin memaksimalkan nilai pemegang saham dengan mencoba menciptakan entitas gabungan yang lebih kuat dan lebih menguntungkan. Pembeli perlu memastikan bahwa sinergi yang diharapkan terwujud dalam rangka mewujudkan pengembalian finansial.

Risiko yang terkait dengan kesepakatan LBO adalah mengapa harga saham sering jatuh ketika sebuah perusahaan mengumumkan berita tentang LBO. Namun, penurunan harga seperti itu dapat menjadi peluang pembelian jika investor berpikir perusahaan akan mampu membayar utang, yang meningkatkan nilai saham.

LBO yang paling terkenal di dunia adalah pengambilalihan sekitar $ 25 miliar RJR Nabisco oleh perusahaan ekuitas swasta Kohlberg Kravis Roberts pada tahun 1989. Kesepakatan itu begitu terkenal (dan begitu kurang ajar) sehingga diabadikan oleh buku dan film Barbarian di Gerbang. Pada masa itu, banyak perusahaan menggunakan LBO untuk membeli perusahaan yang kurang dihargai hanya untuk berbalik dan menjual aset (pengakuisisi ini disebut perampok perusahaan). Hari ini, bagaimanapun, LBO semakin digunakan sebagai cara untuk membuat perusahaan rata-rata menjadi perusahaan yang hebat.