Berkshire Hathaway Orang Miskin |

Makanan, tempat berteduh dan pakaian - hal terpenting dalam kehidupan.

Namun, di dunia industri saat ini, daftar tidak tidak berakhir di sana.

Selain dasar-dasar ada utilitas, Internet, telepon, TV, gas (bagi kita yang tidak memiliki mobil listrik) dan asuransi, untuk beberapa nama. Ini tidak lagi terasa seperti pengeluaran diskresioner.

Karena sebagian besar dari kita mencurahkan sejumlah penghasilan tetap pada tagihan bulanan ini, masuk akal untuk berinvestasi di perusahaan yang menjual layanan ini. Menurut definisi, aliran pendapatan mereka harus cukup stabil.

Ambil perusahaan asuransi misalnya. Sementara ungkapan "asuransi" mungkin menyebabkan beberapa menguap, itu adalah komponen penting untuk kehidupan modern.

Tentu saja bukan industri yang paling glamor. Anda mungkin tidak ingin membayarnya, tetapi Anda tidak mampu untuk tidak memilikinya. Dan ketika bencana menyerang Anda akan berterima kasih kepada bintang keberuntungan Anda bahwa Anda memiliki asuransi.

Ketergantungan masyarakat pada asuransi tidak diragukan lagi baik untuk perusahaan asuransi tetapi juga baik untuk investor.

Lihat saja Warren Buffett Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A). Bisnis intinya pada awalnya adalah tekstil, tetapi pada tahun 1967 perusahaan itu masuk ke industri asuransi. Hari ini, satu saham memiliki label harga hampir $ 200k dengan potensi pertumbuhan yang lebih tinggi lagi.

Perusahaan asuransi telah berjalan dengan baik selama satu dekade terakhir. Namun, bencana baru-baru ini seperti Badai Sandy dan gempa bumi dan tsunami Jepang telah mengakibatkan penjualan besar-besaran saham. Perusahaan asuransi telah mulai membebankan premi yang lebih tinggi dan harga saham telah naik secara bertahap. Tetapi banyak saham tetap undervalued.

Salah satu perusahaan yang saya sukai adalah The Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . Ini adalah merek terkenal dalam asuransi properti dan kecelakaan (P & C), yang melindungi aset individu dan bisnis dari peristiwa tertentu, seperti kecelakaan, badai atau penipuan.

Meskipun P & C asuransi adalah bisnis yang kompetitif, perusahaan dengan merek yang kuat, seperangkat produk yang luas, basis pelanggan yang terdiversifikasi dan filosofi investasi yang konservatif tidak hanya dapat bertahan tetapi berkembang. Anda dapat memeriksa keempatnya untuk TRV, yang memiliki sejarah panjang dalam menyediakan produk asuransi komersial, khusus, dan konsumen di seluruh AS dan di luar negeri sambil mempertahankan profitabilitas tetap, baik atas dasar underwriting dan investasi.

Ketika menilai saham keuangan yang intensif modal seperti bank dan perusahaan asuransi, daripada menggunakan metrik pilihan saya, arus kas bebas, saya mengambil pendekatan yang sedikit berbeda dan fokus pada laba atas ekuitas (laba bersih dibagi dengan ekuitas).

Seperti yang Anda ketahui, arus kas bebas tidak termasuk pendapatan investasi dan nilai semua kas dan investasi pada nilai nominal. Metode ini bagus untuk sebagian besar perusahaan tetapi tidak pantas untuk perusahaan seperti TRV, yang tugasnya adalah menghasilkan sejumlah pengembalian investasi portofolio.

Seperti perusahaan asuransi lainnya, TRV mengumpulkan premi dari pelanggannya dan menginvestasikannya hingga sampai akhir. saatnya untuk membayar klaim apa pun kepada pemegang polis. Dari total pendapatan $ 26 miliar, sekitar $ 3 miliar terdiri dari pendapatan investasi tersebut.

Oleh karena itu, saya suka menggunakan model pendapatan residual ketika mengevaluasi saham keuangan. Dalam pendekatan ini, nilai ekuitas perusahaan bergantung pada pengembalian yang dihasilkannya pada basis ekuitas (return on equity) relatif terhadap biaya peningkatan ekuitas (cost of equity).

Jika pengembalian lebih tinggi dari biaya, saham harus diperdagangkan pada premium ke nilai bukunya (harga / buku berganda di atas 1.0X) dan, jika tidak, dengan diskon (harga / buku beberapa di bawah 1.0X). Misalnya, jika Anda mengumpulkan modal $ 100 dengan biaya 10% dan menghasilkan $ 12 pada modal itu (atau 12% laba atas ekuitas), Anda baru saja menciptakan $ 2 nilai ekonomi positif yang akan majemuk ke depan dan "saham" Anda seharusnya bernilai sekitar 20% premium untuk nilai buku Anda sebesar $ 100, atau $ 120. Dalam kasus TRV, saya memperkirakan bahwa penghasilannya yang dinormalkan kira-kira $ 3,4 miliar, yang diterjemahkan menjadi laba atas ekuitas (ROE) sebesar 13,4%. Penting untuk dicatat bahwa perkiraan saya mengasumsikan tidak ada pertumbuhan / peningkatan lebih lanjut dalam premi perusahaan, portofolio investasi, imbal hasil atau margin underwriting, yang cukup konservatif (seperti yang saya suka).

Seperti yang ditunjukkan pada tabel di bawah, ROE TRV telah melayang di kisaran rendah-remaja selama beberapa tahun terakhir (dengan pengecualian pada 2011, ketika Superstorm Sandy menyebabkan kerugian yang meningkat di seluruh industri) dan kira-kira 15% selama 12 bulan terakhir, meskipun lingkungan tingkat rendah yang telah menekan pendapatan investasi. Hal ini lebih baik dibandingkan dengan kelompok sebayanya (yang termasuk asuransi terkenal seperti ACE, AIG, Allstate dan Chubb), yang rata-rata ROEnya adalah 11%.

Mengingat 490 basis poin dari spread positif antara return on equity TRV (13,4%). %) dan biaya ekuitas (8,5%), saham bernilai sekitar 1,57X nilai bukunya $ 73,06 per saham, atau $ 115. Relatif terhadap harganya saat ini sebesar $ 95-96, ini merupakan keuntungan total sebesar 23%, termasuk hasil dividen 2,3%.

Tidak terlalu buruk bagi perusahaan asuransi dengan margin underwriting yang relatif stabil, portofolio investasi konservatif dan sejarah mengembalikan modal kepada pemegang saham melalui dividen dan berbagi pembelian kembali (termasuk $ 2,8 miliar, atau 8% dari kapitalisasi pasarnya selama 12 bulan terakhir).

Selain itu, TRV dapat menjadi alat diversifikasi yang baik untuk portofolio apa pun karena, seperti asuransi P & C lainnya, Ini cenderung kurang berkorelasi dengan ekuitas lainnya.

Akhirnya, ini adalah permainan pada kenaikan suku bunga, yang akan meningkatkan pendapatan investasi yang dihasilkannya dari portofolio pendapatan tetapnya yang besar.

Beberapa investor mungkin menghindar dari kepemilikan saham perusahaan asuransi, karena mereka menganggap mereka berisiko karena bencana baru-baru ini.

Jika Anda seorang investor konservatif seperti saya, yakinlah bahwa perusahaan asuransi membenci risiko sebanyak (jika tidak lebih) daripada Anda. Meskipun bisnis ini tampaknya berisiko karena bencana alam yang tidak dapat diprediksi, kenyataannya lebih dapat diprediksi daripada yang Anda pikirkan.

Ketika Anda menyewa sejumlah ahli statistik dan ilmuwan aktuaria berpengalaman yang pekerjaan utamanya adalah memprediksi jangka panjang, Anda mengurangi risiko secara dramatis.. Perusahaan dapat menghitung terlebih dahulu berapa banyak uang yang mereka butuhkan dalam cadangan untuk tahun-tahun yang miliaran dolar dalam klaim dibuat. Faktanya, perusahaan-perusahaan asuransi besar memiliki miliaran dolar cadangan pada waktu tertentu dan menyimpannya dalam investasi konservatif, di mana bahkan keuntungan tahunan 2% masih dapat menambahkan hingga miliaran dolar.

Risiko untuk Dipertimbangkan: Risiko terkait dengan TRV termasuk kerugian yang lebih tinggi dari perkiraan dari bencana (baik alami atau buatan manusia), meningkatkan persaingan harga dan lingkungan tingkat bunga yang berkepanjangan.

Tindakan untuk Mengambil -> Pada level saat ini, saya merekomendasikan pembelian TRV dengan total potensi pengembalian 23%, termasuk hasil dividen 2,3%.