Akankah Kebijakan Baru Amerika Membawa Depresi Besar Berikutnya? |

Tahun 1920 adalah masa pertumbuhan dan investasi yang belum pernah terjadi sebelumnya di pasar saham Amerika. Jadi bagaimana kemakmuran tersebut berakhir dengan memicu ketidakstabilan yang luar biasa dan kurangnya kepercayaan diri secara umum yang berakhir sebagai Depresi Hebat?

Dan yang lebih penting lagi, adalah sejarah yang mengancam untuk mengulangi dirinya sendiri, seperti yang dijelaskan dalam artikel Barron oleh Randall Forsyth, Party Like It's 1937 ?

Mari kita lihat kembali apa yang terjadi di tahun-tahun menjelang Depresi Hebat, dan lihat apakah kita dapat menggunakan salah satu pelajaran tersebut ketika kita mencoba untuk menghindari depresi

Krisis Pasar & Gempa susulannya

Setelah hampir satu dekade pertumbuhan dan investasi besar di pasar saham, sebagian besar oleh investor yang tidak berpengalaman membeli saham dengan uang pinjaman, pasar ambruk pada 29 Oktober 1929. Juga disebut Black Tuesday, ini adalah hari yang sering disebut sebagai awal Depresi Besar. Jadi apa yang sebenarnya terjadi?

Pertama, mari kita lihat bagaimana pertumbuhan investasi tahun 1920-an dimungkinkan. Inilah cerpennya: The Federal Reserve meminjamkan uang kepada bank. Pada gilirannya, bank meminjamkan uang kepada perusahaan pialang, yang kemudian meminjamkan uang kepada investor dan spekulan. Selama tahun 1920-an, perusahaan-perusahaan pialang secara rutin memberikan pinjaman $ 9 untuk setiap $ 1 yang disiapkan oleh investor.

Hasil akhirnya adalah lebih banyak uang dalam saham daripada dalam sirkulasi mata uang sebenarnya. Pada tahun 1929, pertumbuhan stok telah berkurang dan ketidakpastian di pasar berkembang.

Pada minggu di mana Black Tuesday terjadi, investasi hiruk-pikuk tahun 1920-an mencapai akhirnya, dan investor pemula yang telah melihat harga saham mereka tumbuh selama bertahun-tahun tiba-tiba melihat mereka merosot. Bagian bawah jatuh, dan penjualan panik terjadi karena para investor mencoba untuk mendapatkan uang yang mereka dapat keluar dari pasar dengan membuang saham tanpa pandang bulu.

Siklus pinjaman terbalik, memulai siklus default. Ketika pasar runtuh dan saham-saham dibubarkan, perusahaan-perusahaan pialang terpaksa meminta pinjaman mereka. Investor gagal pada pinjaman ini ketika portofolio saham mereka menurun nilainya, dan melikuidasi portofolio yang kurang dihargai hanya berkontribusi pada tekanan harga yang terus menurun. Perusahaan-perusahaan pialang kemudian gagal dalam pinjaman bank karena mereka tidak dapat menarik modal apa pun, dan bank-bank, dengan cadangan yang tidak mencukupi untuk menutup pinjaman dan deposito mereka, mulai tutup ketika para deposan mulai menarik uang tunai mereka.

Hal ini membawa kita kembali ke Federal Reserve dan kontributor utama berikutnya pada Depresi Besar.

Sepanjang tahun 1920-an, kebijakan Federal Reserve untuk meningkatkan pasokan mata uang, menjaga suku bunga tetap rendah untuk menstimulasi ekonomi. Ketika pasar jatuh, bagaimanapun, kebijakan itu tiba-tiba terbalik.

Daripada meningkatkan pasokan mata uang dengan meminjamkan uang ke bank untuk menutupi deposito mereka, pasokan mata uang berkurang hampir sepertiga. Hal ini menghalangi kemungkinan pemulihan bagi bank-bank yang dikosongkan melalui bank berjalan terus menerus.

Keruntuhan pasar saham mungkin tak terelakkan mengingat overspeculation dan ekspansi cepat dari tahun 1920-an, tetapi itu adalah penutupan bank yang membawa bencana, seperti pada dasarnya menguap miliaran dolar dalam uang pinjaman, menghapus tabungan orang-orang yang bahkan tidak berinvestasi di pasar saham.

Penurunan pasokan mata uang dan penutupan bank menyebabkan deflasi - devaluasi lebar mengatur aset. Sebagai contoh, karena deflasi 20%, rumah yang dibeli seharga $ 1.000 pada tahun 1928 hanya bernilai $ 800 pada tahun 1929. Karena kebanyakan orang berutang uang pada aset yang mereka miliki, dan pinjaman tidak mengempis bersama dengan aset, deflasi telah dua efek yang menghancurkan. Pertama, dengan berkurangnya pengembalian aset dan penurunan nilai barang, bisnis, khususnya manufaktur, tidak memiliki insentif untuk memproduksi barang. Penghentian di bidang manufaktur menekan peluang pertumbuhan ekonomi.

Kedua, karena debitor harus melunasi pinjaman atas aset yang sekarang bernilai kurang dari harga pembelian mereka, semakin banyak debitur yang dibayar, semakin mereka kehilangan landasan keuangan.

Menurut artikel Barron, ini adalah titik kita berada di dalam perjalanan kita yang relatif sama melalui Resesi Hebat, dan apa yang dilakukan Fed selanjutnya bisa memastikan atau menghindari Depresi berikutnya.

Leg Kedua Turun

Penurunan pasokan mata uang, deflasi hutang dan penutupan bank mengubah resesi yang signifikan menjadi depresi yang dalam. Tapi umur panjang dari depresi itu semakin dipengaruhi oleh dua potongan undang-undang yang dramatis.

Pertama adalah bagian dari Smoot-Hawley Act, sebuah ukuran yang didorong oleh Presiden Hoover yang menetapkan tarif pada impor asing. Hoover percaya bahwa upah pekerja diperlukan untuk tetap tinggi saat resesi masuk. Untuk menjaga agar upah tetap tinggi, biaya barang domestik tetap tinggi, sehingga para produsen akan terus berproduksi.

The Smoot-Hawley Act adalah dimaksudkan untuk mencegah impor barang asing dan merangsang produksi dan konsumsi barang-barang domestik. Namun, negara-negara lain dengan cepat membalas, dan menetapkan tarif mereka sendiri atas impor AS, secara efektif membekukan perdagangan internasional dan menghapus ekspor domestik.

Bagian legislasi lain yang signifikan adalah "Kesepakatan Baru" Presiden Roosevelt yang kontroversial. Program ini adalah rencana stimulus ekonomi yang berpusat pada pemerintah yang dimaksudkan untuk meningkatkan industri dan pekerjaan umum dan mengurangi pengangguran.

Meskipun banyak program Kesepakatan Baru berhasil - beberapa masih ada saat ini - banyak yang berpendapat program tersebut mengambil pemulihan ekonomi dari tangan siklus resesi / pemulihan yang normal dan tingkat upah buatan yang dimanipulasi dan produksi tanpa banyak keberhasilan.

Pengangguran tetap tinggi ketika perusahaan tidak mampu membayar tingkat upah yang diatur. Konsumsi domestik gagal meningkat karena harga tetap tinggi - sering menghasilkan cincin perdagangan pasar gelap. Asumsi bahwa pengeluaran pemerintah akan merangsang ekonomi bekerja paling baik di beberapa proyek pekerjaan umum yang terkenal yang memperbaiki infrastruktur dan menghasilkan lapangan kerja, tetapi tidak begitu baik ketika datang ke pekerja yang mengembalikan upah ke dalam ekonomi melalui pembelanjaan.

Pada akhirnya, butuh Perang Dunia II untuk merangsang pertumbuhan ekonomi, karena pemerintah membutuhkan jumlah besar barang dengan harga rendah dan meninggalkan peraturan untuk pasar bebas.

Depresi Besar adalah hasil dari serangkaian faktor. Kecelakaan pasar saham kemungkinan tidak dapat dihindari dan resesi berikutnya seharusnya hanya menjadi bagian dari siklus resesi / pertumbuhan yang khas.

Tapi penutupan bank yang belum pernah terjadi sebelumnya, penurunan pasokan mata uang dan deflasi utang yang parah mengubah resesi menjadi depresi yang berlanjut hingga tahun 1930-an. Resesi dan runtuhnya pasar terjadi, tetapi Depresi Hebat adalah keruntuhan ekonomi total dan menyeluruh yang disebabkan oleh sebab-sebab tunggal tidak dapat ditemukan.

Sebaliknya, kita harus melihat pemicu awal acara - dan tanggapan berikutnya - dalam rangka untuk memahami bagaimana hal yang tidak terduga terlihat di belakang.

Baru-baru ini, kami berhasil mencegah serangkaian besar penutupan bank, meskipun Anda akan terkejut dengan jumlah bank yang terus gagal setiap bulan. Tetapi sama seperti pada tahun 1936, ketika AS memberlakukan kebijakan moneter yang ketat yang dianggap dapat meredakan krisis ekonomi, kita berada di persimpangan ketat di wilayah kita sendiri. Dan hanya dengan melihat kesalahan masa lalu kita dapat berharap untuk meningkatkan tanggapan kita ketika sejarah memang, mengulanginya sendiri.

[Pelajari lebih lanjut di fitur InvestingAnswers: Pembelanja AS vs. Penabung Inggris: Siapa yang Menuju Kesejahteraan?]

[Foto: Patung Great Depression di situs Memorial FDR di Washington, DC Courtesy of Tony.]