Definisi & Contoh Imunisasi |

Apa itu:

Imunisasi adalah strategi portofolio khusus yang digunakan untuk mengelola portofolio dengan tujuan menjadikannya bernilai jumlah tertentu pada titik tertentu, biasanya untuk mendanai kewajiban masa depan. Imunisasi adalah salah satu dari dua jenis strategi portofolio khusus (pencocokan arus kas yang lain).

Bagaimana cara kerjanya (Contoh):

Untuk memahami strategi imunisasi, pertama-tama ingatlah bahwa meskipun harga obligasi jatuh ketika suku bunga naik, tingkat di mana investor dapat menginvestasikan kembali pembayaran kuponnya meningkat (sebaliknya juga benar: ketika harga turun, harga naik tetapi tingkat reinvestasi jatuh). Sebagai contoh, mari kita asumsikan seorang investor membeli obligasi $ 10.000 pada nilai nominal. Obligasi ini memiliki kupon 10% yang dibayar setengah tahunan dan jatuh tempo dalam tiga tahun. Jika imbal hasil pasar tetap di 10%, berikut ini akan terjadi pada akhir dua tahun pertama:

Seperti yang ditunjukkan tabel, investor akan menerima $ 2.000 dalam pembayaran kupon, yang akan dia investasikan kembali ketika dia menerimanya pada tingkat pasar 10% per tahun, menghasilkan lagi $ 155. Ketika kupon dan bunga atas bunga ditambahkan ke pokok obligasi, akumulasi nilai investasinya adalah $ 12,155, untuk pengembalian tahunan 10%.

Sekarang perhatikan apa yang terjadi jika imbal hasil pasar meningkat, katakanlah sampai 15%, tepat setelah investor membeli obligasi.

Tingkat reinvestasi yang lebih tinggi meningkatkan jumlah bunga yang diperoleh investor atas pembayaran kupon. Namun, harga obligasi turun lebih dari cukup untuk mengimbangi kenaikan ini. Hasil bersihnya adalah penurunan pengembalian total. Sekarang bandingkan dengan apa yang akan terjadi jika tingkat reinvestasi turun menjadi 8%.

Dalam contoh ini, tingkat reinvestasi yang rendah mengurangi bunga yang diperoleh dari pembayaran kupon. Tetapi harga obligasi naik, mengimbangi sebagian dari kerugian ini. Hasil bersihnya adalah peningkatan pengembalian total. Dengan demikian, hubungan yin-yang antara suku bunga dan harga obligasi juga menciptakan tradeoff antara risiko reinvestasi dan risiko suku bunga.

Trik untuk imunisasi karena itu adalah untuk menemukan obligasi di mana perubahan bunga pada bunga persis mengimbangi perubahan harga ketika harga berubah. Hal ini dapat dilakukan dengan menetapkan durasi portofolio yang sama dengan horizon waktu investor dan memastikan nilai awal obligasi sekarang sama dengan nilai sekarang dari kewajiban yang dipertanyakan. Dalam contoh kami sebelumnya, kami mengasumsikan investor yang dimaksudkan untuk memegang obligasi selama dua tahun, mungkin karena ia bermaksud untuk menggunakan uang itu untuk mendanai beberapa kewajiban. Jadi, untuk mengimunisasi portofolio, investor harus menetapkan jangka waktu hingga dua tahun. Enam bulan kemudian, horizon investasi akan menjadi 1,5 tahun, dan investor harus menyeimbangkan kembali durasi portofolio menjadi 1,5 tahun, dan seterusnya. Hasil yang diharapkan: portofolio pendapatan yang memiliki pengembalian terjamin untuk jangka waktu tertentu tanpa menghiraukan perubahan suku bunga.

Mengapa Penting:

Strategi portofolio khusus, dan imunisasi khususnya, paling tepat ketika investor perlu mendanai kewajiban masa depan. Ketika dieksekusi dengan baik, itu dapat memberikan pengembalian yang luar biasa (dan ketenangan pikiran yang luar biasa) kepada investor. Tetapi imunisasi bukan tanpa risiko. Dibutuhkan investor untuk menghitung dan menghitung kewajiban masa depan, yang tidak selalu mudah atau akurat. Imunisasi juga mengasumsikan bahwa ketika suku bunga berubah, mereka berubah dengan jumlah yang sama untuk semua jenis jatuh tempo obligasi (ini disebut pergeseran paralel dalam kurva imbal hasil). Ini, tentu saja, jarang terjadi di dunia nyata dan oleh karena itu membuat durasi lebih sulit. Dengan demikian, strategi imunisasi tidak memastikan pengembalian yang diharapkan ketika suku bunga berubah (penyimpangan ini disebut risiko imunisasi).

Salah satu cara untuk mengendalikan risiko imunisasi adalah berinvestasi hanya dalam obligasi tanpa kupon yang memiliki jatuh tempo sesuai dengan cakrawala waktu investor.. Portofolio dengan risiko imunisasi tinggi, di sisi lain, termasuk sekuritas kupon tinggi yang jatuh tempo pada interval yang teratur selama waktu portofolio portofolio (ini disebut laddering). Kematangan konstan ini berarti seringnya reinvestasi, yang berarti sensitivitas tinggi terhadap perubahan suku bunga dan dengan demikian risiko imunisasi tinggi.