Definisi Underwriter & Contoh |

Apa itu:

Dalam industri sekuritas underwriter adalah perusahaan, biasanya bank investasi, yang membantu perusahaan memperkenalkan sekuritas baru mereka ke pasar.

Dalam bisnis asuransi, penjamin adalah perusahaan yang bertanggung jawab atas kerugian yang diasuransikan dengan imbalan (premi).

Bagaimana cara kerjanya (Contoh):

Ketika sebuah perusahaan ingin menerbitkan saham, obligasi, atau sekuritas yang diperdagangkan secara publik, ia menyewa seorang underwriter untuk mengelola apa yang sering merupakan proses yang panjang dan rumit.

Untuk memulai proses penawaran, penjamin emisi dan penerbitnya terlebih dahulu menentukan jenis penawaran kebutuhan penerbit. Kadang-kadang penerbit ingin menjual saham melalui penawaran umum perdana (IPO) hasil uang tunai kepada perusahaan penerbit sebagai modal untuk membiayai proyek-proyeknya. Penawaran lainnya, seperti penawaran sekunder, menyalurkan hasil kepada pemegang saham yang menjual sebagian atau seluruh sahamnya. Penawaran perpecahan terjadi ketika sebagian dari penawaran masuk ke perusahaan sementara sisa hasil pergi ke pemegang saham yang ada. Penawaran rak memungkinkan penerbit untuk menjual saham selama periode dua tahun.

Setelah menentukan struktur penawaran, penjamin emisi biasanya merangkai apa yang disebut sindikat untuk mendapatkan bantuan mengelola minutiae (dan risiko) penawaran besar. Sebuah sindikat adalah sekelompok bank investasi dan perusahaan pialang yang berkomitmen untuk menjual persentase tertentu dari penawaran. (Ini disebut jaminan penawaran karena penjamin emisi setuju membayar penerbit untuk 100% saham, meskipun semua saham tidak dapat dijual). Dengan isu-isu berisiko, penjamin emisi sering bertindak atas dasar "upaya terbaik", dalam hal ini mereka menjual sebanyak mungkin saham dan mengembalikan saham yang tidak terjual kembali ke firma penerbit.

Setelah sindikat ini dirakit, penerbit mengajukan prospektus. Undang-Undang Efek tahun 1933 mengharuskan prospektus untuk sepenuhnya mengungkapkan semua informasi material tentang penerbit, termasuk uraian tentang bisnis emiten, nama dan alamat pejabat perusahaan utama, gaji dan sejarah bisnis masing-masing pejabat, posisi kepemilikan masing-masing petugas, kapitalisasi perusahaan, penjelasan tentang bagaimana ia akan menggunakan hasil dari penawaran, dan deskripsi dari proses hukum yang melibatkan perusahaan.

Dengan prospektus di tangan, penjamin emisi kemudian melanjutkan untuk memasarkan sekuritas. Ini biasanya melibatkan road show, yang merupakan serangkaian presentasi yang dibuat oleh penanggung dan eksekutif utama emiten untuk lembaga (rencana pensiun, manajer reksa dana, dll) di seluruh negeri. Presentasi memberikan kesempatan kepada pembeli potensial untuk mengajukan pertanyaan dari tim manajemen. Jika pembeli menyukai penawaran, mereka membuat komitmen tidak mengikat untuk membeli, yang disebut langganan. Karena mungkin tidak ada harga penawaran perusahaan pada saat itu, pembeli biasanya berlangganan untuk sejumlah saham tertentu. Proses ini memungkinkan penanggung mengukur permintaan untuk penawaran (disebut indikasi kepentingan) dan menentukan apakah harga yang dimaksud adil.

Menentukan harga penawaran akhir adalah salah satu tanggung jawab yang paling penting dari para underwriter. Pertama, harga menentukan ukuran hasil modal. Kedua, perkiraan harga yang akurat mempermudah penanggung untuk menjual sekuritas. Dengan demikian, penerbit dan penjamin bekerja sama untuk menentukan harga. Setelah kesepakatan tercapai pada harga dan SEC telah membuat pernyataan pendaftaran efektif, penjamin emisi memanggil pelanggan untuk mengkonfirmasi pesanan mereka. Jika permintaan sangat tinggi, penjamin emisi dan penerbit mungkin menaikkan harga dan menegaskan kembali ini dengan semua pelanggan.

Setelah penjamin yakin akan menjual semua saham dalam penawaran, itu akan menutup penawaran. Kemudian membeli semua saham dari perusahaan (jika penawarannya adalah jaminan penawaran), dan penerbit menerima hasil dikurangi biaya underwriting. Penjamin emisi kemudian menjual saham kepada pelanggan dengan harga penawaran. Jika ada pelanggan yang menarik penawaran mereka, maka penjamin emisi hanya menjual saham kepada orang lain atau memiliki saham itu sendiri. Penting untuk dicatat bahwa underwriters mengkreditkan saham ke semua akun pelanggan (dan menarik uang tunai) secara bersamaan sehingga tidak ada pelanggan yang mendapat permulaan.

Meskipun underwriter mempengaruhi harga awal sekuritas, setelah pelanggan mulai berjualan, kekuatan pasokan dan permintaan pasar bebas mendikte harga. Penjamin emisi biasanya mempertahankan pasar sekunder dalam sekuritas yang mereka keluarkan, yang berarti mereka setuju untuk membeli atau menjual sekuritas dari persediaan mereka sendiri untuk menjaga agar harga sekuritas tidak berayun liar.

Mengapa Penting:

Penjamin Emisi membawa sekuritas perusahaan ke pasar. Dengan demikian, investor menjadi lebih sadar tentang perusahaan. Emiten mengkompensasi underwriter dengan membayar spread, yang merupakan selisih antara apa yang diterima penerbit per saham dan apa yang dijual oleh underwriter. Misalnya, jika saham XYZ Perusahaan memiliki harga penawaran umum sebesar $ 10 per saham, Perusahaan XYZ mungkin hanya menerima $ 9 per saham jika penjaminnya mengambil $ 1 per biaya saham. Spread $ 1 mengkompensasi underwriter dan sindikasi untuk tiga hal: negosiasi dan mengelola penawaran, dengan asumsi risiko membeli sekuritas jika tidak ada orang lain, dan mengelola penjualan saham. Membuat pasar dalam sekuritas juga menghasilkan pendapatan komisi untuk penjamin emisi.

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, underwriter menanggung risiko yang cukup besar. Mereka tidak hanya harus memberi saran kepada klien tentang hal-hal besar dan kecil sepanjang proses, mereka membebaskan penerbit risiko mencoba menjual seluruh saham dengan harga penawaran. Penjamin emisi sering mengurangi risiko ini dengan membentuk sindikat yang anggotanya masing-masing berbagi sebagian dari saham dengan imbalan sebagian dari biaya.

Penjamin bekerja keras untuk menentukan harga "benar" untuk penawaran, tetapi kadang-kadang mereka tinggalkan uang di atas meja. Sebagai contoh, jika Perusahaan XYZ menetapkan harga 10 juta saham IPO pada $ 15 per saham tetapi perdagangan saham $ 30 dua hari setelah IPO, ini menunjukkan bahwa underwriter mungkin meremehkan permintaan untuk masalah tersebut. Sebagai akibatnya, Perusahaan XYZ menerima $ 150 juta (dikurangi biaya penjaminan) ketika mungkin dapat diambil $ 300 juta. Dengan demikian, perusahaan yang mengeluarkannya juga harus mengikuti proses uji tuntas yang kuat di pihaknya untuk mengoptimalkan upaya penggalangan modal mereka.