Rahasia Hedge Fund yang Dapat Melipatgandakan Investasi Anda |

Selama hari-hari saya sebagai penasihat keuangan bertahun-tahun yang lalu, saya pernah mengunjungi klien dengan teka-teki nyata.

Dia bekerja untuk menyelesaikan urusan keuangannya setelah bercerai. Kabar baiknya adalah bahwa sambil menyisir beberapa folder file, dia menemukan setumpuk sertifikat saham lama yang tampaknya memberinya saham besar di Allstate (NYSE: ALL) dan Dean Witter, Discover & Company.

Berita buruknya? Dia tidak bisa mengingat membeli mereka dan tidak yakin dari mana mereka berasal.

Setelah melakukan sedikit pekerjaan rumah, saya mengetahui bahwa saham misteri telah dikirim oleh Sears (Nasdaq: SHLD) - dan klien saya adalah seorang pemegang saham Sears lama.

Anda lihat, Sears mengakuisisi perusahaan pialang Dean Witter pada tahun 1981 dan memperkenalkan kartu kredit Discover (NYSE: DFS) kepada pembeli hanya beberapa tahun kemudian. Kemudian, pada tahun 1993, Sears mengumpulkan $ 900 juta dengan menjual 20% kepemilikannya di Dean Witter, Discover & Co., dan 80% lainnya dialokasikan kepada pemegang saham Sears melalui spin-off. Segera setelah itu, Sears melakukan hal yang sama persis dengan Allstate.

<> Jadi bukan satu saham, klien saya sekarang memiliki tiga. Dan tidak seperti banyak investor, dia bergantung pada mereka.

Keuntungan Pemintalan Kepala

Pertanyaan singkat: Apa yang dilakukan Lucent Technologies (NYSE: LU), American Express (NYSE: AXP) dan Yum Brands (NYSE: YUM) semuanya memiliki kesamaan?

Di permukaan, tidak terlalu banyak. Tetapi pada satu titik dalam sejarah mereka, masing-masing perusahaan ini dipisah-pisahkan dari perusahaan induk yang lebih besar.

Dan investor bermata elang selalu mencari kesepakatan ini karena spinoff perusahaan telah terbukti menjadi lahan subur. Bahkan, beberapa pro mencurahkan karier mereka secara eksklusif untuk transaksi ini dan tidak ada yang lain. Sangat mudah untuk melihat mengapa. Pada tahun 1, perusahaan konsultan McKinsey melakukan studi komprehensif terhadap 168 restrukturisasi selama periode 10 tahun sebelumnya. Mereka menemukan bahwa saham dari spin-off menghasilkan keuntungan tahunan + 27% dalam 24 bulan setelah pemisahan, versus + 17% untuk S & P 500.

Kinerja itu dapat mengubah investasi $ 10.000 menjadi lebih dari $ 109.000 selama 10 tahun dibandingkan hanya $ 48.000 dalam dana indeks. Dan angka itu untuk kelompok secara keseluruhan - tidak ada upaya yang dilakukan untuk mengidentifikasi spin-off yang paling bagus dengan yang paling potensial. Seseorang yang mahir dalam memilih spin off yang paling kuat bisa melakukannya dengan lebih baik.

Selain studi McKinsey, beberapa orang lain telah mencapai kesimpulan yang sama tentang potensi keuntungan dari spin-off. Lehman Brothers menemukan bahwa spin-off memiliki keunggulan lebih dari + 13%. Bahkan, antara 2003 dan 2006, dua pertiga dari semua spin-off mengungguli pasar.

Manajer uang terkenal Joel Greenblatt menulis buku tentang spin-off - secara harfiah. Best-seller-nya, Anda Bisa Menjadi Genius Pasar Saham adalah salah satu karya definitif tentang masalah ini. Greenblatt, mantan manajer hedge fund dan penyembah Warren Buffett, telah mengumpulkan hasil tahunan sebesar + 40% selama dua dekade terakhir dengan mengidentifikasi peluang yang kurang dihargai, termasuk spin-off. Mengapa Perusahaan Berputar?

Spinoff terjadi ketika besar perusahaan induk memutuskan untuk memotong longgar anak perusahaan atau divisi dan memfokuskan kembali pada operasi intinya.

Kesepakatan ini dilakukan karena sejumlah alasan. Dalam beberapa kasus, maksudnya mungkin untuk melepas utang atau memutuskan hubungan dengan unit yang tidak menguntungkan yang tidak membawa beban. Anda mungkin ingin menghindari ini.

Tapi kadang-kadang perusahaan dipaksa untuk memutar unit untuk memenuhi persyaratan anti-trust. Dan lain kali orang tua mungkin perlu menyelesaikan friksi dan konflik kepentingan antara anak perusahaan dan orang tua.

Tapi mungkin situasi yang paling menjanjikan muncul ketika bisnis yang tumbuh cepat ditahan dan hanya perlu dibebaskan.

Misalnya, penyedia transportasi mobil lapis baja Brinks (NYSE: BCO) memutuskan untuk mengukir divisi keamanan rumah. Jadi pada tahun 2008, aset-aset itu dilipat menjadi bisnis baru yang berdiri sendiri yang disebut Brink's Home Security Holdings (NYSE: CFL) dan diberikan kepada pemegang saham saat ini secara 1-1 - siapa pun yang memegang 10 saham BCO diberikan 10 saham CFL.

Manajemen bisa saja menjual perusahaan, tetapi kemudian hasil itu akan dikenakan pajak. Spinoff biasanya dianggap sebagai pembagian saham bebas pajak, membuat mereka sangat efisien pajak bagi pemegang saham.

Benar untuk membentuk, saham dari perusahaan baru (sekarang disebut Broadview Security) telah naik dua kali lipat, naik dari $ 20 sesaat setelah spin-off menjadi sekitar $ 42 hari ini.

Ketika 1 + 1 = 3

Sebuah spin-off dapat menjadi contoh sempurna dari jumlah bagian yang bernilai lebih dari keseluruhan.

Bayangkan sebuah konglomerat besar dengan selusin segmen yang berbeda dan $ 5 milyar pendapatan tahunan. Di bawah payung yang luas itu, mungkin ada bisnis kecil yang booming dengan keuntungan sekitar $ 10 juta. Tapi tidak peduli seberapa terang prospeknya, anak perusahaan yang lebih kecil akan selalu tersesat dalam bayang-bayang orang tua.

Bahkan lonjakan penghasilan + 100% hanya akan memindahkan jarum induk 0,2%. Jadi Wall Street tidak dapat memasang label harga yang akurat di bisnis karena investor jauh lebih peduli dengan apa yang dilakukan oleh $ 4,99 miliar lainnya.

Tapi sebagai permainan murni yang berdiri sendiri, perusahaan mungkin akhirnya mendapatkan rasa hormat yang layak.

Kekuatan Pent-up

Perusahaan-perusahaan yang berputar-putar juga cenderung menjadi overachievers - jika tidak ada alasan lain, pemimpin perusahaan baru sekarang bebas dari birokrasi perusahaan dan duduk di bundel dalam insentif opsi saham.

Greenblatt mengacu pada waktu magis ini sebagai pelepasan "kekuatan ial terpendam." Tapi inilah keindahan sesungguhnya: sebagian besar investor tidak berdatangan ke spin-off. Bahkan, mereka melakukan kebalikannya dan membongkar saham baru pada kesempatan pertama yang mereka dapatkan.

Tapi mengapa mereka melakukan itu?

Investor yang lebih kecil terkadang melihat distribusi sebagai sesuatu yang mirip dengan dividen, jadi mereka menjual yang baru saham untuk mengumpulkan uang dan menginvestasikan kembali di perusahaan induk. Pemegang institusi tidak lebih baik. Kepentingan utama mereka adalah perusahaan induk, bukan usaha sampingan kecil (dan umumnya tidak dikenal).

Terhadap penjualan yang tidak pandang bulu ini, spin-off sering kali mengalami perjuangan di tahun pertama mereka karena alasan-alasan yang mungkin tidak ada hubungannya dengan perusahaan yang mendasarinya. Bagi investor yang mengerjakan pekerjaan rumah, ini adalah waktu yang tepat untuk memegang atau bahkan mengumpulkan saham, karena cepat atau lambat perusahaan baru akan menceritakan ceritanya. Dan jika cerita itu bagus, Wall Street pada akhirnya akan merespon.

Tentu saja, pekerjaan rumah adalah bagian yang paling penting. Setelah semua, beberapa perusahaan dibuang karena mereka tidak layak disimpan. Tetapi banyak yang melakukan hal-hal hebat begitu mereka terdesak keluar dari sarang.