Contoh Dana Pendingin & Contoh |

Apa itu:

Dana tenggelamadalah bagian dari bond indenture atau piagam saham pilihan yang mengharuskan emiten untuk secara berkala menyisihkan uang dalam rekening penahanan terpisah untuk tujuan eksklusif penukaran obligasi atau saham.

Bagaimana cara kerjanya (Contoh):

Untuk memahami bagaimana cara kerja sinking fund, mari kita asumsikan masalah Perusahaan XYZ $ 10 juta obligasi yang jatuh tempo dalam 10 tahun. Jika obligasi memiliki dana yang tenggelam, Perusahaan XYZ mungkin diminta untuk pensiun, katakanlah, $ 1 juta dari obligasi setiap tahun selama 10 tahun. Untuk melakukannya, Perusahaan XYZ harus menyetor $ 1 juta setiap tahun ke dalam dana cadangan, yang terpisah dari dana operasinya dan digunakan secara eksklusif untuk menghentikan utang ini. Strategi ini memastikan bahwa Perusahaan XYZ akan melunasi $ 10 juta dalam 10 tahun.

Membentuk dana cadangan biasanya merupakan masalah menyiapkan rekening kustodian di mana pembayaran dana yang tenggelam akan pergi. Penerbit kemudian melakukan pembayaran kepada wali amanat dari rekening kustodian. Pembayaran dana tenggelam biasanya jumlah tetap, tetapi beberapa obligasi indentures memungkinkan untuk ketentuan dana sinking variabel (biasanya berdasarkan tingkat pendapatan atau kondisi lainnya). Kadang-kadang penerbit tidak harus mulai menyisihkan dana yang tenggelam selama beberapa tahun. Terlepas dari ukuran akhir dan waktu pembayaran, kegagalan untuk melakukan pembayaran biasanya dianggap sebagai tindakan default dalam obligasi indentures (meskipun ini biasanya tidak terjadi untuk masalah saham yang disukai dengan dana yang tenggelam).

Dalam banyak kasus, dana yang tenggelam mengharuskan penerbit untuk benar-benar memensiunkan sebagian dari hutang pada jadwal yang sudah diatur sebelumnya sehingga semua hutangnya dihentikan pada tanggal jatuh tempo. Bagaimana ini terjadi tergantung pada apa yang ada dalam akun dana tenggelam.

Biasanya, dana yang tenggelam dapat berupa uang tunai atau dalam bentuk obligasi lain atau saham preferen. Jika penerbit telah melakukan setoran tunai, trustee kemudian menggunakan dana tersebut untuk membeli kembali sebagian atau seluruh obligasi di pasar terbuka. Ia melakukan ini dengan memanggil obligasi menggunakan sistem lotere (yaitu, ia menarik nomor seri obligasi acak). Harga panggilan biasanya merupakan harga penerbitan obligasi (yaitu, jika obligasi diterbitkan pada nominal, maka harga panggilan adalah par; jika obligasi dikeluarkan dengan harga diskon, maka harga panggilan sama dengan harga diskon). Ketika obligasi semakin mendekati kedewasaan, harga panggilan ini semakin mendekati nilai nominal.

Jika penerbit telah memasukkan hutang lain ke dalam rekening kustodian, penerbit biasanya membeli obligasi itu sendiri di pasar terbuka. Ini biasanya terjadi ketika obligasi dijual di bawah nominal di pasar terbuka.

Kadang-kadang kontrak obligasi dengan dana cadangan juga memiliki opsi pengganda, yang memungkinkan penerbit untuk menebus dua kali jumlah yang ditentukan pada setiap langkah dalam persyaratan dana tenggelam.

Kadang-kadang seorang penerbit dapat menetapkan satu sinking fund untuk semua masalah obligasinya daripada sebuah sinking fund terpisah untuk setiap masalah. Pembayaran dana yang tenggelam umumnya merupakan persentase dari semua hutang, dan penerbit dapat menerapkan dana tersebut ke satu atau lebih isu tertentu dari pilihannya. Dana tenggelam ini biasanya disebut dana cadangan agregat atau dana cadangan kosong.

Mengapa Penting:

Secara umum, dana yang tenggelam menguntungkan investor dalam tiga cara. Pertama, redemptions meninggalkan lebih sedikit pokok pinjaman, membuat pembayaran akhir lebih mungkin dan dengan demikian menurunkan risiko default. Kedua, jika suku bunga meningkat, dengan demikian menurunkan harga obligasi, investor mendapatkan beberapa perlindungan downside karena ketentuan memaksa emiten untuk menebus setidaknya beberapa dari obligasi tersebut pada harga panggilan dana tenggelam, yang biasanya nominal, bahkan jika obligasi tersebut menjual di bawah par pada saat itu. Ketiga, pencairan ketentuan dana menciptakan likuiditas untuk obligasi di pasar sekunder, yang terutama baik ketika suku bunga meningkat dan obligasi kurang berharga - penerbit berada di pasar sebagai pembeli bahkan ketika harga jatuh.

Ada juga beberapa kerugian, namun. Jika harga naik, dengan demikian meningkatkan harga obligasi, investor dapat menemukan upside mereka terbatas karena penebusan wajib yang terkait dengan dana tenggelam berarti mereka dapat menerima harga tenggelamnya dana untuk obligasi mereka bahkan jika obligasi tersebut dijual lebih dari itu di pasar terbuka.. Juga, seperti ketentuan panggilan, ketentuan dana tenggelam berarti investor mungkin harus menginvestasikan ulang uang mereka di tempat lain dengan harga lebih rendah. Ini sangat berisiko jika penerbit menjalankan opsi pengganda.

Bagi emiten, menambahkan dana cadangan membantu perusahaan meminjam dengan harga murah dan masih memuaskan keinginan investor untuk mendapatkan pengembalian maksimum dengan risiko minimum. Bagi investor, risiko gagal bayar dan perlindungan sisi bawah yang lebih rendah adalah mengapa hasil pada obligasi dengan dana yang tenggelam seringkali lebih rendah daripada imbal hasil obligasi serupa tanpa dana yang tenggelam.