Peringkat Kredit Negara Dijelaskan: Berapa Banyak Peringkat Peringkat Mempengaruhi Pasar Saham?

Oleh Jonathan Hwa, Kontributor Tamu.

Seberapa besar penurunan peringkat kredit benar-benar berdampak pada pasar dalam jangka pendek-menengah?

Saat ini, Moody’s dan Fitch masih memberikan peringkat AAA teratas di AS, tetapi S & P menurunkan peringkat A.S. menjadi AA + setelah bencana langit-langit utang 2011. Sementara itu, Eropa saat ini mengalami penurunan peringkat kredit dengan penurunan peringkat kredit yang terlihat di 'Zona Euro' - dan dunia - pada tahun lalu.

Dengan semua pembicaraan seputar memburuknya situasi fiskal di seluruh dunia dan dampak yang dihasilkan pada peringkat kredit negara, ada baiknya bertanya apa dampaknya terhadap pasar saham. Perhitungan yang disajikan di bawah ini memberikan bukti kuantitatif bahwa di luar reaksi spontan awal, pasar tergerak oleh faktor-faktor yang berkontribusi terhadap perubahan peringkat, dan bukan oleh penurunan peringkat itu sendiri.

Apakah peringkat kredit itu?

Peringkat kredit diberikan oleh lembaga pihak ketiga tujuan tertentu, tiga di antaranya adalah Moody’s, Fitch, dan Standard & Poor’s. Tujuan dari peringkat kredit adalah untuk mengevaluasi kemampuan debitur untuk membayar utang dan kemungkinan gagal bayar; kedua negara dan perusahaan dapat diberi peringkat ini. S & P merepresentasikan ini menggunakan skala yang berasal dari AAA sebagai kredit yang paling layak untuk D sebagai default. Secara garis besar, lembaga-lembaga ini menentukan peringkat dengan memeriksa sejarah kredit debitur dan prospek ekonomi masa depan. Sebagai contoh, sebuah negara yang berkembang cepat dengan harapan optimis seperti Cina menerima peringkat AA- yang lebih tinggi, sementara negara dalam resesi dengan sejarah kredit yang lebih buruk seperti Portugal memiliki peringkat BB yang relatif buruk.

Anda dapat melihat bahwa peringkat kredit sovereign S & P relatif bimodal, dengan sejumlah besar negara peringkat AAA dan banyak lainnya di peringkat non-investasi B hingga BB-.

Mengapa peringkat kredit penting?

Peringkat kredit secara universal digunakan sebagai indikator kelayakan kredit. Negara-negara dan perusahaan-perusahaan dengan peringkat kredit yang tinggi membayar suku bunga yang lebih rendah, sementara mereka yang memiliki peringkat rendah membayar suku bunga yang tinggi. Misalnya, Amerika Serikat saat ini membayar sekitar 1,6% pada obligasi 10 tahunnya, sementara Portugal membayar 7,6%. Hasil dan peringkat ini sering digunakan sebagai proxy untuk kekuatan ekonomi dan stabilitas politik masing-masing negara.

Perubahan dalam peringkat kredit suatu negara cenderung dipublikasikan, seperti penurunan peringkat S & P dari Amerika Serikat musim panas lalu dari AAA menjadi AA + (diwakili oleh garis merah pada grafik di bawah). Namun, dampak sebenarnya dari penurunan peringkat ini dipertanyakan, karena imbal hasil obligasi pemerintah telah sedikit menurun dalam penerbangan yang agak paradoks menjadi "keamanan" karena para investor tampaknya lebih bersemangat untuk meminjamkan uang kepada Paman Sam yang seharusnya tidak berisiko.

*data dari Yahoo Finance

Putuskan hubungan antara penurunan peringkat dan reaksi di pasar keuangan menunjukkan bahwa tindakan lembaga pemeringkat tidak memiliki dampak besar pada saham dan obligasi setelah reaksi spontan awal. Meskipun ada argumen baik untuk dan melawan relevansi penurunan rating kredit ke pasar, artikel ini memeriksa masalah ini dari sudut pandang statistik untuk menentukan apakah investor benar-benar peduli tentang apa yang dipikirkan oleh lembaga.

Apakah peringkat kredit benar-benar penting?

Penelitian menggunakan sejarah peringkat kredit dan indeks saham tingkat negara-negara maju selama 15 tahun terakhir menunjukkan bahwa penurunan peringkat kredit pemerintah tidak memiliki dampak yang signifikan secara statistik terhadap harga saham.

Khususnya, peningkatan inkremental rata-rata pada indeks saham negara masing-masing untuk bulan setelah penurunan peringkat dibandingkan dengan bulan sebelumnya adalah -2.9% dengan interval kepercayaan 95% -13,9% hingga 8,0%. Ini berarti bahwa di negara-negara yang dipilih, masing-masing indeks saham rata-rata dilakukan 2,9% lebih buruk untuk bulan setelah penurunan peringkat rating. Namun, karena interval kepercayaan dengan mudah mencakup nol, kinerja historis ini sangat tidak dapat diprediksi sehingga perbedaannya tidak signifikan secara statistik.

Hasil untuk peningkatan peringkat kredit pemerintah sebagai lawan dari penurunan peringkat adalah serupa, dengan imbal hasil tambahan sebesar 3,1% dan interval kepercayaan 95% -5,2% hingga 11,4%.

Kita dapat menarik dua kesimpulan terkait dari hasil ini; pasar saham sebenarnya tidak peduli tentang peningkatan peringkat dan penurunan peringkat di luar reaksi spontan awal, atau perubahan peringkat jelas bagi investor selama berbulan-bulan sebelum mereka secara resmi diumumkan. Dalam kasus apa pun, jelas bahwa investor tidak boleh peduli tentang potensi penurunan peringkat di AS dan juga alasan yang mendasari di baliknya.

Apa artinya ini bagi pasar keuangan?

Lembaga pemeringkat kredit bekerja dengan data yang sama yang tersedia untuk masyarakat umum. Meskipun dianggap penting dikaitkan dengan peringkat mereka, data menunjukkan pasar telah mengakui bahwa penurunan peringkat di dalam dan dari diri mereka tidak berarti apa-apa. Pasar bergerak berdasarkan data nyata, bukan tindakan pihak ketiga yang melihat ke belakang.

Standard & Poor's mungkin menurunkan peringkat Amerika Serikat lebih jauh pada tahun 2013, tergantung di mana kami mendarat di tebing fiskal dan debat plafon utang berikutnya, tetapi pasar tahu bahwa peringkat itu sendiri tidak relevan.Jangan berharap mereka menjadi penggerak dari setiap tindakan pasar saham di luar pergerakan harga intraday. Alih-alih, alihkan perhatian Anda ke masalah mendasar yang ada di tangan. Seorang investor yang sepenuhnya memahami dan struktur perdagangannya di sekitar tebing fiskal berada dalam posisi yang jauh lebih baik daripada investor yang melakukannya di sekitar indikator tertinggal dari penurunan peringkat kredit.