Diperbarui: 10 Perusahaan yang Mungkin Siap Tutupi |

Pada 13 April 2010, saya menemukan 10 perusahaan yang saya pikir ada di cara mereka untuk ambruk.

[Klik di sini untuk melihat artikel aslinya: 10 Perusahaan yang Mungkin Siap Tutupi].

Lima bulan kemudian, saya lebih yakin dari sebelumnya bahwa ada kesulitan di depan.

Ketika menyusun daftar asli, saya menggunakan Altman Z-score untuk membantu menemukan perusahaan yang paling rentan. Seiring waktu, Z-score telah terbukti menjadi salah satu prediktor yang paling dapat diandalkan dari kebangkrutan. Dalam serangkaian tes yang meliputi 316 perusahaan yang tertekan dari tiga periode antara 1969 dan 1, skor-Z adalah antara 82% dan 94% akurat dalam memprediksi kebangkrutan di masa depan.

Dari 10 perusahaan dalam daftar saya, 8 melihat mereka sudah Z-score yang lemah memburuk.

Skor-Z menggabungkan banyak informasi yang baik, termasuk profitabilitas, likuiditas, solvabilitas, efisiensi, leverage, dan kepercayaan pasar. Perusahaan dengan skor Z rendah lemah dalam enam area penting ini, dan secara umum, semakin rendah skor Z perusahaan, semakin tinggi kemungkinan kebangkrutan.

Anda mungkin terkejut oleh beberapa perusahaan dalam daftar. General Electric, anggota DJIA asli terakhir, telah menjadi andalan industri Amerika sejak pergantian abad lalu. Mungkinkah itu benar-benar gagal? Alcoa, komponen Dow lainnya, juga tampak seperti orang yang berjalan mati bagiku. Dan saya akan memberi tahu Anda mengapa.

Perusahaan / orang / negara dengan beban utang yang tinggi tidak dapat menahan lingkungan rendah atau tidak bertumbuh (saya menulis lebih banyak tentang ini di Statistik Keuangan Satu Kunci yang Harus Anda Ketahui - - Klik di sini untuk mempelajari lebih lanjut). Mereka tidak dapat menggulirkan utang, mereka tidak dapat menghasilkan pendapatan berlebih untuk membayar pokok, dan mereka akhirnya harus mencari perlindungan di pengadilan kebangkrutan atau di lengan pesaing yang lebih kuat.

Kita perlu resesi untuk secara berkala mengeluarkan sistem, membersihkan sampah dan membuka jalan bagi awal yang baru. Resesi Besar tahun 2008 tidak terasa seperti peristiwa katarsis seperti itu. Sebaliknya, kekayaan pemerintah dimasukkan ke dalam pipa, menjaga barang-barang buruk dari mencuci. Perusahaan-perusahaan dalam daftar ini mendapat manfaat dari program pemerintah untuk "mempercepat" ekonomi (Uang Tunai untuk Clunkers, Uang Tunai untuk Peralatan, kredit pajak pembeli rumah, TARP, dll.) Tetapi semua program yang disediakan itu merupakan insentif bagi konsumen untuk melakukan hari ini apa yang mungkin mereka miliki dilakukan besok.

Sekarang perusahaan-perusahaan ini, seperti orang lain, menatap masa depan di mana permintaan mandek, pertumbuhan garis atas menurun, dan gunung-gunung utang terus mencekik kemungkinan pemulihan.

Saya tidak ragu bahwa global ekonomi akan pulih setelah perusahaan zombie seperti ini dikeluarkan dari kesengsaraan mereka. Tapi sekarang, lebih dari sebelumnya, saya pikir kesempatan dari semua perusahaan ini bertahan dalam bentuk mereka yang sekarang adalah hampir tidak ada.

---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------

Anadarko, Sumber Daya Alam Pioneer, Devon Energy, dan El Paso Corp - Saya sudah mengkonsolidasikan empat perusahaan minyak dan gas alam pada daftar ini karena mereka semua menghadapi masalah yang sama.

Sebagian besar perusahaan gas alam membuat investasi besar dalam produksi dari 2005-2008 karena harga gas alam mereda antara $ 8 dan $ 14. Kenaikan produksi berikutnya telah mendorong harga gas ke kisaran $ 3-6. Tetapi meskipun harga tetap rendah oleh produksi yang berlebihan, perusahaan-perusahaan gas di AS terus memompa pada tingkat rekor.

John Richels, CEO dari Devon Energy mengatakan, "Saya dapat melihat periode konsolidasi yang signifikan dalam beberapa tahun.. " Peningkatan produksi dan penurunan harga akan terus menggerogoti arus kas. Pada akhirnya, perusahaan yang tertekan secara finansial akan dipaksa untuk menjual diri mereka sendiri.

Dan jika perusahaan bukan pemburu, mereka menjadi buruan.

Tingkat utang yang tinggi menurunkan peringkat kredit dan memperlemah kemampuan perusahaan untuk membiayai pertumbuhan dan modal masa depan pengeluaran. Peringkat kredit yang buruk juga menyulitkan untuk mendapatkan bisnis baru. Lagi pula, jika sebuah perusahaan memiliki pilihan antara dibeli oleh perusahaan yang kuat secara finansial versus perusahaan yang dibebani dengan masalah utang, yang menurut Anda akan dipilih?

General Electric - Saya menghabiskan banyak waktu memikirkan General Electric (NYSE: GE) dan apakah itu harus ada dalam daftar ini. Saya memahami kasus untuk menjadi bullish di GE. Ini beragam. Itu terhubung secara politik. Ini adalah ikon Amerika. Tetapi ia juga mengalami penurunan pendapatan (-4,3% pada 2Q 2010) dalam sebuah dugaan penguatan ekonomi, dan neraca keuangannya benar-benar mengerikan. Bahkan, saya hanya akan mengulangi poin saya dari April, karena tidak ada yang benar-benar berubah sejak saat itu:

"GE memiliki rasio utang 85% pada bulan Desember 2009 (dan pada Juni 2010), yang berarti bahwa setiap dolar aset dibiayai dengan 85 sen utang.Tetapi untuk percaya rasio itu, Anda harus bersedia untuk menghargai hampir $ 375 miliar pinjaman dan piutang pada $ 375 miliar.Dengan kata lain, Anda harus berasumsi bahwa GE memberikan pinjaman yang baik kepada pelanggannya yang jika GE harus menjual piutang tunai hari ini, itu akan mendapatkan harga penuh, saya tidak tahu tentang Anda, tetapi saya tidak akan membayar harga penuh untuk setiap portofolio pinjaman hari ini.

Jika ekonomi terus membaik, GE mungkin dapat terus membayar utang dengan laba, tetapi jika aset yang terdaftar di neraca GE dinilai terlalu tinggi hanya 15%, maka GE sudah di bawah air. Jika ada penurunan lagi, atau bahkan hanya sedikit goyah, beban utang GE dapat membuktikan menjadi terlalu berat. "

Jika Anda bullish pada ekonomi, maka mungkin Anda harus bullish o n GE. Tetapi jika Anda seperti saya, dan Anda melihat lautan badai di depan, jauhi bencana yang ditunggu-tunggu ini untuk terjadi.

AS. Steel - Pada bulan April saya menunjukkan bahwa saham US Steel (NYSE: X) naik tiga kali lipat dari posisi terendah Maret 2009, dengan beberapa analis bahkan menyerukan kenaikan tertinggi sepanjang waktu pada 2010 berdasarkan asumsi bahwa perusahaan dengan kemampuan menaikkan harga untuk produk mereka adalah lindung nilai ideal melawan inflasi.

Hari ini, para analis itu tidak senang dengan laporan terbaru dari terlalu banyak produksi dan terlalu sedikit permintaan menurunkan harga sekali lagi. Pada 7 Juli, sebuah laporan Reuters mengutip analis independen Tom Stundza yang mengatakan, "Suasana negeri ini tidak begitu hebat tentang manufaktur, tidak ada permintaan dan ada pengangguran." Stundza melanjutkan dengan mengatakan bahwa linting panas yang dijual seharga $ 645 per ton pada bulan Juni turun menjadi $ 620, "Dan saya tahu Anda bisa mendapatkannya dari pabrik mini di Midwest seharga $ 605, dikirim dalam dua minggu."

AS. Baja telah memiliki lima kuartal pendapatan negatif. Tidak hanya laba bersih negatif selama lima kuartal, tetapi arus kas dari operasi telah negatif selama periode waktu yang sama. US Steel telah meminjam uang untuk hak istimewa menjual baja dengan kerugian. Dan itu bukan rencana bisnis jangka panjang yang layak.

Alcoa - Alcoa (NYSE: AA) beroperasi di lingkungan yang sulit. Harga untuk input (listrik, soda kaustik) terus naik, tetapi harga untuk produk akhir (aluminium olahan) terus turun. Beberapa pesaing terbesarnya adalah perusahaan Cina dan Rusia yang hanya ada karena subsidi negara raksasa. Perusahaan-perusahaan yang disubsidi ini tidak memiliki insentif untuk berhenti berproduksi, sehingga dunia terendam dalam aluminium. Menurut Rusal (EuroNext: RUSAL / RUAL), produsen aluminium terbesar di dunia, pasar aluminium mungkin memiliki surplus 500.000-700.000 ton tahun ini.

Hanya catatan singkat tentang ukuran beban utang Alcoa: mulai 31 Maret, 2009 hingga 31 Maret 2010, Alcoa membayar $ 474 juta dalam bentuk bunga. Itu berarti 20% dari laba kotor (Pendapatan - COGS) akan menjadi hutang sebelum mempertimbangkan biaya lain dalam melakukan bisnis. Ini benar-benar tidak berkelanjutan jika harga rendah dan biaya tinggi terus menekan marjin.

Weyerhaeuser - Weyerhaeuser (NYSE: WY), produsen kayu Amerika Utara terbesar kedua, sedang bersiap untuk menjadi kepercayaan real estat kayu untuk mengurangi pajak atas investasinya di hutan. Awal bulan ini, perusahaan mengumumkan dividen spesial $ 5,6 miliar, bagian dari proses menjadi REIT.

Perusahaan melaporkan laba bersih kuartal kedua + $ 14 juta dibandingkandengan kerugian tahun sebelumnya - $ 106 juta. Namun angka penjualan rumah baru Juli bukanlah pertanda baik bagi produsen kayu. Bahkan, penjualan rumah baru Juli sekitar 276.000 adalah rekor terendah baru untuk data yang membentang kembali ke awal 1960-an.

Sebagai REIT, Weyerhaeuser tidak akan membayar pajak federal di tingkat perusahaan, yang akan menghemat uang tunai setiap tahun. Sebagai REIT, itu juga harus membayar 90% dari penghasilan sebagai dividen. Tetapi Anda tidak dapat menghasilkan pertumbuhan penghasilan tanpa pertumbuhan pendapatan. Dan Anda tidak bisa membuat lecet dalam beban utang Anda tanpa pertumbuhan pendapatan, baik.

Pulte Group - Tidak mengejutkan untuk melihat homebuilder pada daftar kandidat kebangkrutan. Seperti Weyerhaeuser, Pulte (NYSE: PHM) akan terus menderita sampai perumahan berbalik. Dan seperti yang ditunjukkan grafik ini dari St. Louis Fed, hal-hal tidak bisa menjadi lebih buruk:

Textron - Textron (NYSE: TXT) menjual produk yang terkait dengan pertahanan dan, seperti yang Anda duga, pelanggan terbesar mereka adalah pemerintah AS. Banyak pesanan Textron dibatalkan pada tahun 2009, dan pipa pesanan untuk 2011-2015 juga tidak terlihat begitu panas. Pada akhir Juni, Menteri Pertahanan Robert Gates mengulangi rencana untuk memotong lebih dari $ 100 miliar dari pengeluaran Pentagon selama lima tahun ke depan. Dan itu adalah skenario terbaik; Gugus Tugas Pertahanan Berkelanjutan menganjurkan pemotongan $ 1 triliun.

Beban utang perusahaan tinggi, dan batas kredit mereka tampaknya telah tercapai juga. Untuk mencegah kebangkrutan pada tahun 2009 dan 2010, firma ini menggunakan apa yang disebut sebagai "penghentian terakhir," suatu kredit senilai $ 3 miliar yang jatuh tempo pada tahun 2012. Dengan total $ 7,4 miliar dalam utang jangka panjang bersih, arus kas operasi negatif - $ 88.000.000 pada Q1 2010 dan prospek yang lemah untuk pelanggan nomor 1, Departemen Pertahanan AS, Textron mungkin memiliki terlalu banyak hambatan untuk diatasi.

Ada kemungkinan bahwa tidak satupun dari perusahaan-perusahaan ini akan dipaksa mengalami kebangkrutan dalam waktu dekat.. Sangat penting untuk diingat bahwa banyak perusahaan bangkit kembali dari keadaan keuangan yang sulit.

Namun, skor-Z, dengan keandalannya yang sudah teruji dalam memprediksi kebangkrutan, mungkin akan berakhir dengan mengklaim setidaknya beberapa perusahaan di daftar.

Jika Anda ingin mempelajari lebih lanjut tentang Z-score dan bagaimana cara kerjanya, klik di sini untuk melihat artikel pendidikan kami, Menggunakan Skor-Z untuk Memprediksi Enron Berikutnya