Lupakan Apa yang Telah Anda Dengar: Perusahaan Utang-Laden Dapat Melakukan Investasi Besar |

Lupakan apa yang telah Anda Dengar, perusahaan yang sarat utang menawarkan potensi turnaround yang besar jika Anda tahu apa yang harus dicari.

Bagi banyak investor, perusahaan bebas utang adalah satu-satunya cara untuk pergi. Mereka memiliki kekuatan finansial untuk menghadapi masa-masa sulit, dan pada saat-saat baik mereka dapat mencari kesepakatan, membeli kembali saham atau menaikkan dividen. Namun bagi para investor yang lebih berani, perusahaan dengan tingkat utang yang tinggi sering dapat memberikan sebagian dari pengembalian saham terkuat.

Ketika pasar jatuh pada tahun 2008, perusahaan dengan utang tinggi seperti Hertz (NYSE: HTZ) dan Delta Airlines (NYSE: DAL) melihat saham mereka merosot di bawah $ 5. Sejumlah pinjaman mereka siap untuk diperbarui di kuartal-kuartal mendatang. Jika ekonomi memburuk, dan mereka tidak bisa menggulung utang itu, maka kebangkrutan tampak seperti kemungkinan nyata.

Tapi seperti yang akan saya jelaskan, jenis-jenis saham ini juga merupakan pengguntungkan terkuat ketika pasar pulih. Saham Hertz dan Delta naik tiga kali lipat dari posisi terendah awal 2009, dan berkat terus tingginya tingkat utang, masih bisa menjadi penambah yang sangat kuat karena ekonomi terus membaik. Inilah alasannya.

Penghematan & Anti Pengenceran Pajak

Pada akhir hari, penghasilan, dan lebih spesifik lagi, laba per saham (EPS), adalah alasan utama untuk memiliki saham. Bahkan jika investor menilai perusahaan dengan melihat neraca mereka, pemasaran yang cerdas, jangkauan global atau sejumlah faktor lainnya, metrik yang paling penting bagi hampir setiap investor adalah garis bawah. Ketika laba per saham naik, perusahaan berada dalam posisi yang lebih baik untuk meningkatkan dividen, menarik modal segar dan melunasi utang. Dan itu bagus untuk pemegang saham.

Mari kita lihat perusahaan dengan 10 juta saham yang beredar dan harga saham $ 5. Asumsikan perusahaan ingin mengumpulkan $ 20 juta dalam bentuk modal segar.

Salah satu pilihannya adalah untuk menerbitkan saham baru (Opsi A), yang akan mencairkan pemegang saham yang ada. Untuk mengumpulkan $ 20 juta dalam modal baru, perusahaan harus menjual 4 juta saham seharga $ 5 masing-masing. Itu menabrak jumlah total saham menjadi 14 juta.

Penghasilan per saham ditentukan dengan membagi keuntungan dengan total saham yang beredar. Jadi, semakin banyak saham yang menjadi masalah perusahaan (yang meningkatkan penyebut dalam perhitungan EPS), semakin rendah penghasilan pada basis per-saham.

Opsi B adalah meminjam $ 20 juta. Dengan asumsi perusahaan membayar bunga 5% per tahun, ia menambahkan $ 1 juta dalam pembayaran bunga tahunan. Meski begitu, beban utang Opsi B memungkinkan perusahaan untuk menghasilkan laba per saham yang lebih tinggi. Mari saya jelaskan.

Meskipun pembayaran bunga tambahan mengarah ke keuntungan absolut yang lebih rendah ($ 4 juta vs. $ 4,5 juta), laba lebih tinggi pada basis per-saham di bawah Opsi B. Mengapa?

Pertama, karena minat pada utang dikurangi sebelum pajak dinilai, $ 1 juta dalam pendapatan bunga menghemat $ 500.000 dalam pajak perusahaan. Kedua, dengan tidak menambahkan 4 juta saham baru ke kolam, pendapatan dibagi di antara lebih sedikit pemegang saham.

Itulah mengapa perusahaan seperti GE (NYSE: GE) selalu membawa sejumlah besar utang. Jika GE menghindari utang, ia akan menerbitkan lebih banyak saham daripada yang ada saat ini, dan itu akan memiliki laba per saham yang lebih rendah.

Menggunakan Leverage untuk Memperbesar Pertumbuhan Laba Masa Depan

Utang (juga dikenal sebagai leverage) juga dapat memperbesar laba di masa depan. Jika ekonomi stabil atau tumbuh, mengambil saham dengan leverage yang tinggi kemungkinan akan terbayar dengan sangat baik.

Mari kita lihat perusahaan kita satu tahun di masa depan dan membandingkan kinerja Opsi A dengan Opsi B. Mari kita asumsikan penjualan telah meningkat 50 % dan marjin operasi tetap konstan.

Di bawah Opsi A, perusahaan mampu meningkatkan EPS sebesar $ 0,16, sementara Opsi B meningkatkan EPS sebesar $ 0,20. Dengan menggunakan hutang, bukan ekuitas, manfaat dari peningkatan penjualan dan peningkatan keuntungan mengalir ke pemegang saham yang lebih sedikit, memperbesar EPS.

Bagaimana Mengevaluasi Peluang

Jadi sekarang Anda tahu bahwa setiap kali Anda mendengar saham diejek karena memiliki tingkat hutang yang tinggi, Anda harus berpikir untuk diri sendiri, "Ini mungkin kesempatan!" Jika riset Anda membuktikan bahwa masalah utang perusahaan dapat dikelola dalam waktu dekat, Anda akan cenderung untung karena perusahaan mulai menggunakan peningkatan laba untuk mengikis utang mereka.

Bagi investor perorangan yang mencari peluang, triknya adalah memastikan bahwa perusahaan dengan utang besar menghasilkan arus kas yang cukup untuk memenuhi beban bunga tahunan mereka dan semua pembayaran pinjaman jangka pendek. Kewajiban pinjaman jangka pendek dicirikan sebagai "bagian lancar dari utang jangka panjang" yang dirinci dalam catatan atas laporan keuangan perusahaan. Perusahaan juga diminta untuk mengungkapkan jadwal jatuh tempo hutang jangka panjang mereka. Pemahaman menyeluruh tentang berapa banyak utang perusahaan dan kapan harus melunasi utangnya sangat penting untuk mengetahui risiko yang Anda hadapi.

Ingat, pendekatan berisiko ini hanya berfungsi ketika ekonomi stabil atau tumbuh. Tetapi jika ekonomi goyah atau terlihat menuju selatan, Anda akan lebih baik dilayani dengan menumpahkan stok dengan beban utang yang tinggi.

[Untuk mempelajari lebih lanjut tentang mengevaluasi perusahaan dengan beban utang yang tinggi, klik di sini untuk membaca tentang The One Statistik Keuangan Utama yang Harus Anda Ketahui]

Article Image: The Queen and the Soldier milik Ryan Gessner melalui Flickr.