Model Pertumbuhan Gordon Definisi & Contoh |

Apa itu:

Model Pertumbuhan Gordon , juga dikenal sebagai model diskon dividen (DDM), adalah metode untuk menghitung nilai intrinsik suatu saham, eksklusif dari kondisi pasar saat ini. Model ini menyamakan nilai ini dengan nilai sekarang dari dividen masa depan saham.

Model ini dinamai pada tahun 1960 setelah profesor Myron J. Gordon, tetapi Gordon bukan satu-satunya sarjana keuangan yang mempopulerkan model tersebut. Pada 1930-an, Robert F. Weise dan John Burr Williams juga menghasilkan karya yang signifikan di bidang ini.

Ada dua bentuk dasar model: model stabil dan model pertumbuhan multistage.

Model Stabil

Nilai stok = D ₁ / (k - g)

di mana:

D ₁ = dividen tahunan yang diharapkan tahun depan per saham

k = tingkat diskonto investor atau tingkat pengembalian yang diminta, yang dapat diperkirakan menggunakan Model Harga Aset Modal atau Model Pertumbuhan Dividen (lihat Biaya Ekuitas)

g = tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan (perhatikan bahwa ini diasumsikan konstan)

Model Pertumbuhan Multistage

Ketika dividen tidak diharapkan tumbuh pada tingkat yang konstan, investor harus mengevaluasi dividen setiap tahun secara terpisah, menggabungkan tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan setiap tahun. Namun, model pertumbuhan multistage memang menganggap bahwa pertumbuhan dividen akhirnya menjadi konstan. Lihat contoh di bawah ini.

Cara kerjanya (Contoh):

Model Stabil

Anggaplah Perusahaan XYZ bermaksud untuk membayar dividen $ 1 per saham tahun depan dan Anda mengharapkan ini meningkat sebesar 5% per tahun sesudahnya. Mari kita berasumsi bahwa tingkat pengembalian yang Anda minta pada saham Perusahaan XYZ adalah 10%. Saat ini, saham Perusahaan XYZ diperdagangkan pada $ 10 per saham. Dengan menggunakan rumus di atas, kita dapat menghitung bahwa nilai intrinsik dari satu saham saham Perusahaan XYZ adalah:

$ 1,00 / (. 10-.05) = $ 20

Menurut model, saham Perusahaan XYZ bernilai $ 20 per berbagi tetapi diperdagangkan pada $ 10; Model Pertumbuhan Gordon menunjukkan bahwa saham tersebut undervalued.

Model stabil mengasumsikan bahwa dividen tumbuh pada tingkat yang konstan. Ini tidak selalu merupakan asumsi yang realistis untuk perusahaan yang tumbuh (atau menurun), yang memberi jalan kepada model pertumbuhan multistage.

Model Pertumbuhan Multistage

Mari kita asumsikan bahwa selama beberapa tahun mendatang, dividen XYZ Company akan meningkat dengan cepat dan kemudian tumbuh. pada tingkat yang stabil. Tahun depan dividen masih diharapkan menjadi $ 1 per saham, tetapi dividen akan meningkat setiap tahun sebesar 7%, kemudian 10%, kemudian 12%, dan kemudian terus meningkat 5% setelah itu. Dengan menggunakan elemen model stabil, tetapi menganalisis setiap tahun pertumbuhan dividen yang tidak biasa secara terpisah, kita dapat menghitung nilai wajar saat ini saham Perusahaan XYZ.

Berikut adalah input:

D ₁ = $ 1,00

k = 10%

g ₁ (tingkat pertumbuhan dividen, tahun 1) = 7%

g ₂ (tingkat pertumbuhan dividen, tahun 2) = 10%

g ₃ (tingkat pertumbuhan dividen, tahun 3) = 12%

g _n (tingkat pertumbuhan dividen sesudahnya) = 5%

Karena kita memiliki memperkirakan tingkat pertumbuhan dividen, kita dapat menghitung dividen yang sebenarnya untuk tahun-tahun tersebut:

D ₁ = $ 1,00

D ₂ = $ 1,00 * 1,07 = $ 1,07

D ₃ = $ 1,07 * 1,10 = $ 1,18

D ₄ = $ 1,18 * 1,12 = $ 1,32

Kami kemudian menghitung nilai sekarang dari setiap dividen selama periode pertumbuhan yang tidak biasa:

$ 1,00 / (1,10) = $ 0,91

$ 1,07 / (1,10) 2 = $ 0,88

$ 1,18 / (1,10) 3 = $ 0,89

$ 1,32 / (1,10) 4 = $ 0,90

Kemudian, kami nilai dividen yang terjadi dalam periode pertumbuhan stabil, dimulai dengan menghitung f Jika dividen tahun ini:

D ₅ = $ 1,32 * (1,05) = $ 1,39

Kami kemudian menerapkan rumus Pertumbuhan Pertumbuhan Model stabil untuk dividen ini untuk menentukan nilainya di tahun kelima:

$ 1,39 / (0,10-0,05) = $ 27,80

Nilai sekarang dari dividen periode pertumbuhan stabil ini kemudian dihitung:

$ 27,80 / (1,10) 5 = $ 17,26

Akhirnya, kita dapat menambahkan nilai-nilai sekarang dari Perusahaan XYZ masa depan dividen untuk sampai pada nilai intrinsik saham Perusahaan XYZ saat ini:

$ 0,91 + $ 0,88 + $ 0,89 + $ 0,90 + $ 17,26 = $ 20,84

Model pertumbuhan multistage juga menunjukkan bahwa saham XYZ Perusahaan undervalued (nilai intrinsik $ 20,84, dibandingkan dengan harga perdagangan $ 10).

Analis sering menggabungkan harga jual yang diasumsikan dan tanggal penjualan ke dalam perhitungan ini jika mereka tahu bahwa stok tidak akan ditahan tanpa batas. Selain itu, pembayaran kupon dapat digunakan sebagai pengganti dividen ketika menganalisis obligasi.

Mengapa Penting:

Model Pertumbuhan Gordon memungkinkan investor untuk menghitung nilai saham yang eksklusif dari kondisi pasar saat ini. Pengecualian ini memungkinkan investor untuk membuat perbandingan antara perusahaan dalam industri yang berbeda, dan untuk alasan inilah Gordon Growth Model adalah salah satu alat analisis dan penilaian ekuitas yang paling banyak digunakan. Namun, ada beberapa sentimen bahwa pengecualian Model Pertumbuhan Gordon tidak memperhitungkan nilai saham di perusahaan dengan nama merek yang luar biasa, loyalitas pelanggan, kekayaan intelektual unik, atau non-dividen lainnya, karakteristik peningkat nilai.

Secara matematis, dua keadaan diperlukan untuk membuat Model Pertumbuhan Gordon efektif. Pertama, perusahaan harus membagikan dividen (namun, analis sering menerapkan Model Pertumbuhan Gordon untuk saham yang tidak membayar deviden dengan membuat asumsi tentang apa dividen itu jika perusahaan membayar dividen). Kedua, tingkat pertumbuhan dividen (g) tidak dapat melebihi tingkat pengembalian yang diminta investor (k). Jika g lebih besar dari k, hasilnya akan negatif, dan saham tidak dapat memiliki nilai negatif.

Model Pertumbuhan Gordon, terutama model pertumbuhan multi-tahap, sering mengharuskan pengguna untuk membuat perkiraan yang agak tidak realistis dan sulit dari tingkat pertumbuhan dividen (g)). Penting untuk memahami bahwa Model Pertumbuhan Gordon sangat sensitif terhadap perubahan g dan k, dan banyak analis melakukan analisis sensitivitas untuk mengevaluasi bagaimana asumsi yang berbeda mengubah penilaian. Di bawah Model Pertumbuhan Gordon, saham menjadi lebih berharga ketika dividennya meningkat, tingkat pengembalian yang diminta investor menurun, atau tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan meningkat. Model Pertumbuhan Gordon juga menyiratkan bahwa harga saham tumbuh pada tingkat yang sama dengan dividen.