Saat Memilih Investasi, Pikirkan Strategi dan Biaya

Oleh Michael Finch

Pelajari lebih lanjut tentang Michael di Investmentmatome's Ask an Advisor

Konsep bahwa kita harus membuat hal-hal sesederhana mungkin, tetapi tidak sederhana, sering dikaitkan dengan Albert Einstein. Saya sering diingatkan tentang ide ini ketika saya membaca artikel tentang berinvestasi.

Kami tentu tidak ingin terlalu banyak berinvestasi, tetapi melakukannya dengan benar membutuhkan pemikiran kritis. Kami harus memastikan kami menarik kesimpulan yang tepat tentang apa yang kami baca. Tanpa melihat lebih dekat apa yang benar-benar dikatakan oleh angka-angka itu, kita mungkin diarahkan ke jalur yang kurang optimal (dan mungkin cukup mahal) dengan investasi kita.

Artikel terbaru di situs web industri Perencanaan Keuangan, “Aktif vs. Pasif? The Unexpected Winner, ”membuat saya berpikir tentang masalah ini dengan tepat. Ini semua data faktual, saya berpikir, tetapi apakah itu berguna bagi investor? Apakah ada cara yang lebih baik untuk memikirkan dan menggunakan data pengembalian investasi?

Dana aktif vs pasif

Artikel ini membandingkan pengembalian tiga tahun dari 20 dana investasi dengan kapitalisasi besar berkinerja tinggi dengan pengembalian 20 dana pasif pertumbuhan besar berkinerja tinggi. Dana aktif teratas ini memiliki pengembalian rata-rata lebih tinggi daripada dana pasif teratas dalam kategori yang sama, artikel tersebut melaporkan. Namun, bukankah ini yang kita harapkan? Lebih penting lagi, apa yang kita lakukan dengan informasi ini?

Dana aktif berusaha mengalahkan pasar dalam kategori mereka. Pengembalian mereka dibandingkan dengan tolok ukur, seringkali indeks pasar luas yang melacak pengembalian kategori secara umum. Karena dana aktif ingin melakukan benchmark terbaik, mereka harus memiliki kepemilikan yang berbeda.

Berdasarkan desain, setiap pengembalian dana aktif kemungkinan akan berfluktuasi dari tolok ukur, seringkali secara substansial. Terkadang pengembalian mereka jauh lebih tinggi dan kadang-kadang mereka jauh lebih rendah. Jadi hanya melihat 20 dana berkinerja terbaik akan menunjukkan kepada kita gambaran dana dengan keuntungan besar. Secara alami, hasil dari dana ini akan jauh lebih tinggi daripada 20 dana pasif berkinerja teratas, yang biasanya cenderung terlihat lebih seperti patokan.

Terlebih lagi, studi Vanguard menunjukkan bahwa rata-rata, pengelolaan aktif mengurangi pengembalian portofolio dan meningkatkan volatilitasnya dibandingkan dengan strategi indeks pasif menggunakan alokasi aset yang sama.

Memilih pemenang

Jadi, apakah pengembalian tiga tahun dari 20 dana berkinerja aktif yang bermanfaat bagi saya dalam pengambilan keputusan saya? Jawaban singkatnya adalah tidak. Untuk memanfaatkan informasi ini, Anda harus memilih dana pemenang terlebih dahulu. Kami melihat penolakan investasi hampir di semua tempat: "Kinerja masa lalu bukan indikasi kinerja masa depan." Namun, tentu saja, ini adalah kinerja masa depan yang menjadi perhatian kami.

Tapi mengapa tidak hanya memilih pemenang yang lalu, katakanlah dana di atas 20%, untuk berinvestasi? Sementara itu pada awalnya tampak seperti ide yang bagus, studi Vanguard lain menunjukkan betapa sulitnya untuk mengetahui apakah para pemenang akan terus menjadi pemain terbaik di masa depan. Studi ini menemukan bahwa persistensi kinerja di antara para pemenang yang lalu tidak dapat diprediksi daripada membalik koin.

Sebagai contoh, penelitian menunjukkan bahwa dari dana yang dilakukan di 20% teratas dalam periode lima tahun yang berakhir pada tahun 2007, hanya 12% tetap berada di kuintil teratas untuk periode lima tahun berikutnya, sementara 28% jatuh ke tingkat terendah. kuintil dan 14% digabung atau ditutup. Dengan kata lain, jika seorang investor memilih dana di 20% teratas dan kemudian melihat peringkatnya lima tahun kemudian, itu tiga kali lebih mungkin bahwa dana mereka akan berakhir di kelompok kuintil terendah atau kelompok dana tertutup atau gabungan dari untuk tetap berada di grup 20% teratas.

Pertanyaan yang lebih baik

Daripada bertanya bagaimana pengembalian dana aktif berkinerja terbaik dibandingkan dengan dana pasif berkinerja terbaik, pertanyaan yang lebih relevan mungkin gaya mana yang lebih baik dalam jangka panjang? Dengan kata lain, jenis apa, dana aktif atau pasif, yang memiliki pengembalian rata-rata yang lebih baik dalam kategori dan periode tertentu?

Untuk menjawab pertanyaan itu, kita bisa merujuk pada makalah Juni 2015 dari perusahaan riset investasi Morningstar. Meskipun tidak menunjukkan periode tiga tahun tertentu yang dibahas dalam artikel Perencanaan Keuangan, itu memberikan perbandingan untuk periode 10 tahun yang berakhir 31 Desember 2014.

Ketika hasil rata-rata untuk kategori pertumbuhan berkapitalisasi besar diperiksa, kontes aktif versus pasif muncul dengan pemenang yang jelas. Untuk periode 10 tahun yang berakhir 31 Desember 2014, manajer dana pasif mengungguli manajer dana aktif dengan margin besar.

Faktanya, laporan itu mengatakan: “Manajer aktif dengan pertumbuhan besar mengalami yang terburuk. Hanya 16,9% dari pengelola pertumbuhan besar AS yang mampu memberikan mitra pasif terbaiknya selama periode 10 tahun terakhir, meskipun tingkat keberhasilan meningkat menjadi 28,9% ketika terbatas pada dana pertumbuhan besar dengan biaya terendah. ”

Rasio pengeluaran

Jika kinerja masa lalu tidak membantu kami memprediksi kinerja dana di masa mendatang, faktor lain apa yang mungkin kami periksa? Biaya investasi. Morningstar melaporkan bahwa rasio beban tertimbang aset rata-rata 2014 di seluruh dana adalah 0,64%, tetapi biaya dapat berkisar dari kurang dari 0,3% hingga 2% atau lebih, tergantung pada berbagai faktor.

Dalam sebuah penelitian tentang memprediksi kesuksesan dana, direktur riset manajer Morningstar, Russ Kinnel, menyarankan: “Investor harus membuat rasio biaya sebagai ujian utama dalam pemilihan dana.Mereka masih merupakan prediktor kinerja yang paling dapat diandalkan. ”Ia menambahkan,“ Dalam setiap periode waktu dan titik data yang diuji, dana murah mengalahkan dana berbiaya tinggi. ”

Kinnel menekankan pentingnya biaya sangat penting karena berlaku untuk dana aktif dan pasif. Rasio pengeluaran dapat bervariasi berdasarkan kategori, tetapi penelitian Vanguard menunjukkan hubungan terbalik antara kinerja investasi dan biaya di berbagai kategori dana, baik aktif maupun pasif.

Pemenang Hadiah Nobel dan profesor keuangan Universitas Stanford William Sharpe mendukung pesan serupa tentang pentingnya meminimalkan biaya. Dalam makalahnya tentang biaya investasi, Sharpe memperkirakan bahwa investor pensiunan yang memilih investasi berbiaya rendah dapat memiliki standar pensiun hidup 20% lebih tinggi daripada individu yang sebanding yang memilih investasi berbiaya tinggi.

Pakar investasi Charles Ellis, yang telah mengajar di Harvard dan Yale, juga memperingatkan bahwa sementara beberapa dana aktif akan mengungguli pasar, investor harus mempertimbangkan dengan hati-hati biaya dana.

Dalam artikelnya, “Biaya Manajemen Investasi (Banyak) Lebih Tinggi dari yang Anda Pikirkan,” Ellis menulis bahwa, “Data yang luas dan tak terbantahkan menunjukkan bahwa mengidentifikasi terlebih dahulu salah satu manajer investasi tertentu yang akan - setelah biaya, pajak, dan biaya - mencapai holy grail mengalahkan pasar sangat tidak mungkin. ”Dia melanjutkan:“ Beberapa manajer akan selalu mengalahkan pasar, tetapi kami tidak memiliki cara yang dapat diandalkan untuk menentukan terlebih dahulu manajer mana yang akan menjadi orang yang beruntung. ”

Intinya

Jadi daripada memeriksa dana berkinerja terbaik berdasarkan keuntungan mereka selama beberapa tahun terakhir, investor akan mempertimbangkan dengan baik dua faktor kunci: pengembalian rata-rata jangka panjang dari strategi dana dan biaya yang terkait dengan dana yang diberikan.

Kecuali Anda memiliki metode yang sudah terbukti untuk memilih pengelola dana pemenang di muka, imbal hasil rata-rata dari gaya dana masih lebih relevan daripada laba para pemain terbaik. Investor juga harus hati-hati memeriksa total biaya dana yang mereka pilih, karena penelitian telah menunjukkan hubungan terbalik antara kinerja dan biaya investasi.

Berpikir kritis tentang pengembalian investasi dan biaya akan membantu investor membuat keputusan yang dapat menghasilkan pengembalian yang lebih baik dan investasi yang lebih besar dalam jangka panjang.

Artikel ini juga muncul di Nasdaq.

Gambar melalui iStock.