Yang Harus Anda Ketahui Tentang Berinvestasi Setelah 'The Big Short'

Oleh Martin Weil

Pelajari lebih lanjut tentang Martin di Investmentmatome's Ask an Advisor

Banyak klien saya mengatakan kepada saya bahwa mereka tercengang ke titik jijik oleh perilaku perbankan yang tidak etis yang digambarkan dalam "The Big Short," film yang kuat tentang krisis pinjaman subprime dan mengakibatkan kehancuran keuangan tahun 2008. Ini adalah tampilan di Wall Street yang jujur, jauh lebih dekat dengan kenyataan daripada versi glamor yang biasanya digambarkan oleh Hollywood.

Kisah pelanggaran yang diceritakan dalam "The Big Short" seharusnya adalah berita lama sekarang, sekitar tujuh tahun kemudian. Namun, pengakuan yang terlambat ini oleh begitu banyak klien saya - sebuah kelompok yang berpendidikan, untuk memastikan - menunjukkan bahwa tidak ada cukup penutup pada bab yang menyedihkan ini dalam sejarah keuangan Amerika.

Dengan tidak adanya perhitungan publik dengan perilaku yang menyebabkan krisis keuangan, klien saya dapat merasa frustrasi, dan bahkan marah. Ini yang saya katakan pada mereka.

Peran leverage

Pertama, sebagian besar klien saya ingin tahu: Apakah bank benar-benar berperilaku tidak etis di tahun-tahun menjelang krisis?

Tidak diragukan lagi bahwa bank komersial dan investasi, perusahaan asuransi (khususnya AIG), Fannie Mae dan Freddie Mac, lembaga pemeringkat kredit, dan Kongres (di bawah Presiden Clinton dan Bush), memungkinkan sistem keuangan untuk memulai ekspansi yang tidak terkendali. leverage - yaitu, penggunaan utang untuk melakukan investasi.

Ketika pasar investasi terkait hipotek gagal, lembaga yang mengambil risiko pasar ini melalui rasio utang yang berlebihan bangkrut. Dan gelombang kegagalan institusional yang sangat besar mendominasi seluruh sistem keuangan global, membawanya ke ambang kehancuran.

Itu bukan keserakahan atau kebodohan di pihak pemain tunggal, atau sekelompok pemain, yang melepaskan gelombang pasang default. Keserakahan dan kebodohan muncul kembali sepanjang sejarah kita tanpa merusak sistem ekonomi. Tetapi leverage yang berlebihan mengubah keruntuhan bisnis rutin menjadi bencana yang sebenarnya. Peningkatan leverage ini disebabkan oleh deregulasi industri perbankan.

Peran deregulasi

Selama 100 tahun terakhir, pasar modal AS telah menjadi keajaiban dunia. Telah dicemburui karena transparansi, efisiensi dan keadilan.

Apakah pernah sempurna? Tentu saja tidak. Sudahkah orang mencoba mengambil keuntungan dari investor yang kurang cerdik? Tentu saja. Tetapi pasar telah lama didukung oleh sistem peraturan dan badan pengatur yang menjaga tingkat lapangan bermain secara nominal.

Penumpukan leverage keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya selama awal 2000-an dimungkinkan oleh pembongkaran UU Glass-Steagall dan berlalunya Undang-Undang Modernisasi Komoditas Berjangka. Kedua perubahan itu disebut-sebut sebagai "modernisasi" oleh Kongres dan, tentu saja, menikmati dukungan dari industri keuangan. Pada saat yang sama, Kongres mengurangi dana untuk badan pengatur yang mengawasi industri.

Kongres pada dasarnya melonggarkan aturan jalan dan mengambil sebagian besar polisi lalu lintas untuk mengukur baik. Apakah mengherankan bahwa mempercepat tidak hanya terjadi di bawah kondisi ini, tetapi menjadi norma?

Kisah yang sama ini terjadi sepanjang sejarah pasar. Setelah Depresi Besar, yang dilepaskan oleh serangkaian ekses serupa dalam sistem keuangan, Kongres mengesahkan kerangka regulasi yang kuat yang menopang pasar modal AS selama 60 tahun berikutnya beberapa tahun.

Setelah hidup melalui tahun 1930-an, banyak orang tua dan kakek-nenek kita mengembangkan keengganan seumur hidup terhadap pasar keuangan. Investor hari ini akan tiba pada kesimpulan yang sama ini tidak mengherankan. Suatu kesalahan, saya percaya, tetapi benar-benar dapat dimengerti.

Efeknya pada investor rata-rata

Jadi, apa yang investor rata-rata lakukan? Saya telah menghabiskan bagian yang lebih baik dari 18 tahun terakhir berbicara dengan klien melalui naik turunnya siklus ekonomi dan pasar yang tak terelakkan. Saya melakukan ini percaya diri dalam pengetahuan bahwa ekonomi dan pasar cenderung meningkat dalam jangka panjang. Dengan berpartisipasi di pasar modal, para investor akan langsung mendapat manfaat dari tren naik ini.

Sejujurnya saya tidak berpikir bahwa realitas fundamental telah berubah. Namun, kepercayaan saya telah sangat terguncang sejak 2008. Saya percaya bahwa investor akan mendapatkan keuntungan dari keterlibatan jangka panjang dengan pasar, tetapi saya kurang yakin bahwa perjalanan tidak akan menjadi masalah. Dan banyak investor akan merasa tertantang untuk berpegang pada pandangan yang lebih lama dalam menghadapi perilaku menyimpang dari pelaku pasar.

Hal ini hampir tidak membuat pembicaraan yang meyakinkan sebagian besar investor mendambakan. Kabar baiknya adalah bahwa tidak ada kegagalan sistemik, investor rata-rata dengan portofolio yang terdiversifikasi tidak akan banyak terpengaruh oleh semua keseruan ini dalam jangka panjang. Tren ekonomi sudah habis dan investasi akan mengikuti.

Bahkan perilaku kejam di pasar modal mungkin bukan alasan untuk khawatir yang tidak perlu. Banyak orang menemukan perilaku seperti itu yang menyedihkan, tetapi itu hanyalah dorongan manusia untuk bersaing di tempat yang paling tidak terkendali. Adam Smith akan menyetujui, dan perhatikan bahwa ini adalah kompetisi yang sepenuhnya mementingkan diri sendiri yang memupuk pasar terbaik dan menciptakan manfaat publik terbesar bagi semua.

Martin Weil adalah perencana keuangan bersertifikat dan presiden MW Investment Strategy, penasihat keuangan dan penasihat investasi bisnis yang berbasis di Sonoma, California.