Apakah Ini Merupakan Model Investasi Nilai Mutakhir? |

Saya penggemar struktur. Saya suka mengatur rutin dan, jika berhasil, selain tweak kecil, saya ingin mengikutinya. Hal ini terutama benar dalam hal gaya investasi saya.

Selama 10+ tahun saya bekerja di Wall Street, saya telah mengembangkan proses saya sendiri untuk memilih saham yang telah menghasilkan hasil yang kuat untuk portofolio saya. Jelas, itu tidak mudah dan tidak untuk semua orang. Dibutuhkan apa yang saya sebut pendekatan "quantamental" (menggabungkan analisis fundamental dan kuantitatif), yang mungkin mematikan puritan dari kedua kubu.

Anda lihat, banyak investor profesional menghabiskan sebagian besar waktu mereka untuk mencoba mencari apakah penghasilan untuk perusahaan tertentu akan menjadi lebih baik atau lebih buruk di masa depan. Saya, di sisi lain, mencari perdagangan saham kurang dari kekuatan pendapatan mereka saat ini, yang, untuk bersikap adil, sulit di pasar yang semakin efisien saat ini.

Namun, karena saya tahu peluang semacam itu ada dan saya telah mengembangkan sistem untuk menemukannya, saya dapat memfokuskan sebagian besar upaya saya pada bagian cerita ini dan membiarkan sisa pasar bertarung atas prediksi masa depan.

Singkatnya, strategi saya berfokus pada apa yang dilakukan perusahaan hari ini daripada apa yang mungkin (atau tidak boleh) dilakukan besok. Ini menyumbang pada perusahaan-perusahaan membosankan yang murah, yang mungkin tidak sesuai untuk investor yang mencari hal besar berikutnya.

Jadi investor yang didorong oleh katalis yang ingin bertaruh pada hari-hari yang lebih baik (atau lebih buruk) di masa depan tidak perlu membaca lebih jauh.

Bagi Anda yang masih membaca, saya ingin berbagi beberapa ide saya dengan sedikit lebih detail. Sebagai orang yang sangat percaya dalam menempatkan uang Anda di mana mulut Anda berada, saya pikir lebih baik untuk menggambarkan proses saya dengan contoh saham yang saya beli (dan masih tahan).

Korporasi Barat (Nasdaq: WSTC) adalah tipikal saham yang akan dipilih oleh metodologi saya. Ini adalah perusahaan teknologi yang menyediakan solusi komunikasi kepada klien di berbagai industri. Layanannya meliputi hosting panggilan konferensi dan webcast, mengirimkan peringatan dan pemberitahuan, memfasilitasi panggilan 9-1-1 dan mendukung pusat panggilan.

Singkatnya, ini adalah bisnis yang stabil yang dapat mengatasi naik turunnya ekonomi. Hal ini jelas terlihat dari melihat top-line perusahaan selama beberapa tahun terakhir, yang diperluas … bahkan selama Resesi Hebat, seperti yang Anda lihat dalam bagan di bawah ini. Pertumbuhan ini tidak datang dengan mengorbankan margin, yang tetap stabil.

Yang penting, WSTC menghasilkan arus kas bebas yang kuat dan pengembalian modal yang tinggi, yang digunakan manajemen untuk melayani hutang dan menginvestasikan kembali dalam bisnis, termasuk akuisisi (yang terakhir, mengumumkan pembelian Advokat Kesehatan untuk meningkatkan kesehatannya secara vertikal).

Tingkat utang WSTC, meskipun tinggi, telah cenderung menurun karena pembayaran kembali, sementara arus kasnya telah menutupi pembayaran bunga. Perusahaan juga mulai membayar dividen pada kuartal kedua 2013, dengan pembayaran kuartalan terbaru sebesar $ 0,225 per saham setara dengan 3,4% hasil tahunan.

Itu semua baik dan bagus, tapi di sinilah strategi saya berbeda dari yang lain …

Untuk menghargai saham, saya mulai dengan perkiraan apa yang dapat dihasilkan perusahaan secara normal. Daripada melihat berbagai variasi penghasilan "disesuaikan" yang berasal dari laporan laba rugi, saya berfokus pada arus kas bebas, yang merupakan uang tunai dingin yang tidak terbebani, yang dihasilkan perusahaan yang kurang rentan terhadap manipulasi akuntansi.

Dengan asumsi itu menghasilkan tingkat arus kas ke dalam kekekalan dan diskon mereka pada tingkat yang sesuai (mirip dengan bagaimana seseorang akan menilai anuitas), saya dapat menempatkan nilai pada kekuatan pendapatan saat ini perusahaan, dengan asumsi tidak ada pertumbuhan lebih lanjut atau perbaikan. Jika nilai ini secara material lebih tinggi dari nilai pasar perusahaan saat ini, saham merupakan peluang investasi yang menarik.

Seperti yang ditunjukkan dalam bagan di bawah ini, penghasil arus kas bebas WSTC telah meningkat dengan mantap, didorong oleh pertumbuhan top-line yang berkelanjutan, leverage operasi dan peningkatan modal kerja.

Meskipun tren pertumbuhan ini kemungkinan akan terus berlanjut, jika saya berasumsi perusahaan hanya akan mempertahankan tingkat tahunannya saat ini sekitar $ 350 juta dalam arus kas selamanya, nilai arus penghasilan ini setara dengan $ 6,2 miliar. Disesuaikan dengan utang bersihnya, nilai ekuitas akan menjadi $ 2,7 miliar, atau $ 32 per saham. Dikombinasikan dengan dividennya, ini mewakili 25% total laba atas versus harga saham saat ini sebesar $ 26.

Dengan kata lain, jika WSTC hanya mempertahankan tingkat penghasilannya saat ini (yang merupakan asumsi yang sangat konservatif), saham tersebut bernilai 25% lebih dari apa yang diperdagangkan untuk hari ini. Pertumbuhan atau peningkatan top-line lebih lanjut dalam margin akan menjadi bonus tambahan tetapi tidak penting untuk tesis investasi saya.

Saya pertama kali membeli saham WSTC pada awal April sekitar $ 24. Sejak itu, saham telah kembali 11% (termasuk pembayaran dividen pada pertengahan Mei), dengan benar mengalahkan pengembalian 2% S & P 500, tapi saya masih melihat banyak keuntungan.

Risiko yang Perlu Dipertimbangkan: Risiko yang terkait dengan WSTC termasuk memburuknya kondisi makro, munculnya teknologi baru yang bersaing dan rendahnya nilai publik (para pendiri mengontrol sekitar 70% dari saham yang beredar).

Tindakan untuk Mengambil -> Pada harga saat ini, saya merekomendasikan pembelian WSTC untuk potensi pengembalian total 25%.