Alat untuk Value Investor |

Apakah Anda pernah duduk kembali dan mencoba menyusun daftar para investor paling sukses sepanjang masa? Jika Anda seperti kebanyakan, maka selama proses itu Anda mungkin mempertimbangkan nama-nama seperti Warren Buffett, Benjamin Graham, dan Peter Lynch.

Meskipun semua investor hebat ini tentu memiliki pendekatan yang berbeda terhadap pasar, mereka memang memiliki satu hal dalam umum: Mereka semua dianggap - untuk satu atau lain tingkat - untuk menjadi investor nilai .

(1.) Apa itu Nilai?

Sebelum melangkah lebih jauh, kita harus terlebih dahulu mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang "nilai" panjang. Untuk memahami konsep penting ini, kita harus mundur selangkah dan melihat apa yang sebenarnya kita beli ketika kita membeli saham.

Investor memilih untuk membeli saham karena berbagai alasan. Beberapa membeli ke perusahaan yang menawarkan cerita menarik dan memikat - obat blockbuster baru, teknologi baru, atau produk baru yang menarik. Sementara itu, yang lain mungkin mencari perusahaan yang memiliki nama merek yang dominan, prospek pertumbuhan yang menarik, atau aset pokok yang mendasar.

Namun, ketika membeli sebuah saham, penting untuk diingat bahwa Anda tidak benar-benar membeli cerita, pabrik manufaktur, tim manajemen, atau sekelompok peralatan. Pada intinya, setiap investasi saham hanya melibatkan pembelian aliran arus kas masa depan.

Meskipun kas ini kadang-kadang dapat berasal dari penjualan aset tertentu (atau seluruh bisnis itu sendiri), itu terutama berasal dari operasi perusahaan kegiatan. Dengan pemikiran ini, persediaan momentum panas mungkin memiliki kisah yang bagus untuk diceritakan, tetapi pada akhirnya kisah itu akan terbukti tidak berarti jika tidak mengarah pada pembentukan arus kas tahunan yang solid. Pada akhirnya, itu adalah uang tunai yang diperlukan untuk mendanai pembayaran dividen, membeli kembali saham, dan akhirnya menumbuhkan bisnis.

Tentu saja, dari waktu ke waktu, perusahaan-perusahaan berkembang pesat akhirnya dapat berkembang menjadi mesin penghasil uang - seperti Microsoft (Nasdaq: MSFT). Namun, untuk setiap pertumbuhan panas / momentum saham seperti Microsoft yang jatuh tempo menjadi pemimpin yang sangat menguntungkan, ada banyak orang lain yang jatuh ke dalam ketidakjelasan dan memberikan apa-apa selain sakit hati bagi investor. Lebih buruk lagi, karena kami melihat terlalu sering mengikuti booming dot-com di akhir 1990-an, banyak dari perusahaan-perusahaan ini bahkan dapat berakhir dalam kebangkrutan.

Nilai investasi bukan tentang membeli cerita - ini tentang membeli perusahaan yang stabil dengan model bisnis yang terbukti menghasilkan arus kas tahunan yang konsisten. Lebih penting lagi, investor nilai, di atas segalanya, sadar akan harga - selalu mencari perusahaan yang berdagang jauh lebih rendah dari apa yang sebenarnya mereka hargai. Dengan kata lain, investor nilai mencari situasi di mana aliran arus kas masa depan yang mungkin dihasilkan oleh perusahaan telah salah dikategorikan oleh pasar.

Sebagian besar investor nilai juga bergantung pada konsep penting margin of safety ketika mengevaluasi investasi potensial. Dengan demikian, mereka pertama kali menggunakan berbagai teknik untuk memperkirakan nilai intrinsik yang sebenarnya dari sebuah perusahaan. Mereka kemudian berinvestasi secara eksklusif di perusahaan-perusahaan yang berdagang pada diskon yang cukup besar untuk estimasi nilai intrinsik mereka. Dengan berinvestasi hanya pada perusahaan yang menawarkan margin keamanan yang solid, pemburu nilai dapat meminimalkan risiko downside mereka dan biasanya mendapatkan pengembalian di atas rata-rata pada saham - bahkan jika mereka sedikit melebih-lebihkan nilai sebenarnya.

Dalam banyak kasus, diskon ini adalah hasil dari perhatian jangka pendek atau bahkan kesalahpahaman di antara orang banyak. Dan ketika rasa takut itu meledak, stok sering pulih dan rally menuju nilai intrinsiknya yang sebenarnya - menghasilkan keuntungan besar bagi mereka yang melihat ke bawah permukaan. Untuk melihat metodologi ini dalam tindakan, tidak terlihat lagi dari Warren Buffett - yang rekam jejaknya menawarkan banyak sekali contoh. Salah satu situasi seperti itu adalah pembelian Buffett pada tahun 2003 dari Clayton Homes, seorang pembangun rumah produksi.

Sebelum akuisisi, Buffett percaya bahwa pasar meremehkan Clayton karena sejarah industri manufaktur yang berubah-ubah. Selama booming di pasar real estat, perusahaan-perusahaan manufaktur perumahan biasanya memiliki kebijakan peminjaman yang terlalu agresif. Ketika pasar melambat, perusahaan-perusahaan yang sama ini kemudian akan berjuang untuk mengumpulkan portofolio pinjaman yang keliru (mirip dengan jatuhnya pasar perumahan baru-baru ini).

Ketika Buffett mengambil Clayton, the Fed sedang mempersiapkan untuk menaikkan suku bunga dan banyak investor di Wall Street merasa siklus boom-and-bust akan terulang kembali. Kebijaksanaan konvensional pada saat itu mengatakan homebuilder buatan akan terjebak memegang tas penuh dengan kredit macet. Namun, Buffett tahu bahwa Clayton adalah perusahaan yang sangat dikelola dengan baik. Sangat berbeda dengan banyak perusahaan lain dalam industri ini, manajemen Clayton membanggakan dirinya menjadi konservatif dalam praktik peminjamannya. Perusahaan cenderung mencari peminjam berkualitas lebih tinggi yang tidak akan gagal ketika waktu buruk, bahkan jika itu berarti memalingkan pelanggan potensial.

Dalam hal ini, Buffett berhasil mengungkap investasi nilai bintang hanya karena Wall Street telah melukis. Clayton dengan sikat yang sama dengan industri lainnya - terlepas dari fakta bahwa perusahaan itu jauh lebih konservatif dan kurang rentan terhadap kenaikan suku bunga. Singkatnya, penilaian Buffett terhadap nilai Clayton tepat sasaran. Dan sebagai hasilnya, ia berhasil mendapatkan hasil yang luar biasa dengan membeli saham dengan diskon tajam ke nilai intrinsiknya.

(2.) Alat Apa yang Dapat Digunakan Investor untuk Mengidentifikasi Saham dengan Nilai Berkualitas?

Sementara nilai investasi dapat sangat menguntungkan, tidak ada yang pernah mengatakan itu mudah.

Untuk memulai, itu bisa sangat sulit untuk secara akurat menentukan nilai intrinsik yang sebenarnya dari sebuah perusahaan. Perhitungan semacam itu selalu melibatkan variabel dan asumsi yang tidak diketahui tentang masa depan yang mungkin atau tidak dapat berjalan sesuai rencana. Lebih jauh lagi, mengungkap saham yang salah harganya dapat menjadi tugas yang memakan waktu dan penelitian yang intensif. Dalam kasus di atas, misalnya, Buffett niscaya memasukkan berbulan-bulan riset untuk menggali latar belakang Clayton. Akhirnya, bahkan ketika seorang investor nilai adalah spot-on dengan asumsi-asumsinya, mungkin diperlukan beberapa saat untuk sisa pasar untuk mencapai kesimpulan yang sama - yang berarti saham yang terlalu rendah dapat tetap seperti itu untuk jangka waktu yang lama sebelum investor lain akhirnya menangkap pada.

Nbi88tidak ada lagi, sebagai hasil historis yang diuraikan di atas menunjukkan, semua pekerjaan ini dapat bernilai baik upaya. Meskipun tidak ada metrik tunggal yang akan memungkinkan investor untuk menemukan nilai terbaik, staf penelitian kami di StreetAuthority mempertimbangkan sejumlah faktor ketika mencari kandidat nilai yang solid. Berikut adalah beberapa favorit kami:

Price-to-Earnings (aestate4)

Mintalah sebagian besar investor untuk menentukan nilai investasi dan mereka kemungkinan akan menyebutkan rasio P / E. Dengan sendirinya, harga saham memberi tahu kita sangat sedikit; itu harus ditempatkan dalam konteks yang tepat. Rasio yang banyak digunakan ini memberi kita ukuran penting dari harga saham suatu perusahaan sehubungan dengan pendapatannya. Seperti diketahui sebagian besar investor, rasio P / E perusahaan dihitung dengan membagi harga saham saat ini dengan laba per saham (EPS). Hasilnya pada dasarnya menunjukkan berapa banyak investor bersedia membayar untuk setiap dolar dari pendapatan perusahaan tertentu. Jika semuanya sama, semakin rendah rasio P / E perusahaan, semakin baik nilai saham relatif terhadap basis pendapatan saat ini.

# - ad_banner_2- # Sementara matematika di balik ukuran ini cukup mudah, investor memiliki beberapa yang berbeda variasi untuk dipilih. Beberapa bergantung pada jumlah penghasilan trailing - ini didasarkan pada pendapatan aktual perusahaan selama periode 12 bulan sebelumnya. Sementara itu, yang lain lebih suka melihat ke depan P / Es, yang didasarkan pada perkiraan pendapatan analis untuk tahun depan (atau bahkan lebih jauh di masa depan). Kami lebih memilih untuk memeriksa kedua nilai trailing dan forward, karena keduanya dapat menghasilkan petunjuk penting. Sebagai contoh, jika P / E perusahaan maju jauh di bawah tingkat P / E trailing, maka ini mungkin terbukti menjadi tanda peringatan bahwa analis terlalu optimis tentang masa depan perusahaan.

Penting juga untuk diingat bahwa P / E Rasio E tidak berarti ketika diperiksa secara terpisah dan dapat menyesatkan ketika digunakan untuk membandingkan saham dalam industri yang berbeda. Karena kelompok industri yang berbeda tidak memiliki karakteristik dasar yang sama, mereka cenderung berdagang dalam rentang P / E rata-rata yang berbeda. Oleh karena itu, tidak akan tepat untuk mengukur P / E katakanlah, sebuah bank regional, bertentangan dengan perusahaan peranti lunak.

Akhirnya, tingkat pertumbuhan juga harus dipertimbangkan. Misalnya, perdagangan perusahaan dengan penghasilan 20 kali lipat dan membukukan pertumbuhan laba yang dapat diandalkan + 40% per tahun mungkin merupakan stok yang "lebih murah" daripada perusahaan dengan pertumbuhan datar yang dijual hanya dengan 10 kali penghasilan. Oleh karena itu, yang terbaik untuk juga mengawasi PEG yang kami jelaskan di bawah ini.

P / E-to-Growth Ratio (PEG)

Dengan memasukkan pertumbuhan masa depan yang diharapkan perusahaan ke dalam persamaan, rasio ebt membantu kita untuk menghilangkan salah satu kekurangan utama perbandingan P / E murni - efek dari perkiraan pertumbuhan. Rasio PEG dapat dihitung dengan membagi P / E perusahaan dengan perkiraan laju pertumbuhan tahunan jangka panjang perusahaan. Misalnya, perusahaan dengan P / E 15 dan proyeksi pertumbuhan + 20% per tahun akan memiliki PEG 0,75 (15/20 = 0,75). Sebagai aturan praktis sederhana, saham yang sport PEG kurang dari 1,0 dianggap sebagai nilai yang relatif layak.

Meskipun rasio PEG merupakan ukuran yang sangat berguna, itu jauh dari sangat mudah. Perusahaan dengan pertumbuhan sangat tinggi dapat PEG di atas 1.0, namun tetap merupakan nilai jangka panjang yang layak. Dan jangan jatuh ke dalam perangkap percaya bahwa semua perusahaan dengan PEG di bawah 1.0 adalah investasi yang bagus. Setelah semua, perkiraan pertumbuhan yang buruk atau tidak dapat diandalkan dengan mudah dapat membuang perhitungan. Dengan potensi jebakan ini, ketika mencari Stock Value yang berkualitas, investor perlu mempertimbangkan sejumlah faktor lain dalam PEG. (Karena tidak ada indikator keuangan yang sempurna, hal yang sama dapat dikatakan tentang semua rasio lainnya.)

Arus Kas / Nilai Perusahaan (Hasil Arus Kas)

Seperti yang kami jelaskan di atas, sebuah perusahaan hanya bernilai penjumlahan masa depan. arus kas dapat dihasilkan dari bisnisnya. Dengan pemikiran ini, investor yang sadar nilai harus selalu memeriksa arus kas perusahaan sebelum melakukan investasi.

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, rasio P / E tidak berarti ukuran yang sempurna. Penghasilan bersih perusahaan hanyalah entri akuntansi. Dengan demikian, sering dipengaruhi oleh sejumlah biaya non-tunai seperti deprPEGATION. Juga, perusahaan dapat menggunakan berbagai trik akuntansi untuk memanipulasi atau mengubah penghasilan mereka dari kuartal ke kuartal. Sebaliknya, arus kas mengukur uang yang sebenarnya dibayarkan atau diterima oleh perusahaan selama periode waktu tertentu.

Arus kas menghapus dampak dari biaya akuntansi non-tunai seperti depresiasi dan amortisasi. Dan, yang lebih penting, arus kas sepenuhnya obyektif. Tidak ada penilaian nilai tentang kapan dan bagaimana pendapatan diakui - laporan arus kas hanya mengakui kas aktual yang mengalir masuk atau keluar dari bisnis. Dengan mengecualikan item satu kali yang luar biasa (seperti penjualan aset), arus kas operasi menunjukkan gambaran profitabilitas sejati dari operasi inti perusahaan.

Lagi, meskipun, tidak masuk akal untuk mengevaluasi arus kas dalam isolasi. Selalu memperhatikan tingkat penilaian, kami ingin membandingkan arus kas operasi perusahaan dengan Nilai Perusahaannya. Ini memberi kita pengertian yang lebih baik untuk jumlah uang tunai yang dihasilkan sebuah perusahaan setiap tahun relatif terhadap nilai total (baik hutang dan ekuitas) yang diberikan investor kepada perusahaan.

Bagi Anda yang tidak terbiasa dengan istilah, nilai perusahaan (EV) adalah cara menyesuaikan kapitalisasi pasar untuk lebih akurat mencerminkan nilai sebenarnya perusahaan. EV dihitung dengan mengambil kapitalisasi pasar perusahaan (harga per saham kali jumlah saham yang beredar), kemudian menambahkan utang dan mengurangkan saldo kas perusahaan. Hal ini menjadikan EV sebagai cerminan dari nilai total yang akan diterima investor jika ia membeli seluruh perusahaan - investor harus melunasi utang perusahaan tetapi akan tetap menyimpan uang pada buku.

Dengan membagi arus kas operasi perusahaan dengan nilai perusahaannya, kami dapat menghitung arus kas operasi perusahaan (OCF Yield). Ukuran ini mencerminkan berapa banyak uang yang dihasilkan perusahaan setiap tahun dibandingkan dengan total nilai yang telah ditempatkan oleh investor pada perusahaan. Semua hal menjadi sama, semakin tinggi rasio ini, semakin banyak uang yang dihasilkan perusahaan untuk para investornya. Perusahaan dengan imbal hasil OCF yang tinggi jauh lebih mungkin untuk menjadi saham nilai yang sangat baik.

Return-on-Equity (ROE)

ROE menyediakan investor dengan alat lain yang sangat baik untuk membantu mengungkap nilai saham dan menjadi favorit Warren Buffett. Perhitungan ROE sederhana: membagi laba bersih perusahaan - yang didefinisikan sebagai total laba setelah bunga, pajak, dan depresiasi - dengan ekuitas pemegang sahamnya. Ekuitas pemegang saham adalah perkiraan akuntansi dari total pemegang saham investasi yang telah dibuat di perusahaan, dan dapat ditemukan sebagai item baris pada neraca perusahaan. Rasio ini mengukur laba yang dihasilkan perusahaan relatif terhadap investasi pemegang saham di perusahaan. Karena ukuran ini digunakan secara luas, hampir semua nilai daftar ROE di situs web keuangan untuk sebagian besar perusahaan yang diperdagangkan secara publik.

Ketika mencari ide investasi berorientasi nilai, kami biasanya mencari perusahaan yang telah menunjukkan ROE yang stabil atau meningkat dalam beberapa tahun terakhir. Namun, ada peringatan. Sebagai contoh, jika perusahaan memiliki tahun yang sangat kuat (atau membukukan keuntungan satu kali), maka angka laba bersihnya dapat meningkat sementara, yang mengarah ke nilai ROE yang sangat kuat. Banyak perusahaan teknologi, misalnya, menghasilkan ROE yang sangat besar pada tahun 2000, hanya untuk melihat penurunan profitabilitas (dan angka ROE) beberapa tahun ke depan.

Hal lain yang perlu dipertimbangkan adalah hubungan antara ROE dan utang. Dengan mengambil beban utang yang lebih tinggi dan lebih tinggi, perusahaan dapat mengganti modal utang untuk modal ekuitas. Dengan demikian, perusahaan dengan beban utang yang lebih besar harus diharapkan memiliki ROE yang lebih tinggi daripada perusahaan dengan neraca yang lebih bersih.

Ukuran ROE, bersama dengan pengembalian modal yang diinvestasikan (acost basisC), memberikan beberapa wawasan tentang seberapa efisien suatu perusahaan menyebarkan modalnya. Mereka yang memiliki mentalitas "tumbuh dengan biaya berapa pun" dapat mencatat tingkat pertumbuhan yang tinggi, namun masih menghancurkan nilai pemegang saham. Untuk menyingkirkan perusahaan-perusahaan ini, kita biasanya lebih suka perusahaan yang memiliki angka ROE di pertengahan remaja atau lebih baik - kira-kira rata-rata historis dari S & P 500.

Analisis Arus Kas Diskon (DCF)

Pemodelan DCF adalah lebih alat analitis canggih yang banyak digunakan oleh Wall Street untuk mengukur nilai intrinsik suatu perusahaan. Pada dasarnya, proses ini melibatkan peramalan aliran arus kas masa depan perusahaan, kemudian mendiskon arus kas itu kembali ke masa kini dengan tingkat yang cukup untuk mengkompensasi investor atas risiko yang diambil. Dengan menambahkan nilai sekarang dari semua arus kas masa depan dan membaginya dengan jumlah saham yang beredar saat ini, kami datang dengan perkiraan nilai intrinsik per saham perusahaan.

Seperti yang diharapkan, angka-angka yang keluar dari perhitungan ini hanya sebagus angka yang masuk - proyeksi pertumbuhan yang buruk dan tingkat diskon yang tidak realistis dapat menghasilkan angka laba bersih yang luar biasa. Untuk meminimalkan risiko jika kinerja keuangan masa depan menyimpang dari asumsi yang dipanggang ke dalam perhitungan, sebagian besar nilai investor menuntut margin keamanan yang luas sebelum berinvestasi. Dengan kata lain, mereka mungkin tidak membeli saham dengan nilai intrinsik $ 50 per saham kecuali jika diperdagangkan pada $ 40 atau di bawah. Semakin tinggi tingkat ketidakpastian, semakin besar margin keamanan yang dibutuhkan.

Ketika digunakan bersama dengan metrik penilaian tradisional seperti rasio berbasis harga, analisis DCF dapat menjadi alat yang ampuh bagi pemburu nilai.

---

(3.) Bagaimana Seharusnya Anda Mencari Stok Nilai?

Sayangnya, tidak ada formula yang telah ditentukan yang akan memungkinkan investor jalur yang jelas untuk mengungkap nilai terbaik yang dimainkan. Berinvestasi selalu merupakan keseimbangan yang baik antara seni dan sains.

Selanjutnya, pertimbangan juga harus diberikan kepada industri perusahaan dan apakah perusahaan memiliki keunggulan yang dapat dikenali atas rekan-rekannya atau tidak. Selalu mencoba untuk berinvestasi di perusahaan yang diuntungkan dari berbagai keunggulan kompetitif yang berbeda dan dapat dipertahankan. Kelebihan ini dapat mengambil bentuk nama merek yang kuat, produk yang unik, atau miten teknologi yang dipatenkan. Ingat, perusahaan dengan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan jauh lebih mungkin untuk mempertahankan tingkat profitabilitas yang tinggi daripada mereka yang tidak memilikinya.

Ini juga merupakan ide yang baik untuk menentukan apakah suatu perusahaan beroperasi di pasar siklikal. Beberapa perusahaan - seperti pembuat mobil - biasanya melihat kekayaan mereka naik dan turun dengan perubahan dalam ekonomi. Kinerja perusahaan-perusahaan ini sering dikaitkan dengan faktor makro ekonomi yang luas; mereka mungkin terlihat menarik ketika waktu baik, tetapi mereka juga rentan terhadap perlambatan ekonomi. Dengan kata lain, tanyakan pada diri Anda apakah parit ekonomi perusahaan cukup luas untuk melindungi profitabilitas perusahaan dalam kondisi yang sulit.

Pengetahuan adalah kekuatan, dan selalu penting untuk mengetahui sebanyak mungkin tentang operasi perusahaan yang prospektif. Ini termasuk melihat menyeluruh pada industrinya, vendornya, pelanggannya, pesaingnya, dll. Menggali melalui siaran pers lama yang dipasang di situs keuangan adalah titik awal yang baik. Laporan kuartalan dan tahunan terbaru perusahaan juga harus dibaca.

Perlu diingat, bahwa siaran pers yang ditulis oleh departemen hubungan investor firma hampir selalu melukis prospek perusahaan dan menghasilkan cahaya yang paling menguntungkan. Oleh karena itu, penting untuk menyeimbangkan informasi tersebut dengan analisis obyektif dari sumber lain.

Ingat, artikel atau potongan informasi paling berharga terkadang dapat bertentangan dengan pendapat Anda tentang perusahaan. Dengan kata lain, jangan menjadi mangsa untuk mengabaikan tanda peringatan yang mungkin karena mereka menantang tesis Anda tentang saham; alih-alih mencoba melubangi argumen Anda sendiri. Ini akan membantu menghilangkan kesalahan investasi yang mahal dan memungkinkan Anda berinvestasi dengan lebih banyak keyakinan.

Investasi nilai yang berhasil tidak selalu melibatkan mengungkap banyak pilihan potensial; kuncinya adalah benar ketika Anda menemukan yang baik. Ketika Anda akhirnya memutuskan, berinvestasi dengan keyakinan dan tahan untuk jangka panjang.