Dividen Saat Kebangkitan: Mengapa Ini Mungkin Tidak Menjadi Tanda Baik bagi Investor

Perusahaan-perusahaan Amerika mengirimkan sejumlah uang tunai kepada pemegang saham, sebagian besar dalam bentuk dividen.

Investmentmatome melihat apa yang mendorong tren dan teori dividen ini - kapan perusahaan mengeluarkan dividen, dan jika dividen naik, mengapa perusahaan tidak menginvestasikan kembali dalam pertumbuhan mereka sendiri?

The State of Play: Dividen Sedang Berlari

Semua orang suka dividen. Ini seperti semua orang menyukai es krim. Tetapi jika seluruh diet Anda terdiri dari semua es krim, sepanjang waktu, itu pertanda bahwa diet Anda kurang cukup zat dan nutrisi.

Sekarang, es krim mulai meraup untung bagi investor tahun ini seperti keluar dari gaya. Ekonomi yang pulih dan penguatan laba perusahaan telah menggelontor neraca perusahaan dengan uang tunai. Survei St. Louis Federal Reserve menemukan bahwa perusahaan-perusahaan yang diperdagangkan secara publik telah mengumpulkan $ 4,97 triliun dalam bentuk tunai pada tahun 2010. Selain itu, perusahaan menjadi lebih likuid; jumlah uang tunai yang dipegang sebagai persentase dari laba perusahaan telah berlipat ganda sejak tahun 1990-an, dari 6 hingga 12 persen.

Ini benar meskipun suku bunga tabungan jauh lebih besar pada masa itu.

Kapan Sebaiknya Perusahaan Mengeluarkan Dividen?

Perusahaan harus mengeluarkan dividen ketika manajemen percaya bahwa pemegang saham mereka dapat memperoleh ROI yang lebih baik dengan menginvestasikannya sendiri di pasar. Jika tim manajemen percaya bahwa mereka dapat memperoleh pengembalian yang memasarkan, maka mereka seharusnya tidak mengeluarkan dividen (yang dapat dikenakan pajak), tetapi mereka harus menginvestasikan kembali uang itu dalam pertumbuhan mereka sendiri. Jika Anda adalah ketua dewan direksi perusahaan, dan Anda belum mengeluarkan dividen, kapan Anda ingin memulainya? Nah, Anda akan melakukannya ketika Anda sampai pada titik pengembalian yang semakin berkurang - ketika Anda tidak bisa lagi mendapatkan pengembalian yang memusingkan pasar dari menginvestasikan kembali di perusahaan Anda sendiri, sehingga Anda mengembalikan pendapatan kepada investor melalui dividen.

Dividend Theory: Membandingkan Options di 2013

2012 adalah tahun rekor untuk total dividen dolar - dan indikasi awal adalah bahwa 2013 akan lebih besar. Jadi apa yang dilakukan perusahaan dengan itu - apakah mereka berkembang? Apakah mereka merekrut? Tidak.

Apa yang bisa mereka lakukan? Singkatnya, jika sebuah perusahaan mengambil dolar dalam untung, hanya ada beberapa hal yang dapat dilakukan dengan uang itu:

1. Bayar utang.
2. Beli kembali stok.
3. Menginvestasikan kembali dalam bisnis, atau dalam akuisisi, berharap untuk menghasilkan pengembalian pasar yang mengalahkan.
4. Tempelkan dalam bentuk tunai dan setara uang tunai, untuk berjaga-jaga.
5. Kembalikan uang itu kepada investor dalam bentuk dividen.

Opsi 1. tidak masuk akal seperti dulu. Suku bunga terlalu rendah untuk peminjam perusahaan kelas investasi dewasa ini. Murah untuk meminjam uang.

Opsi 2 cukup populer saat ini - sebagian karena uang sangat murah. Sangat mudah bagi perusahaan untuk meminjam uang untuk membeli kembali saham - terutama untuk membayar para eksekutif yang mengeksekusi opsi saham sementara pelaksanaannya bagus. Tetapi seharusnya tidak populer, dengan S & P 500 sekali lagi berdagang dalam jarak meludah dari tertinggi sepanjang waktu. Waktu untuk melakukan buyback adalah ketika harga saham rendah, bukan ketika mereka tinggi.

Tetapi pikirkan tentang apa yang dewan direktur perusahaan katakan ketika mereka mengeluarkan dividen. Mereka berkata, kami tidak memiliki keyakinan bahwa kami dapat menginvestasikan kembali uang ini kembali ke perusahaan dengan tingkat pengembalian yang dapat diterima, mengingat risikonya.

Mereka juga mendorong investor dengan tagihan pajak hingga 39,6 persen, jadi berhati-hatilah dengan apa yang Anda inginkan.

Implikasi pajak

Pada saat yang sama, banyak perusahaan enggan mendatangkan laba dari luar negeri ke Amerika Serikat - dan itu semakin parah. Tidak sulit untuk melihat alasannya. Yang kedua adalah perusahaan C yang membawa uang kembali ke Amerika Serikat, mereka akan dipukul dengan pajak 39,6 persen - naik dari 35 persen tahun lalu, dan beberapa kali lebih tinggi daripada banyak negara maju lainnya, seperti Irlandia. Itu adalah disinsentif yang kuat untuk repatriasi - dan penghalang besar untuk reinvestasi di Amerika Serikat.

Beban pajak atas uang ini bahkan lebih nyata ketika Anda mempertimbangkan efek dari pajak berganda. Jika sebuah perusahaan ingin mempertahankan pendapatannya, membawa mereka pulang memungkinkan mereka untuk tetap hanya $ 60.4 sen dolar, berkat pajak yang tinggi atas pendapatan perusahaan. Jika mereka kemudian mengeluarkan dividen dengan uang itu, investor Amerika dapat menyimpan sesedikit $ 36,48 sen pada dolar. Korporasi tidak dapat menghapus dividen sebagai biaya. Pemegang saham harus membayar hingga 36,9 persen pajak pada 60,4 sen yang tersisa. Maka jumlah $ 36,48.

Itu bahkan sebelum Anda mencapai 3,8 persen surtax yang sekarang berlaku pada pendapatan investasi, termasuk pendapatan dividen, kepada individu berpenghasilan lebih tinggi.

Mari menempatkan perpajakan ganda itu dalam perspektif:

Gambar berasal dari Yayasan Pajak. Kongres menunda kenaikan pajak, yang semula dijadwalkan untuk tahun 2010, selama tiga tahun. Namun kenaikan pajak AS baru efektif sekarang.

Apakah Sinyal Apakah Dividen yang Dikirim?

Jadi ingatlah ini ketika Dewan Direksi perusahaan mengeluarkan dividen. Mereka, pada dasarnya, mengatakan mereka percaya bahwa para investor mereka lebih baik dengan 40 hingga 60 sen dolar yang mereka peroleh dari apa yang mereka yakini dapat mereka peroleh dengan menginvestasikan kembali keuntungan perusahaan kembali ke perusahaan.

Bahkan, orang-orang yang mengirim dividen kembali ke pemegang saham di Amerika, ke dalam gigi rezim pajak ganda penyitaan, juga mengatakan mereka bahkan tidak dapat memikirkan perusahaan yang dapat mereka peroleh dengan bermanfaat. Mereka lebih suka memberikan separuh uang kepada pemerintah daripada menggunakannya untuk mendapatkan aset dengan itu.

Anda berharap sesekali, pasti. Anda juga dapat mengharapkan bahwa dari perusahaan dan dana yang memiliki kebijakan dividen yang sudah lama ditetapkan. Yaitu, dari perusahaan yang secara khusus mendesain diri untuk menarik investor yang berorientasi pendapatan, tanpa memperhatikan pengembalian total.

Tapi ketika harga saham tinggi - seperti sekarang, dengan S & P meninju tinggi sepanjang waktu - dan seluruh pasar mendorong dividen naik juga, Anda harus mendekati hal-hal dengan hati-hati.

Jika saham merupakan masalah besar, lalu mengapa surplus kas masuk ke dividen, meskipun potongan pajak, dan bukan untuk pembelian aset?

Kami melihat beberapa Aktivitas M & A. Di beberapa kalangan, kami melihat sedikit aktivitas merger. Tetapi Anda juga harus ingat bahwa utang itu sangat murah. Harga obligasi ditahan oleh Federal Reserve agresif agresif, secara artifisial menekan biaya uang. Itu, pada gilirannya, membutuhkan banyak biaya transaksional dari pembelian dengan leverage. Ketika QE3 berjalan kering, gelombang pasti akan surut. Ketika itu terjadi, satu hal akan menjadi jelas; aset keuangan dihargai terlalu tinggi.

Disclaimer: Pandangan dan rekomendasi dalam artikel ini dipegang oleh kontributor individual dan tidak selalu mencerminkan pendapat Investmentmatome secara keseluruhan.

Gambar Dividen milik Shutterstock.