Apa itu Perdagangan Frekuensi Tinggi dan Siapa yang Diperoleh Dari HFT?

Biasanya investor jangka panjang tradisional menunggu sampai pasar saham jatuh untuk datang setelah pedagang berfrekuensi tinggi dengan obor dan garpu rumput. Jadi, tidak lazim melihat cerita yang menyerang perdagangan berfrekuensi tinggi (HFT) seperti halnya pasar ekuitas diperdagangkan mendekati rekor tertinggi beberapa tahun. High Frequency Trading dari Barry Randall Must Die story melakukan hal ini.

Media semakin mengambil alih pedagang frekuensi tinggi: investor jangka pendek yang umumnya mencoba mengeksploitasi pergerakan yang sangat kecil dengan harga saham dengan bekerja sangat cepat. Perdagangan mereka berlangsung selama beberapa menit, beberapa detik dan kadang-kadang bahkan lebih sedikit. Apakah ini berfungsi, dan apakah ini aman? Investmentmatome memecah dasar-dasar pendekatan ini untuk perdagangan.

Siapa atau apa – Apakah Pedagang Frekuensi Tinggi?

Beberapa pedagang frekuensi tinggi mengoperasikan program mereka secara manual - membuat keputusan sadar untuk terlibat dalam setiap perdagangan.

Pedagang lainnya memprogram apa yang kami sebut “kotak hitam.” Ini hanyalah bot komputer yang masuk membeli dan menjual pesanan berdasarkan strategi perdagangan tertentu. Ada investor dan bahkan institusi yang menggunakan platform perdagangan frekuensi tinggi ini hampir secara eksklusif. Mereka memprogram dalam strategi perdagangan, membeli dan menjual kriteria, beberapa pesanan limit - dan kemudian mereka membiarkan strategi perdagangan mereka berjalan dengan autopilot.

Apakah HFT berfungsi?

Ini tentu bekerja untuk broker dan dealer yang melayani pedagang berfrekuensi tinggi. Mereka mendapat komisi untuk setiap perdagangan. Bagi banyak broker, perdagangan berfrekuensi tinggi mewakili sebagian besar bisnis mereka. Beberapa broker / dealer mendirikan bisnis mereka terutama untuk menarik pedagang frekuensi tinggi dan program.

Ada sesuatu yang bisa dikatakan untuk 'kotak hitam,' dalam teori. Menurut survei DALBAR terbaru, investor hanya menyadari sebagian kecil dari return setiap tahun yang investor pasif dalam indeks S & P 500 akan buat. Dan ini adalah survei yang benar setelah survei, tahun demi tahun. Ini karena ketika pedagang menjadi emosional - dan kebanyakan dari mereka - mereka cenderung membuat keputusan yang buruk.

Dengan mempercayakan seluruh program perdagangan ke program komputer tanpa emosi, pedagang kotak hitam berharap untuk menghilangkan emosi sebagai faktor dalam berinvestasi. Dia bergantung pada komputer untuk menambahkan alfa - yaitu, kembali dan di atas yang dapat dijelaskan oleh pergerakan pasar secara keseluruhan.

Pedagang yang tidak menggunakan pendekatan kotak hitam, di sisi lain, mengandalkan kemampuan mereka sendiri untuk melihat tren dan menemukan dan mengeksploitasi anomali di pasar itu sendiri, sementara menolak godaan untuk menyerah pada emosi.

Apakah HFT menguntungkan dalam praktik?

Ada seluruh perusahaan yang melakukan cukup baik untuk diri mereka sendiri dengan perdagangan algoritmik - yaitu, perdagangan dengan program komputer saja. Beberapa institusi juga menggunakan perdagangan berfrekuensi tinggi sebagai semacam radar atau sonar untuk menavigasi pasar. Dengan menempatkan aliran konstan perdagangan kecil, lembaga dapat menyediakan dirinya dan pasar dengan harga saat ini pada setiap keamanan yang diperdagangkan. Mereka juga dapat merasakan jika ada pesanan besar di luar sana. Jika perdagangan biasanya membutuhkan waktu 20 menit untuk dieksekusi, dan kemudian "sonar" mereka merasakan bahwa semua penawaran mereka tersentak dalam sekejap, yang memberi tahu mereka ada pesanan besar di pasar di suatu tempat. Seseorang sedang bullish pada keamanan.

Kemudian, dengan merilis aliran pesanan pasar dengan harga yang meningkat, mereka berpotensi dapat melihat harga penawaran maksimum pihak lain. Mereka kemudian dapat merilis perdagangan yang lebih besar dengan informasi ini. Jadi dalam hal ini, perdagangan frekuensi tinggi bukanlah peristiwa utama, tetapi berfungsi untuk membuat perdagangan yang lebih besar lebih menguntungkan.

Di sisi lain, banyak investor yang lebih kecil, dengan sedikit keterampilan pemrograman atau wawasan pasar, telah dihapus. Sementara itu, pedagang frekuensi tinggi mengumpulkan biaya transaksi dan pajak seperti orang gila. Dalam banyak kasus, setiap perdagangan membutuhkan biaya beberapa dolar dengan broker diskon.

Pendapat Ahli Lainnya: Apakah HFT Aman?

Kami beralih ke para ahli untuk menanyakan apakah HFT membutuhkan lebih banyak pengaman dan regulasi.

• Jeffrey Chang, Konsultan Kepala Sekolah di EXIQ, menjelaskan bagaimana HFT telah meningkatkan efisiensi dan menurunkan harga, tetapi memperingatkan bahwa perdagangan algoritmik dapat menimbulkan risiko:

“Perdagangan berfrekuensi tinggi perlu dibedakan dari perdagangan algoritmik sedikit. HFT adalah pembuatan pasar dan menyediakan likuiditas - jika Anda ingin menjual saham Anda sekarang daripada menunggu pembeli, pembuat pasar menghemat waktu Anda dan menghasilkan uang dalam proses dengan menjadi pembeli pilihan terakhir. Perdagangan berfrekuensi tinggi telah menurunkan biaya. Itu adalah alasan utama kebanyakan orang hanya akan membayar spread 1c bid / ask untuk sekumpulan stok. Sebelum perdagangan komputerisasi, mereka akan membayar lebih dari 12x itu. Selain itu, karena mereka mendorong sistem untuk skala dan memaksa persaingan antara pasar, biaya per pesanan dan per saham didorong ke bawah. Mereka juga membuat pasar lebih efisien.

Perdagangan algoritme, di sisi lain, rentan terhadap lebih banyak masalah - tetapi ketika ada yang gagal, orang-orang yang menulis dan menggunakan kode yang menderita. Jika ada peraturan yang terlibat, mereka harus memastikan siapa yang menderita kewajiban perdagangan yang tidak bertanggung jawab secara umum, dibantu komputer atau tidak, dan membuat itu eksplisit untuk orang-orang biasa dan pensiunan yang tidak ingin uang mereka diinvestasikan dalam instrumen keuangan yang aneh.."

• Joe Fox, Pendiri dan CEO broker online Ditto Trade, menjelaskan mengapa HFT telah menciptakan lapangan bermain yang tidak adil dan bagaimana hal-hal dapat diatasi:

“Perdagangan berfrekuensi tinggi pasti perlu diperintah, karena menempatkan investor individu di lapangan bermain yang tidak adil. Ketika investor individu merasa bahwa pasar saham tidak adil, pasar saham rusak. Namun, akan sulit menemukan pendekatan yang berhasil. Tampaknya semakin mungkin bahwa Eropa akan membentuk pajak transaksi yang akan membatasi potensi keuntungan dari kegiatan tersebut, tetapi hasilnya kemungkinan adalah bahwa perusahaan-perusahaan tersebut melakukan double-down pada perdagangan mereka di pasar AS, di mana saya tidak percaya akan ada dukungan untuk pajak semacam itu, semakin meningkatkan risiko lebih banyak gangguan flash. Ide-ide lain melibatkan memberi regulator 100% transparansi ke dalam aktivitas perdagangan. Itu bagus untuk mencari tahu apa yang terjadi di masa lalu, tetapi sulit untuk melihat itu sebagai mencegah masalah di masa depan.

Sebelumnya, prioritas nomor satu bursa adalah investor. Sekarang prioritas nomor satu adalah untung, bahkan jika menghasilkan laba itu merugikan investor. Itu tidak masuk akal. Itu menyebabkan pertukaran kehilangan situs yang penting. Saya percaya cara terbaik untuk memperbaiki masalah adalah memberikan perusahaan kemampuan untuk mendikte di mana saham mereka diperdagangkan, mencegah mereka terjadi di "kolam gelap" atau beberapa bursa alternatif lainnya di mana pedagang frekuensi tinggi berkumpul. Saya pikir kontrol semacam itu akan sangat membantu mengurangi dampak perdagangan frekuensi tinggi. Semua masalah di atas menunjukkan adanya teka-teki baru: investor harus berada di pasar, tetapi jika mereka tidak dapat memperhatikan apa yang sedang terjadi, maka mereka seharusnya tidak berada di pasar. Kami memulai Ditto Trade sebagai solusi untuk masalah ini. ”

• Jay Hinton, Global Product Manager dengan platform perdagangan Mantara, membangun kasus untuk pengaturan HFT serta jenis perdagangan lainnya:

“HFT, seperti semua perdagangan lainnya, membutuhkan regulasi jika kita ingin menjaga stabilitas dan keadilan di pasar modal. Pergeseran pertukaran ke dalam perusahaan nirlaba telah membuat ini lebih rumit, karena bertukar pertukaran dengan regulator. Seperti yang kita lihat dengan industri teknologi tinggi lainnya, para regulator berjuang untuk mempertahankan di depan kurva, dan sering dibiarkan berusaha membuat langkah-langkah sementara. Masalah ini semakin suram ketika Anda mempertimbangkan bahwa ada beberapa jenis strategi HFT, beberapa di antaranya mengatasi ketidakmampuan pasar yang sah, dan yang lain yang berusaha untuk mempermainkan sistem, dan pada dasarnya memanipulasi pasar.

Jawabannya ada dua: pertama, pertukaran perlu menyesuaikan insentif sehingga pembuat pasar HFT dihargai untuk memberikan kontribusi likuiditas ketika volatilitas meningkat. Kedua, regulator perlu fokus pada isu seperti pembaruan ukuran tick, dan peningkatan pengawasan untuk pengisian isian, dan strategi lain yang pada dasarnya manipulasi pasar. ”

• Peter Pham, penulis buku Perdagangan Besar, menjelaskan mengapa peraturan saja tidak akan menyelesaikan masalah yang diajukan oleh HFT:

“Peraturan tidak akan menyelesaikan masalah seputar HFT. Dana harus bebas untuk menggunakan modal mereka sesuai dengan kebijaksanaan mereka. Solusinya harus berasal dari pertukaran itu sendiri, menciptakan istirahat pada laju aliran pesanan. Menghalangi laju perubahan tawaran dan meminta datang dengan mencegah sejumlah crash flash yang menghina dan stop-loss rooting yang terjadi sekarang. ”

• Merlin Rothfeld, instruktur di Akademi Perdagangan Online, menjelaskan bagaimana taktik isian kutipan yang digunakan oleh perusahaan HTF dapat sangat merugikan investor rata-rata:

“Frekuensi tinggi hanyalah eksploitasi teknologi. Ini memang menawarkan keuntungan kecepatan signifikan kepada perusahaan dengan menempatkan server eksekusi mereka lebih dekat ke server pertukaran. Ini menempatkan investor rata-rata pada kerugian kecepatan yang signifikan. Dalam dirinya sendiri, situasi di atas buruk, tetapi itu bukan yang terburuk. Lapisan berikutnya adalah isian kutipan oleh perusahaan HFT. Mereka dengan sengaja mengirimkan sejumlah besar pesanan yang mencoba untuk macet feed data, sehingga memberikan komputer yang lebih dekat ke server pertukaran keuntungan besar sementara pedagang rata-rata terjebak dengan kelambatan data. Puncak masalah bukanlah HFT, tetapi bursa yang memberi perusahaan yang mengirimkan blok besar saham perlakuan istimewa sehubungan dengan perutean pesanan. Ini semua berdasarkan algoritme, dan semakin besar pesanan Anda semakin tinggi dalam antrean Anda pergi. Jadi pedagang rata-rata tidak memiliki peluang. Jelas bukan arena bermain yang adil dan seimbang, tetapi apa yang Anda harapkan dari pertukaran (perusahaan yang diperdagangkan secara publik yang mencari keuntungan besar bagi pemegang saham) untuk dilakukan?

Haruskah itu diatur? Benar. Anda harus membayar pesanan yang Anda kirim ke pasar. Jika perusahaan HFT ingin mengirim 100 ribu pesanan untuk total satu juta saham yang mereka tidak punya niat untuk benar-benar mengeksekusi, mereka masih harus membayar 10 ribu hanya untuk usaha itu. Regulator perlu membuat lapangan pertandingan yang adil. ”